韌性，是發展的持續性。潛力，是發展的可能性。
今天，面對中國銀行(601988)業和其所處的中國經濟，各種質疑聲音一直不斷，外有投行高盛小作文構陷做空，內有國內懷疑論者驚弓之鳥。
回答這一切，只能用事實和數據說話。
2023年8月29日，中國農業銀行發布了一份充滿“潛力”的半年報。數據顯示，農行上半年凈利潤1338億元，增速3.9%，營業收入3658億元，增速0.8%，手續費凈收入507億元，增速2.5%。加權平均凈資產收益率（ROAE）為11.43%。更值得注意的是，在行業內普遍反映有效貸款需求不足的當下，2023年上半年，農行人民幣實體貸款新增2.17萬億元，增速12.0%，增量、增速均居同業首位，展現出了巨大發展潛力。
這一切背后的原因是什么呢？
在2021年農行年度報告中，董事長谷澍首次提到了農行要確立兩個定位，一是要做“服務鄉村振興的領軍銀行”，二是要做“服務實體經濟的主力銀行”。農行橫跨城鄉、服務鄉村和實體經濟的雙重定位，讓今日農業銀行之資產結構，最大程度的鏡像了高質量發展的中國經濟。
2023年7月，中央政治局會議，對當前經濟形勢做出了權威定調：“疫情防控平穩轉段后，經濟恢復是一個波浪式發展、曲折式前進的過程。我國經濟具有巨大的發展韌性和潛力，長期向好的基本面沒有改變。”
同樣的，在農行的財報中，我們也能看到服務鄉村振興、支持實體經濟、擴內需促消費等領域金融服務需求的顯著提升。因此，農行的韌性，來源于中國經濟的韌性，農行的潛力，植根于中國經濟的潛力。
下面，我們不妨從財報和農行中期業績發布會上所透露出來的信息，從微觀上一探農行潛力之源。
鄉村振興之潛
夏糧豐收了，全年經濟就托底了。
7月底，農業農村部傳來了夏糧產量信息，夏糧總產量2923億斤，全國早稻總產量增長0.8%。
是的，在國際環境風高浪急、保護主義不斷抬頭的今天，中國式現代化能走得多遠，既取決于城市的發展好不好，也取決于鄉村振興的根基牢不牢。
十八大以來，鄉村振興戰略全面推進。隨著鄉村振興戰略的實施，基礎設施、公共服務加快向鄉村延伸覆蓋，生態、生產、生活協調發展，一座座村莊在產業鏈上縱向延伸，在功能上橫向拓展，加速融入城鄉經濟循環，釋放出乘數效益。
實體和金融是一枚硬幣的兩面，無論是貸款需求還是理財需求，鄉村振興所激發出的金融需求都在同步上升，農行鄉村振興領域的潛力也正在逐漸釋放。
作為服務鄉村振興領軍銀行，農業銀行有1.26萬個縣域網點，19.8萬個“惠農通”服務點，覆蓋了94%的鄉鎮。這種獨有的城鄉聯動優勢，已經并將持續受益于整個國家推進鄉村振興戰略的全過程。
此外，近幾年農業銀行持續致力于扎實推進數字化轉型，在大數據應用、線上金融服務體系的構建、金融科技創新方面取得了諸多重要成果，為長期穩健發展提供了新的引擎。
在業績發布會上，農行副行長劉洪用“三個萬億”概括農行在縣域金融取得的成績：
“第一個萬億”是，農行今年上半年縣域貸款增加1萬億元，余額突破8萬億元，達到8.35萬億元，較年初增長13.9%，高于全行3.65個百分點，縣域貸款在全行占比38.3%，比上年末提升1.2個百分點。
“第二個萬億”是，農戶貸款余額突破1萬億元，比年初增加2,613億元，較年初增長33.5%，高于全行23.2個百分點；服務農戶達到588萬戶。
“第三個萬億”是，在縣域地區為老百姓(603883)提供各類金融產品，以滿足日益多樣化的財富管理需求。其中，縣域存款新增1.2萬億元，余額達到12萬億元，這也為服務農業強國建設提供了穩定的資金來源。另外，積極發展縣域地區及鄉村振興主題的理財、保險、基金等業務，為縣域客戶的財富增長提供支撐。
劉洪表示，農行始終把增加縣域農村金融供給放在第一位，農行將進一步做大做強縣域主體業務，不斷推動“三農”縣域業務高質量發展。
發展縣域貸款，既有社會效益，也有經濟效益，和其他種類貸款相比，縣域貸款的凈息差較高，不良率也低，這個市場是很多銀行競逐的新藍海。
所以，農行行長付萬軍在回答瑞銀分析師有關凈息差提問時也特別提到，將進一步加大縣域、農戶、普惠領域的信貸投放。伴隨著鄉村振興的大幕徐徐拉開，農行鄉村振興發力曲線才剛剛拉起。
服務實體之潛
客觀的說，中國經濟確實面臨困難，但是超大規模市場的需求優勢、產業體系配套完整的供給優勢、大量高素質勞動者和企業家的人才優勢，構成了中國經濟 “波浪式發展、曲折式前進”的動力。
