9月20日，人民銀行（下稱“央行”）授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布了新一期貸款市場報價利率（LPR）。其中，1年期LPR為3.35%，上月為3.35%；5年期以上LPR為3.85%，上月為3.85%，維持上期報價不變。
當天，央行以固定利率、數(shù)量招標方式開展了5719億元逆回購操作。其中，公開市場7天期逆回購操作利率維持1.7%不變。
LPR是貸款利率定價主要參考基準。當前銀行凈息差水平普遍偏低，公開市場7天期逆回購操作利率近期維持不變，或預(yù)示了9月LPR報價不變。
美聯(lián)儲降息“靴子落地”后。中美利差倒掛幅度收窄，人民幣匯率貶值壓力減輕，我國貨幣政策的操作空間隨之拓寬。不過，我國貨幣政策強調(diào)“以我為主”，專家認為，盡管9月央行并未立即降息，但四季度央行降息的可能性較大。
LPR報價維持不變，四季度降息有望落地
LPR是貸款利率定價主要參考基準，由20家報價行每月根據(jù)其對最優(yōu)質(zhì)貸款客戶的貸款利率，按市場化原則報價，經(jīng)全國銀行間同業(yè)拆借中心算術(shù)平均得出的報價利率。目前，公開市場7天期逆回購操作利率對LPR報價有一定參考作用。
當前銀行凈息差水平普遍偏低，LPR報價短期繼續(xù)下調(diào)受限。此外，公開市場7天期逆回購操作利率在近兩個月內(nèi)維持1.7%不變，或預(yù)示了9月LPR報價不變。
當前，我國經(jīng)濟穩(wěn)定運行仍面臨一些挑戰(zhàn)，市場對于央行開展新一輪降息抱有期待。7月30日召開的中央政治局會議明確要求“加強逆周期調(diào)節(jié)”。近日，央行有關(guān)部門負責人也釋放出貨幣政策將“加大調(diào)控力度”，“進一步降低企業(yè)融資和居民信貸成本”等信號。
美聯(lián)儲降息“靴子落地”后，中美利差倒掛幅度收窄，人民幣匯率貶值壓力減輕，我國貨幣政策的操作空間隨之拓寬，但并不意味著央行必須立即降息。東方金誠首席宏觀分析師王青指出，綜合考慮未來一段時間的經(jīng)濟和物價走勢，以及宏觀政策取向，預(yù)計央行在四季度降息0.1—0.2個百分點的可能性比較大。
他還認為，政策面將進一步加大房地產(chǎn)行業(yè)支持力度，預(yù)計第二輪存量房貸利率下調(diào)將會啟動，新發(fā)放居民房貸利率還有較大下行空間，“這是扭轉(zhuǎn)樓市預(yù)期的關(guān)鍵。”
中指研究院市場研究總監(jiān)陳文靜表示，后續(xù)我國新一輪降準、降息或加快落地，進一步降低企業(yè)和居民的融資成本。對于房地產(chǎn)市場而言，接下來5年期以上LPR有望進一步下調(diào)，居民購房成本也將跟隨下降。
LPR報價更多參考短期政策利率
此前，由于從短期政策利率到信貸市場利率的傳導(dǎo)機制不夠健全，LPR主要參考當時的中期政策利率即1年期中期借貸便利（MLF）利率，并綜合考慮資金成本、風險溢價等市場因素報出。
隨著利率市場化改革不斷深化，商業(yè)銀行定價能力進一步提升，市場化利率形成機制更加有效，MLF利率對LPR的參考作用下降。同時，部分報價行報出的LPR偏高，與其最優(yōu)質(zhì)客戶貸款利率之間出現(xiàn)較大偏離，一定程度影響了報價質(zhì)量。
今年以來，央行不斷健全市場化利率調(diào)控機制，明示公開市場7天期逆回購操作利率為政策利率的同時，將MLF續(xù)作時間調(diào)整為每月LPR發(fā)布時間后，持續(xù)淡化MLF利率的政策利率色彩。
當前，由短及長的利率傳導(dǎo)關(guān)系正在逐步理順。央行在《2024年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中明確，下一步將持續(xù)改革完善 LPR，著重提高 LPR 報價質(zhì)量，更好發(fā)揮利率自律機制作用，維護理性有序競爭秩序，暢通利率傳導(dǎo)渠道，為經(jīng)濟回升向好和高質(zhì)量發(fā)展營造良好的貨幣金融環(huán)境。
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