日元進一步走軟的預(yù)期在投資者中越來越根深蒂固。日本央行在提高利率的同時承諾將保持寬松政策后，日元三個月期基差掉期上周收于2022年1月以來最高水平，表明對沖需求正在下降，彰顯了日元走軟預(yù)期的升溫。日本資金經(jīng)理們常使用這一對沖工具，以防止本幣升值后侵蝕海外投資的價值。
這幾年，日元貶值近四分之一，購買海外資產(chǎn)變得更加昂貴，尋求海外高回報的日本基金度過了艱難的幾年。由于日本在本月之前一直維持負(fù)利率，而全球部分央行急于收緊政策以抑制通脹，貨幣對沖成本隨之飆升。對沖需求下降的跡象表明，當(dāng)?shù)赝顿Y者對日元大幅反彈的擔(dān)憂有所減少。
駐東京瑞穗證券首席策略師Shoki Omori說：“以非套期保值方式購買海外資產(chǎn)的日本投資者正推高日元兌美元匯率。”“鑒于這部分投資者開始認(rèn)為美元兌日元在短期內(nèi)不會大幅下跌，于是開始考慮購買直接買入就能獲得良好收益的資產(chǎn)，比如美國國債和美國信貸。”
盡管上周日本央行自2007年以來首次加息，但各種因素都表明日元面臨走軟的壓力，包括美日之間收益率利差仍很大，美債收益率相比日債高出約3.5個百分點。自日本央行做出退出負(fù)利率的決定以來，日元對美元匯率已下跌超1%。
日本官員警告說，可能會采取行動以抑制日元下跌，本周他們表示，目前日元的貶值是由投機性行為驅(qū)動的，但這在市場上幾乎沒有引起什么反應(yīng)。
目前，十年期美債比日債高出約3.5個百分點的收益率溢價，這意味著如果這一利差不發(fā)生變化，只要美元兌日元匯率強于146.10，以日元為基礎(chǔ)的美國證券投資就仍有利可圖。截至發(fā)稿，美元兌日元匯率為151.37。
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