9月13日，中國人民銀行（下稱“央行”）公布的最新金融數據顯示，今年前8個月，人民幣貸款增加14.43萬億元，8月末人民幣貸款余額同比增長8.5%；社會融資規模增量21.9萬億元，比上年同期少3.32萬億元，8月末的社融存量同比增長8.1%。
8月末，廣義貨幣（M2）余額同比增長6.3%，與上月持平；狹義貨幣（M1）余額同比下降7.3%。
央行有關部門負責人在解讀8月金融統計數據時表示，央行將堅持支持性的貨幣政策立場，為經濟回升向好營造良好的貨幣金融環境。貨幣政策將更加靈活適度、精準有效，加大調控力度，加快已出臺金融政策措施落地見效，著手推出一些增量政策舉措，進一步降低企業融資和居民信貸成本，保持流動性合理充裕。把維護價格穩定、推動價格溫和回升作為把握貨幣政策的重要考量，更有針對性地滿足合理消費融資需求。持續增強宏觀政策協調配合，支持積極的財政政策更好發力見效，著力擴大國內需求，促進消費與投資并重，并更加注重消費，淘汰落后產能，促進產業升級，支持總供給和總需求在更高水平上實現動態平衡。
來看8月金融統計主要數據：
1.8月末，廣義貨幣（M2）余額305.05萬億元，同比增長6.3%。狹義貨幣（M1）余額63.02萬億元，同比下降7.3%。流通中貨幣（M0）余額11.95萬億元，同比增長12.2%。前8個月凈投放現金6028億元。
2.前8個月人民幣貸款增加14.43萬億元。分部門看，住戶貸款增加1.44萬億元，其中，短期貸款增加1324億元，中長期貸款增加1.31萬億元；企（事）業單位貸款增加11.97萬億元，其中，短期貸款增加2.37萬億元，中長期貸款增加8.7萬億元，票據融資增加7597億元；非銀行業金融機構貸款增加4591億元。
3.前8個月社會融資規模增量累計為21.9萬億元，比上年同期少3.32萬億元。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款增加13.42萬億元，同比少增3.57萬億元；企業債券凈融資1.78萬億元，同比多2031億元；政府債券凈融資5.64萬億元，同比多6798億元。
4.前8個月人民幣存款增加12.88萬億元。其中，住戶存款增加9.65萬億元，非金融企業存款減少2.88萬億元，財政性存款增加9606億元，非銀行業金融機構存款增加3.59萬億元。
5.8月份新發放企業貸款加權平均利率為3.57%，比上月低8個基點，比上年同期低28個基點；新發放個人住房貸款利率為3.35%，比上月低5個基點，比上年同期低78個基點，均處于歷史低位。
8月M2繼續企穩，M1持續下降
8月末，金融總量指標有所企穩，M2供應量同比增速維持在6.3%，連續兩個月增速持平；8月末人民幣貸款余額與社融存量兩項指標增速都在8%以上，比上半年名義GDP增速高約4個百分點。
當前金融總量增長的變化，實際上是我國經濟結構及與此關聯的金融供給側結構變化的反映，在房地產市場供求關系發生重大變化、防范化解地方政府債務風險深入推進的背景下，8月金融數據在高基數上仍保持了平穩增長。
8月末，M1供應量同比降幅達到7.3%，已連續第5個月同比下降。M1主要是單位活期存款，也有觀點將M1視為企業流動資金狀況的反映。業內專家表示，M1會受到短期特殊因素的擾動，近期M1增速持續下降就主要與治理手工補息、存款向理財分流、存款定期化等因素有關。從存款整體來看，近期存款總量仍保持增長，但活期存款尤其是企業活期存款出現一定分流。
貨幣供應量與主要經濟指標的相關性受多方面因素影響，如產業結構調整變化、金融市場深度的變化、貨幣邊際效用的變化等。從海外發達國家看，貨幣供應量增速與經濟增長之間不完全正相關。如2022年10月以來，美國M1連續21個月同比負增長，平均跌幅7%左右，但2022年三季度到2024年二季度，美國不變價GDP同比增速從1.7%上漲到3.1%。
未來，金融總量還會對實體經濟發展提供穩固支持。目前來看，金融業整頓手工補息等工作已接近收尾階段，意味著金融數據“擠水分”效應可能仍會持續一段時間。
業內人士分析，未來隨著存量金融資源逐步盤活，資金使用效率會進一步提升，比以前少一些的增量也能達到同樣的支持效果。宏觀經濟回升向好，有效融資需求還會提升，金融部門資金供給與有效融資需求會更加匹配，也有助于金融總量指標在合理水平上平穩增長。
有效融資需求仍然不足
對比上月數據測算，8月社會融資規模和新增人民幣貸款高于市場預期值，但同比依然有所下降。
央行發布的銀行家調查問卷顯示，二季度貸款總體需求指數由一季度的71.6%回落至55.1%，是2004年有統計以來的最低值。業內專家表示，過去我國貸款需求相對旺盛，信貸增長放緩主要是受供給側約束，現在貸款需求指數和貸款增速同向下降，表明信貸增長從供給側約束轉向了需求側約束。
