近日，繼招銀理財推出“不賺錢不收管理費”的理財產品后，多家銀行理財子公司紛紛加入降費率隊伍，調降部分理財產品的固定管理費、產品贖回費等。

　　業內人士認為，銀行理財子費率調降屬于階段性優惠，有利于增加產品對投資者的吸引力；另一方面，短期降費率有助于理財子通過擴大規模彌補收入缺口。

　　然而，銀行理財規模在上月出現收縮。華泰證券(601688)研報顯示，6月末銀行理財存續規模24.79萬億元，較前一月末減少3.29%。銀行理財存續規模縮減原因何在？降費率又能否帶動規模回升？

　　銀行理財存續規模收縮？

　　今年以來，在債市行情上行、存款利率多輪調整等影響之下，銀行理財市場企穩回升。

　　然而，公開數據顯示，截至6月末，銀行理財存續規模較前一月末降低3.29%至24.79萬億元；全市場新發產品業績比較基準較前一月末下行1BP至3.61%。 市場上再次出現對銀行理財是否會再現“贖回潮”的擔憂。

　　中金貨幣金融研究認為，這一次理財產品贖回壓力較小，從理財機構的規模表現、配債行為、資產配置等維度來看，均與上一輪“贖回潮”不同，投資者無需對目前理財的負反饋效應過于敏感。

　　業內普遍認為，當前時點理財產品的配置價值上升，下半年居民儲蓄由存款向理財實現內部置換或將加速；從季節性角度來看，7月將迎來理財產品營銷與規模增長的大月。

　　一方面，銀行存款利率持續下行，降低了居民對定期存款的配置意愿利好理財規模擴容。6月8日起多家國有大行宣布調降存款利率，隨后股份制銀行及各地中小銀行跟進下調。中金貨幣金融研究分析師王子瑜認為，存款利率調降有利于減少定期存款對理財產品的“擠出效應”，理財行業規模增幅的“U型”復蘇或更為強勁。

　　另一方面，6月理財存量規模收縮主要受季節性因素影響，對債市沖擊相對有限。國金固收首席分析師樊信江指出，季末為銀行MPA考核時點，為應對存款壓力銀行通常會選擇停發部分理財產品引導資金回表以滿足存款的需要。他預計，7月初理財規模會陸續回流，下半年其整體規模有望恢復至29萬億以上的水平。

　　另外，去年理財“贖回潮”后，各家理財子均加強了對理財產品的流動性管理，新發理財產品風格趨向低波穩健，整體風險暴露敞口更小，有利于緩解市場波動下的贖回壓力。

　　費率“價格戰”或帶動規模回升

　　5月末，招銀理財開業內先河，發售的“招卓價值精選”產品說明書顯示，如該產品當日累計凈值低于1.00元（不含）時，管理人將從下一自然日起暫停收取固定投資管理費。

　　進入6月，多家銀行理財子公司相繼公告調降部分產品費率。據不完全統計，目前已有中銀理財、華夏理財、興銀理財等十多家理財子先后宣布下調三十多只理財產品費率，部分理財產品的管理費率甚至降至0。

　　業內人士認為，此舉是銀行理財產品運作“公募基金化”的體現，而“公募基金化”又反映了銀行理財業務由渠道驅動階段向投研驅動和產品驅動階段的進階。

　　變革之下，機遇暗涌。在用戶風險偏好持續下移和管理費率主動壓降的大背景下，銀行理財子在財富管理市場的競爭力更進一步，從資金端和資產端來說均具優勢。

　　中信證券(600030)研究認為，從資金端來看，理財子擁有國家信用背書、完整的賬戶體系、廣泛的客戶基礎和穩健理財的用戶心智；從資產端來看，理財子不僅擁有完整的產品體系，而且在固收類資產創設和風險控制方面具有競爭優勢。

　　上述理財子的天然優勢疊加財富管理策略的助力，令業內對下半年銀行理財復蘇抱有極大期望。

　　業內人士指出，今年以來銀行理財市場企穩回升，理財子階段性下調產品費率有助于增加產品吸引力，避免客戶流失，進一步吸引市場投資者的關注；另一方面，在理財需求競爭激烈的市場格局下，短期降費率也有助于理財子實現理財規模上量提質，通過擴大規模彌補收入缺口。

　　理財子投研能力仍需提升

　　本次銀行理財子打響產品費率“價格戰”不僅是為了應對行業競爭加劇的措施，也是對理財子投研能力的一重考驗。

　　對于理財子來說，真正能黏合投資者的還是真金白銀的業績，未來理財子在加強權益投研建設、提升權益投資水平方面還有很長的路要走。普益標準認為，面對投資者動態的風險偏好，理財子應重視投資者適配性管理，提前做好投資者風險評估工作，從而為投資者提供最為合適的理財產品。與此同時，理財子想要在日益激烈的行業競爭中脫穎而出，應加強在投研團隊建設、投研系統賦能、投研體系完善等方面的工作，全面提升投研能力，從而提升核心競爭力。

　　另一方面，作為投資者來說，費率高低不應該成為選擇理財產品的決定性因素。招聯金融首席研究員董希淼表示，在資產配置中，要選擇適合自己的理財產品，投資者應根據自己的風險偏好、主動性需求、可投資資產等因素來進行綜合的資產配置。