央行，繼續買入！

　　中國央行繼續買黃金，實現十八連增。

5月7日，央行發布最新數據顯示，截至2024年4月末，我國央行黃金儲備報7280萬盎司，環比3月末的7274萬盎司，上升6萬盎司。

從中金公司、高盛集團等研究機構最新預測來看，包括中國在內的新興市場央行持有黃金占外儲的比例遠遠低于發達國家，新興市場官方黃金儲備還有進一步增長的空間。而在去美元化的推動下，黃金到年底有可能進一步升值。

黃金價格的持續攀升，帶飛了4月份的商品期貨交易量，也帶飛了黃金類上市公司業績和相關基金份額。4月黃金成交額達59565.26億元，占全國市場份額超10%，遠高于其他商品。而在資本市場上，申萬二級指數上貴金屬板塊今年漲幅達到27.51%，板塊漲幅排名第一。

央行繼續買黃金

中國人民銀行官網5月7日發布數據顯示，截至2024年4月末，我國央行黃金儲備報7280萬盎司，環比3月末的7274萬盎司，上升6萬盎司。

這也是央行自2022年11月以來開啟本輪黃金儲備增持，至2024年4月已實現連續18個月增加，其間共增持1016萬盎司。但是，4月份月度增幅僅為6萬盎司，系2022年11月開始增持以來最低水平，3月份月度增加為16萬盎司。

俄烏沖突后俄羅斯美元儲備被凍結，導致美元作為儲備貨幣的安全性受到質疑。2022年以來全球央行對黃金的需求強勁，尤其是亞太地區國家。中金公司研究數據顯示，2022年以來，中國黃金儲備規模增長31.4%，澳大利亞增長29.7%，日本增長12.5%。

高盛的研究報告認為，自2022年中以來，全球央行黃金購買量增加了3倍，達到每季度約1000萬盎司。央行購買行為幾乎完全解釋了自2022年下半年以來全球黃金需求的增長，中國、波蘭、土耳其、新加坡、印度和卡塔爾等6個新興市場央行是購金主力。

伴隨全球央行的大力買進，自2022年末以來，黃金價格出現明顯的上漲，倫敦黃金價格從當年9月末的1700美元/盎司，飆升至今超過2300美元/盎司，漲幅約35%，高于同期美國股票（標普500指數29%）、美國投資級債券（10%）和高收益債券（19%）的漲幅。倫敦白銀價格（50%）、上海黃金價格（43%）的漲幅甚至還更高。

黃金市場熱度仍居高不下

近兩周以來，黃金等貴金屬價格陷入盤整震蕩行情。5月7日，伴隨以色列決定對巴勒斯坦發起新一輪攻擊，引發投資者避險情緒升溫，推動國際金價漲近1%。

期貨市場收盤數據顯示，上海期貨交易所日間盤，黃金期貨主力合約震蕩收高，成交放大，持倉增加。主力2408合約收報549.82元/克，漲0.65%，成交量為134427手，持倉為152555手，持倉增加7306手。而同期隔夜，紐約商品交易所（COMEX）黃金期貨市場6月黃金期價漲1%，報2332美元/盎司。

當前，黃金白銀等貴金屬仍然是商品期貨市場的交易寵兒，熱度不因價格震蕩而減少。根據中國期貨業協會5月7日發布的今年4月全國期貨市場交易情況報告顯示，分品種看，黃金和白銀熱度居高不下。4月黃金成交額達59565.26億元，占全國市場份額超過10%，遠高于其他商品。白銀成交額為48838.37億元，占全國市場份額8.61%。

黃金帶飛商品交易之外，也帶飛了黃金類上市公司業績和相關基金份額。在資本市場上，申萬二級指數上貴金屬板塊今年漲幅達到27.51%，板塊漲幅排名第一。市場關注度較高的黃金股ETF（159562）近20日流入金額超3.1億元，產品自1月22日上市以來累計漲幅達37.24%。

隨著一季報披露結束，黃金個股業績也浮出水面，黃金股ETF跟蹤的中證滬深港黃金產業股票指數(931238)覆蓋的47只成份股普遍實現正收益。其中，銀泰黃金一季度凈利潤同比增長69.73%，山東黃金(600547)和湖南黃金(002155)一季度凈利同比分別增長59.48%和52.58%，中金黃金(600489)一季度凈利同比增長43.73%。

央行買入潮遠沒有到頭

根據中金公司的統計，目前新興市場央行持有黃金占外儲的比例平均為10%—15%，遠遠低于美國和西歐國家，美國、德國、法國的比例均在65%—70%，俄羅斯央行持有黃金占儲備的比例約為26%，印度的比例約為8%，中國的比例不足5%。這也是新興國家央行成為黃金最積極的購買者的原因。

“如果要把黃金儲備比例提高到新興市場平均水平，潛在的購金需求是很高的。”中金報告認為，黃金短期透支，但降息交易未結束，預計今年價格中樞在2400美元/盎司—2500美元/盎司；長邏輯上看，機會成本低時應加配。“是否正在經歷第三次全球貨幣體系尋錨將對包括黃金在內的資產定價產生重大影響。”

高盛的最新研究也認為，盡管全球央行購金規模大幅增加，但新興市場官方黃金儲備可能還有進一步增長的空間。

“歷史和統計數據表明，地緣政治和金融沖擊是推動央行購買黃金的主要因素。在地緣政治方面，制裁尤其是央行資產的凍結，往往與金價飆升同時發生。”高盛的基本預測是，在新興市場央行、亞洲家庭的強勁需求和美國降息前景的推動下，黃金到年底將升值至每盎司2700美元。

同時，高盛報告提出了兩種尾部情景，每種情景都可能導致黃金價格顯著上漲，如果美國金融制裁指數進一步上升，黃金價格可能會額外上漲16%，達到每盎司3130美元。如果美國5年期CDS利差擴大一個標準差（13個基點），黃金價格可能會額外上漲14%，達到每盎司3080美元。

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