在美聯儲即將降息之際，歐洲央行率先下調存款機制利率。
在全球央行進入降息周期，疊加我國央行曾表示“還有一定降準的空間”背景下，近期債券市場持續走牛，9月13日開盤后，30年、10年國債期貨紛紛高開并創新高。
值得一提的是，在債市走牛的同時，銀行間市場國債活躍券收益率紛紛走低，10年期國債活躍券跌破2.1%的關鍵點位，?30年期國債活躍券收益率跌破2.3%的關鍵點位，紛紛創新低。
分析人士指出，全球央行開啟降息周期，人民幣匯率對降息的約束將進一步減弱，也將為國內貨幣政策寬松提供一定的空間。因此，盡管大行在央行指導下對長債仍有賣出操作，但在基本面偏弱、市場降準降息預期升溫的情況下，債市仍將偏強震蕩。
長債收益率跌破關鍵點位
9月13日，債券市場再次走牛，截至發稿，30年國債期貨主力合約漲0.35%，10年國債期貨主力合約漲0.07%。今日早盤期間，30年國債期貨主力合約最高報價達到114.21元，10年國債期貨主力合約最高報價達到106.81元，紛紛刷新歷史紀錄。
值得注意的是，前期中短期國債期貨經過一輪上漲后，表現弱于長期國債期貨。5年國債期貨主力合約、2年國債期貨主力合約開盤期間也實現高開，但隨后持續震蕩回調。
銀行間市場方面，長債活躍券已跌破關鍵點位。截至發稿，10年國債活躍券的收益率下行1.25個基點，報2.08%，跌破2.1%關鍵點位；30年國債活躍券的收益率下行1個基點，報2.2325%，也已經跌破2.3%關鍵點位。
消息面上，歐洲中央銀行9月12日在德國法蘭克福歐洲央行總部召開貨幣政策會議，決定將存款機制利率下調25個基點至3.50%。這是該行今年6月宣布降息后再次下調利率。
歐洲央行表示，根據理事會對通脹前景、潛在通脹動態等因素的最新評估，現在是時候進一步采取措施以放松對貨幣政策的限制程度。
值得一提的是，就在歐洲央行召開會議并調低利率的幾天后，美聯儲似乎也已準備開啟降息周期。據CME“美聯儲觀察”，美聯儲9月降息25個基點的概率為72%，降息50個基點的概率為28%。
降息周期的開啟無疑會對全球資本市場產生直接影響。興業固收研究指出，若美聯儲9月如期降息，國內央行貨幣政策的空間打開。但寬松時點可能“以我為主”。貨幣政策工具上央行買賣國債對市場的影響可能大于降準，降息時點的選擇大概率“以我為主”，并與財政等其它政策形成組合拳，美元指數的走勢與匯率的壓力可能也是考慮因素。
長端利率的下行可能更多反映了市場對貨幣政策在跨周期調節的預期。浙商固收的觀點稱，2021年開始至今的債券牛市曲線甚至在持續往牛平的方向發展，這可能是因為貨幣政策和經濟周期出現了“錯位”，貨幣政策在跨周期調節導向、國內外經濟和貨幣周期錯位等情況下未及時跟進，導致長端利率仍在持續交易基本面預期；而以美聯儲9月降息窗口為轉折點，我國貨幣政策寬松空間打開，此時短債利率或迎來典型的強勢窗口期。
降準仍有一定空間
9月5日，央行有關領導參加國新辦新聞發布會，對于進一步完善貨幣政策框架、后續貨幣政策操作等相關問題答記者問。
中國人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾在國新辦當日舉行的新聞發布會上表示，降準降息等政策調整還需要觀察經濟走勢，“年初降準的政策效果還在持續顯現，目前金融機構的平均法定存款準備金率大約為7%，還有一定的空間”。
招商固收認為，當前經濟還有待恢復，并且降準能降低銀行負債成本從而助力降低實體經濟綜合融資成本，因而后續降準存在可能性。
在利率方面，鄒瀾提到，今年以來，1年期和5年期以上貸款市場報價利率分別累計下降了0.1和0.35個百分點，帶動了平均貸款利率持續下行。“同時也要看到，受銀行存款向資管產品分流的速度、銀行凈息差收窄的幅度等因素影響，存貸款利率進一步下行還面臨一定的約束。”
招商固收認為，銀行體系穩定是進一步降貸款利率的重要考量，需要注意當前銀行凈息差已處于歷史低位。而4月叫停“手工補息”后，大行面臨存款外流壓力，短期內下調存款利率的空間可能也減弱。
東方金誠預計，在基本面偏弱、市場降準降息預期升溫的情況下，債市仍將偏強震蕩。短期內10年期國債收益率的波動區間將在2.0%—2.2%之間。
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