今天，全球一半以上的新能源汽車行駛在中國，中國向全球提供50%的風電設備、80%的光伏組件設備......這種經濟結構的變化，同時也體現在了信貸需求上。
在銀行業者集體尋找突圍方向的今天，大家不約而同的把目光聚焦到了實體經濟向高質量發展所釋放出的潛力上。
在中期業績發布會上，農行行長付萬軍坦承，需求的表現在不同的行業之間也不同。房地產以及相關的產業，還有一些部分出口領域的需求受到一些影響。但是像縣域“三農”、新能源、電動汽車、科創金融、綠色金融、綠色低碳領域的這些信貸的需求依然旺盛，仍需要及時去發現和提供金融供給，農行下一步將加大對制造業高端化、智能化、綠色化轉型升級的信貸支持力度。
盤點上半年，作為服務實體經濟的主力銀行，農行在加大對現代化產業體系建設的支持力度依舊強勁，制造業貸款余額2.91萬億元，新增6120億元，增速26.6%，中長期制造業貸款增速45%，戰略性新興產業貸款余額突破1.8萬億元，增速超40%，與近七成專精特新“小巨人”企業建立合作關系；農行科創企業信貸客戶超過5萬戶，貸款余額超過1.5萬億元，增速超過20%。
值得注意的是，從增量上看，制造業貸款增量、增速，中長期貸款增速均領先同業，這就是農行服務實體經濟的潛力所在。
在業績發布會上，農行副行長劉加旺表示，下一階段，農行將圍繞“七新”科創金融服務體系，在新客群、新架構、新生態、新政策、新產品、新創投、新保障方面持續發力，進一步提升科創企業金融服務的適配性和可獲得性，努力實現農行科創金融服務與高水平科技自立自強、現代化產業體系建設、高質量發展同頻共振。
零售業務之潛
水大魚大。
今天，農行的個人金融客戶超過了8.6億，居同業首位。這意味著每一百個中國人中，就有61個人使用農行的服務。龐大的客戶基數，代表著農行發展零售業務巨大的潛力。
截止6月末，農行個人客戶金融資產總量達到19.6萬億元，上半年個人儲蓄存款增加1.5萬億，個人零售貸款余額超過 7.97 萬億元，貸款增量 4320 億元，同比多增 658 億元，增幅 5.7%。
特別值得注意的是，農行零售信貸增量已經連續三年領先市場。增量份額在可比同業中占比達到 35.7%，住房按揭、個人消費貸款、個人經營類貸款、信用卡業務等都實現了“領漲同業”。
成績的取得殊為不易，在整體信貸有效需求不足的今天，農行能做到零售貸款余額增量，在可比同業中占比達35.7%，這足以說明農行龐大的用戶基數對于農行發展零售業務上的優勢和潛力。
主管零售的農行副行長林立，在業績發布會上表示，農行將堅持“個貸優先發展”定位，聚焦“住房按揭、生活消費、普惠經營”三大領域，在城市、鄉村兩大市場齊頭并進，借助完善的金融渠道和專業人才隊伍，加強主動營銷和場景營銷，零售信貸服務能力和綜合貢獻進一步增強。
發掘零售業務的潛力，也與農行數字化轉型的功效密不可分。
最新數據顯示，農業銀行手機銀行月活用戶數1.93億，位列大型銀行之首。實際上，早在2021年3月農行MAU上升到1.2億戶，正式躋身同業第一。到現在，已經連續26個月保持同業手機銀行月活用戶數第一，這個數據不僅被同業交流數據所佐證，也被艾瑞、QuestMobile等第三方咨詢機構數據所證實。
在手機銀行整體框架下，農行推出手機銀行“鄉村版”以及“鄉村振興頻道”，既滿足了城市居民享受鄉村服務的需要，又緊扣縣域用戶的日常需求，實現了區域性、差異化服務供給。目前鄉村版月活用戶已經高達3000萬，等同于一個中小股份制銀行的MAU。
農行手機銀行MAU領跑的事實，反映出農行在數字化轉型方面的領先做法和持續努力，也反映出農行對數字化轉型的獨到理解和探索，這些都是屬于農行自身的發展潛力。
今天的農行，不僅有龐大的線下網點優勢，其手機銀行APP也織就了一張服務零售客戶的網。
在線上，結合數字化轉型，大力推進數字經營，打好“數據+場景”組合拳，為消費者提供更便捷、更豐富的一站式金融服務，做到“讓客戶少跑腿、讓數據多跑路”，提升信貸可得性、便利性。重點打造“個人e貸”和“惠農e貸”兩條線上零售信貸產品線，截止6月末，“個人e貸”余額14470億元，增幅21%；“惠農e貸”余額10172億元，增幅36%。同時，創新推出“商戶e貸”“房抵e貸”等拳頭產品，“商戶e貸”推出2個月就投放近300億元，得到市場和客戶的好評。
