銀行股的走勢可能代表著一種預期！
今天早盤，A股銀行股幾乎全線殺跌，國有五大行跌幅較大，農業銀行一度殺跌超5%，工商銀行跌超4%，交通銀行、建設銀行、中國銀行跌超3%。工商銀行(601398)、建設銀行(601939)、交通銀行(601328)近5個交易日累計跌超10%，中國銀行(601988)、農業銀行(601288)累計跌超8%。A50亦一度跳水。與此同時，市場再度出現“銀行殺跌，個股普漲”的格局。
那么，這究竟代表了一種怎樣的預期？國泰君安(601211)認為，考慮到9月美聯儲開啟降息已基本確認，同時國內出口商結匯需求的順周期釋放也在推動匯率走強，內外部宏觀環境共振意味國內二次降息的概率大增。從此前的市場走勢來看，若降息預期出現，銀行股基本上都會有一段調整。相應地，個股表現則有起色。國金證券(600109)張馳認為，9月若能明顯降息將“吹響”市場進攻“號角”。
銀行股集體下跌
今天早盤，銀行股再現集體殺跌。農業銀行跌幅居前，一度跌超5%。工商銀行緊隨其后，跌幅一度超過4%。銀行板塊中，國有五大行跌幅整體居前，中國銀行、交通銀行、建設銀行跌超3%。工商銀行、建設銀行、交通銀行近5個交易日累計跌超10%，中國銀行、農業銀行累計跌超8%。跟隨銀行股殺跌的還有昨天表現出色的中國石化(600028)等大盤藍籌股。
值得注意的是，昨天農業銀行幾乎是銀行板塊中表現最好的股票，漲幅一度超過3%。農業銀行成為國有四大行梯隊中唯一一家營收、凈利實現“雙增”的銀行。而且，截至6月末，農業銀行貸款撥備覆蓋率303.94%，資產撥備總量超過萬億元，風險抵補能力保持較強水平。
在大盤藍籌股殺跌的同時，A股的個股開始表演。早盤A股上漲個股一度達到4600只以上水平，代表中小盤個股的中證1000ETF漲幅迅速擴大。深成指漲超1%，滬指跌0.29%。電子煙、中船系、醫藥商業、多模態AI等方向領漲。
值得注意的是，港股似乎也受到了激勵。恒生科技指數漲幅擴大至1%，恒指接近轉漲。小鵬汽車漲超4%，美團漲超2%。
重磅預期再現
市場的變化可能還是與降息預期有關。
今天早上，國泰君安發布的研報指出，內外部宏觀環境共振，國內二次降息的概率增大。8月制造業PMI延續此前的數據特征，經濟癥結依然在需求。降息在當下即便對投資的拉動有限，短期仍有助于通過傳遞政策寬松信號來提振居民和企業的信心，中期也對穩定通脹預期有益。考慮到9月美聯儲開啟降息已基本確認，同時國內出口商結匯需求的順周期釋放也在推動匯率走強，內外部宏觀環境共振意味著目前正處于年內二次降息的窗口期。目前商業銀行的凈息差壓力較大，存量房貸利率下調后信貸資產整體收益降低，中小銀行可能將更傾向于買債而非放貸。總之，當前寬信用政策超預期程度有限，或仍不足以扭轉居民和企業加杠桿意愿，對債市擾動程度依然有限。
據券商中國記者觀察，從以往的行情看，隨著降息預期的出現，市場會傾向于認為，銀行的息差壓力將更大，進而影響銀行利潤水平。因此，也會給銀行股帶來較大的壓力。當然，后續銀行也一般會跟進調整存款利率，以便緩釋這種壓力。只是，隨著利率的下調，操作的空間也在收縮。
對于二級市場而言，利率下調還是有一定作用的。國金證券認為，只有9月先行降息，尤其5年期LPR 50bp以上，且中國出口還不出現明顯下滑，保住企業實際回報率在可控區間（-1%—0%），年內則有望看到“市場底”。靜待降息落地再行風格切換，從銀行、高股息逐步切換至消費，尤其是中小盤成長“進攻”。
隨著匯率壓力的減輕，國內貨幣政策的空間的確可能打開。但由于此次美聯儲更可能是預防式降息，所以空間會有多大，還需要觀察。來自中信證券(600030)的資料顯示，1980年以來的9輪降息周期中，4次紓困式降息的持續時長相對更久（平均28個月），降息幅度相對更高（平均577bps）；而5次預防式降息的持續時長（約一個季度）及降息幅度（平均77bps）則相對偏低。此外，美國降息之后，資金的流向也是一個需要觀察的變量。
來源：券商中國
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