有東部經濟大省對轄內金融機構作了調查，顯示二季度金融機構項目儲備金額和數量分別較一季度回落幅度超過20個百分點，顯示項目儲備數量依然不足。金融機構項目儲備代表信貸投放的空間和后勁，其金額和數量變化能有效反映實體經濟需求的強弱。
市場專家認為，貨幣政策要繼續把握好短期與長期、穩增長與防風險、內部與外部的關系，加快已出臺政策措施落地見效。未來需要轉變宏觀調控思路，把經濟政策著力點由擴投資轉向消費與投資并重，并更加注重消費，發揮政策合力推動國民經濟實現良性循環，也有利于增強金融服務的著力點。
票據融資與發債融資繼續增長
細看信貸分部門數據，在8月企（事）業單位貸款中，票據融資增加5451億元，繼續保持較大規模。
此前，已有多位市場專家指出，在滿足真實交易關系和債權債務關系要求下，票據期限短、便利性高、流動性好，中小企業利用票據從銀行進行貼現，與從銀行貸款獲得資金沒有本質區別。從近期票據市場走勢看，目前各銀行票據融資渠道的支持力度在加大，也能一定程度抵補常規信貸供給方面的走弱，8月末表內已貼現票據達13.9萬億元。
不過，當前表外票據“池子”正明顯減少，未貼現的表外票據余額已自歷史高點的7萬億元降至目前的2萬億元左右，反映出未來票據融資難有較快增長。
細看社會融資規模結構數據，前8個月企業債券凈融資1.78萬億元，同比多2031億元，成為社會融資的支撐項，亦反映金融對實體經濟轉型升級還提供了多元化的支持。
在防范化解地方債務、城投債務融資規模整體收縮的背景下，企業債券凈融資同比增長說明一些企業通過債券替代信貸，也是我國發展直接融資的體現。今年1月—7月，全國企業累計發債8.4萬億元，同比增加5748億元。
市場專家認為，涵蓋更多直接融資渠道的社會融資規模今年以來保持較高增速，有利于滿足更多新動能領域的融資需求。高科技、創新型企業等大多以輕資產運營為主，土地、固定資產等傳統抵押品不足，與股權和債券融資更加適配。
央行有關負責人：8月金融總量合理增長，信貸結構持續優化
前述央行有關部門負責人介紹，從8月份數據看，主要有三個特點。
一是金融總量合理增長。近期M2余額增速較為平穩。8月社會融資規模和人民幣貸款兩項指標余額增速都在8%以上，比上半年名義GDP增速高約4個百分點。在結構轉型加快推進的背景下，金融數據在高基數上仍保持平穩增長，對實體經濟的支持力度穩固。
二是信貸結構持續優化。信貸資源更多流向重大戰略、重點領域和薄弱環節，有力支持經濟結構加快優化。8月末，制造業中長期貸款余額13.69萬億元，同比增長15.9%，其中，高技術制造業中長期貸款余額同比增長13.4%。科技型中小企業貸款余額3.09萬億元，同比增長21.2%。“專精特新”企業貸款余額4.18萬億元，同比增長14.4%。普惠小微貸款余額32.21萬億元，同比增長16.0%。以上貸款增速均高于同期各項貸款增速。
三是利率在低位水平繼續下行。8月份，新發放企業貸款加權平均利率為3.57%，比上月低8個基點，比上年同期低28個基點。新發放普惠小微貸款利率為4.48%，比上月低8個基點，比上年同期低34個基點，均處于歷史低位。
前述央行有關部門負責人指出，今年以來，央行全力做好金融“五篇大文章”，著力優化信貸結構，金融支持重大戰略、重點領域和薄弱環節的強度、適配性和精準性明顯提升。
在宏觀政策層面，加強頂層設計和系統籌劃。出臺金融支持科技創新、綠色低碳發展、鄉村全面振興等政策。深入開展科技、綠色、中小企業等金融服務能力提升工程，完善考核評估制度。
在工作機制層面，健全激勵相容的機制安排。優化科技創新和技術改造再貸款、汽車消費信貸政策，加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新。延長普惠養老專項再貸款政策實施期限，充分發揮碳減排支持工具、普惠小微貸款支持工具作用，健全與科技、環保、農業等部門工作協調機制，激勵引導金融機構提升支持的強度和水平。
在金融服務方面，支持企業拓寬多元融資渠道。完善多層次債券市場發展，推動綠色債券、科創類企業債券規模持續增長。提升征信、支付、外匯等服務水平，外籍來華人員支付便利化工作取得明顯成效。積極穩妥推進科創、普惠、綠色等金融改革試驗區建設，一批可復制可推廣的金融服務模式正在形成。
下一步，央行將落實好已出臺的政策舉措，加快制定金融“五篇大文章”總體方案以及數字金融、養老金融政策，形成“1+N”的政策體系，出臺更多激勵政策和工具，繼續深化重點領域金融服務創新，更加有力地支持經濟高質量發展。
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