日本央行的超寬松政策至少在過去兩年里侵蝕了日元作為傳統避險資產的地位，但日元對日本新年地震的反應表明這個曾經備受青睞的避險資產甚至面臨著更深層次的問題。

隨著日本企業將重心從促進出口轉向海外擴張，直接投資在該國凈國際投資中所占份額越來越大。債券和股票所占比例在2014年低于該指標，此后進一步下降。外國直接投資增長如此之快，以至于蓋過了證券投資流動的影響，限制了日元過去在災難發生時的避險作用。

“在日本發生災難時，金融資產具有流動性，可以出售匯回，但企業不會關閉海外工廠。”三井住友銀行駐東京首席策略師Daisuke Uno稱。“隨著日本經濟實力下降，我認為投資者不會買入日元作為避險資產。”

過去幾年，日元在戰爭或災難的消息傳出后往往會走強。當時想法是災難會導致日本投資者拋售海外資產并將資金匯回國內，引發日元買盤，即使在日本發生危機時也是如此。事實上，在2011年3月發生致命地震和海嘯之后，7天內日元兌美元上漲了近9%。

相比之下，自1月1日日本能登半島地區發生7.6級地震以來，日元已下跌約3%。

彭博匯編的國際貨幣基金組織數據顯示，第三季度直接投資占日本國際凈投資的57%，高于2010年底的20%。在此期間，證券投資所占比例從46%降至22%。