美國銀行認為，日本未來為支持日元而進行的任何外匯干預都可能涉及動用其持有的美國國債。
在日元兌美元觸及數十年來最低水平之后，日本當局最近幾周可能兩次出手提振日元，為此他們可能動用了現金儲備。
美國銀行策略師Shusuke Yamada、Izumi Devalier、Mark Cabana和Meghan Swiber等人在周二的一份報告中寫道，在已經花費了數百億美元的官方存款之后，下一次提振日元的行動很可能需要財務省動用其持有的美國國債，此舉將對美國的融資和債券市場產生影響 。
美國銀行表示，對美國國債的需求減少可能會推動利率溫和上升，并收緊與隔夜回購協議掛鉤的參考利率——有擔保隔夜融資利率（SOFR）的利差。策略師們稱，美國國債收益率曲線的短端最有可能感受到影響，因為日本財務省持有的美國國債可能大部分都是這個期限。
4月29日，日元跌至34年低點1美元兌160.17日元，此后在假日清淡的交投中大幅反彈。三天后美聯儲政策會議結束后，日元在美國交易時段臨近尾聲時突然上漲逾3%。
日本官員尚未正式承認干預外匯市場，但根據計算，央行賬目顯示第一次干預大約動用了350億美元，第二次230億美元。
美國銀行策略師寫道，到目前為止，可能是因為日本當局能夠動用儲備金而不是所持有證券，因此疑似的干預行動對美國國債市場的影響微乎其微。
但包括美國銀行在內許多市場觀察人士預計，隨著美國政府縮減發行規模，未來幾個月美國國庫券供應量將下降。這可能與日本需求減少發生共振。
美國銀行寫道，“進一步干預，尤其是通過減少國庫券持有量來進行的話，應該會產生溫和的影響，尤其是在截至6月國庫券凈供應為負的情況下。”
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