在線下，借助農行雄厚的網點優勢，在全國2萬多個網點全面鋪開零售信貸業務，在分支機構成立1.8萬支“鄉村振興服務先鋒隊”，圍繞消費者“衣食住行學”和生產經營等民生需求，走進企業社區、走進專業市場、走進田間地頭，為客戶送上專業性普惠金融服務。主題教育以來，通過調研檢視，不斷優化制度流程，實現了線下貸款“最多只來1次網點”，客戶體驗大幅提升。
可以預見的是，隨著國家各項經濟政策特別是一系列促消費、擴內需政策的落地，農行零售業務的潛力將借助于產品和渠道的創新而逐步釋放。
資本集約之潛
7月4日，美國投行高盛發布了一篇研究報告，把包括農行在內的中國主流商業銀行都降到“賣出”評級。
有意思的是，年初以來，硅谷銀行、標志銀行、第一共和銀行等，上演多米諾骨牌式破產。而高盛自身偏重于被美聯儲列為較高風險的交易業務，其資本水平下降幅度最大，高盛彼時下調了非常穩健的中國銀行股的評級，不免讓人疑竇叢生。
熟悉銀行的人都知道，資本一方面代表著銀行對資產損失抵補能力，另一方面也表征其擴張的潛力，資本規模的天花板，就是銀行潛力的天花板。
那么，事實到底是怎樣的？
農行以3799億美元一級資本總額，位列《銀行家》2023年度全球銀行1000強第3名。上半年，農行成功發行700億元二級資本債，資本充足率提升0.32個百分點，農行的資本充足率已經達到16.25%。就在一周之前的8月24日，農行又成功發行了400億元永續債，一級資本充足率提升了0.18個百分點。
其實，除了資本補充之外，農行更重視通過優化資產總量和結構安排和內源資本補充，來提高資本使用效率。
上半年，農行資本消耗較低的個人貸款增量和增速繼續保持同業領先，同時農行加大對國債等低風險權重業務的配比，有效拉動資產風險度較年初下降1.4個百分點，目前為57.2%。另外，農行上半年實現的凈利潤1338億元，除用于股利分配外，全部用于補充夯實資本實力。
當前，農行資本管理目標是保持“合規、合理、合適”的資本充足率水平。合規就是滿足監管要求。合理就是樹立資本集約式發展理念，提升資本的使用效率。合適就是以滿足銀行的長期發展和抵御風險能力為評價標準，不盲目追求過高的資本充足率水平。
農行董秘韓國強表示，農行將結合業務發展特別是服務實體經濟需要，在內源資本補充的基礎上，綜合考慮監管達標要求和資本工具到期等因素，科學確定各類資本工具發行計劃，平衡好達標約束與成本效率之間的關系。
另外，對于目前市場上，有一些通過“線性外推”及“簡單假設模型”等方式機械理解利潤增速、資本充足率等因素對分紅率影響的觀點，韓國強也提醒投資者特別甄別。在他看來，從農行來講，未來分紅率具有長期穩定的基礎，分紅水平仍將保持穩定。
首先，從利潤角度看，我國商業銀行凈利潤主要用于補充核心一級資本以及向股東分紅，并通過資本的杠桿作用再次作用服務于實體經濟。短期看，當前利潤增速有所放緩，但是未來隨著經濟復蘇向好和支持政策陸續落地，盈利前景仍然樂觀。同時農行當前撥備余額達8969億元，有著扎實的財務基礎。
另外，從資本角度看，農行核心一級資本充足率目前為10.4%，未來彈性空間也較大。一方面，隨著資本新規實施，預計農行風險加權資產會降低，這有助于提升核心一級資本充足率。另一方面，當前農行風險加權資產占總資產比率為57.2%，該指標仍有優化空間，這也有助于核心一級資本充足率的穩定和提升。
韓國強表示，據統計，上市之后十幾年來，農行股票綜合回報的年化水平達到了6.38%。已累計現金分紅7665億元，是IPO募集資金1504億元的5倍。如果按2022年度分紅派息計算，A、H股股息率分別達到7.6%和9.1%，投資回報水平在持續提高，明顯超過同期國債和理財產品的收益。自上市至今，農行分紅率一直保持在30%以上。
7800億元！
就在昨天，農行行長付萬軍還透露了一個關鍵數字。上半年農行已審批未放款儲備項目的金額，相比去年同期增加了7800億元。在信貸有效需求不足的今天，這個成績難能可貴。
這，就是潛力的體現。
相信在上述四個方面挖潛之后，諸位對農行的潛力已經有了一個初步的感知。
總結一下，農行潛力來源于中國經濟的韌性和潛力；來自于其“服務鄉村振興領軍銀行”和“服務實體經濟主力銀行”的兩個戰略定位。農行橫跨城鄉的布局優勢和資產擺布，賦予了其最大規模的零售客戶群，使其金融資產能最大程度上鏡像了高質量發展的中國經濟。與此同時，數字化轉型的成功，又讓農行在線下龐大的網點之上，擁有了線上數字化經營平臺的加持。
這就是我們眼中農行的潛力。
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