在經(jīng)歷了上周的調(diào)整之后，本周市場已經(jīng)開始逐步企穩(wěn)并回升，第二波行情似乎即將到來，投資者的信心也在逐步恢復(fù)。這一輪行情最初是由政策驅(qū)動(dòng)的。最近出臺(tái)的一系列政策極大地提振了投資者的信心，政策的轉(zhuǎn)變提升了人們對未來經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期，以及對股市和樓市的信心。
由于市場已經(jīng)經(jīng)歷了三年多的下跌，壓抑已久的市場如同彈簧一般，在反彈時(shí)表現(xiàn)得非常迅猛。在短短的十個(gè)交易日左右，上證指數(shù)從2600多點(diǎn)最高反彈至3600多點(diǎn)，上漲了近千點(diǎn)。然而，這種快速的上行也消耗了大量的資金，市場成交量一度達(dá)到3.5萬億，創(chuàng)下歷史新高，遠(yuǎn)超2015年5000點(diǎn)時(shí)的2.3萬億日成交量記錄。隨后，在獲利回吐的壓力下，市場出現(xiàn)了迅速調(diào)整，上證指數(shù)回吐了漲幅的一半，大約500點(diǎn)左右，回到了3100點(diǎn)。從調(diào)整的幅度來看，市場已經(jīng)基本到位，而政策還在不斷加碼。
從9月24日起，央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)等部門負(fù)責(zé)人釋放出多項(xiàng)貨幣政策的利好，央行創(chuàng)設(shè)了兩個(gè)工具，提供了實(shí)質(zhì)性的資金支持。在資本市場、發(fā)改委、財(cái)政部的發(fā)布會(huì)上，以及金融街(000402)論壇上，多部門的金融高層紛紛發(fā)聲支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和資本市場的發(fā)展，穩(wěn)定樓市，推動(dòng)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)。住建部推出了4萬億白名單，以支持這些企業(yè)，穩(wěn)定房地產(chǎn)，推動(dòng)市場回升。這些政策利好推動(dòng)市場逐步企穩(wěn)回升，第二波行情的序幕正在逐步拉開。
10月22日，國家發(fā)改委表示，截至目前，已有近一半的增量政策出臺(tái)實(shí)施，其余的增量政策也將加快出臺(tái)。發(fā)改委將密切跟蹤形勢變化，及時(shí)研究新的增量政策。這些政策的實(shí)施穩(wěn)定了市場預(yù)期，包括提前下達(dá)2025年1000億元中央預(yù)算內(nèi)投資計(jì)劃、1000億元兩重建設(shè)項(xiàng)目清單，降息降準(zhǔn)、調(diào)整住房限購政策等。接下來，還將有一批增量政策繼續(xù)出臺(tái)實(shí)施，如提高學(xué)生資助補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)并擴(kuò)大政策覆蓋面，提高本專科生、研究生國家助學(xué)貸款額度，并推動(dòng)降低貸款利率，最大限度擴(kuò)大專項(xiàng)債券投向領(lǐng)域等。此外，一批改革措施正在陸續(xù)推出，包括加快研究修訂擴(kuò)大鼓勵(lì)外商投資產(chǎn)業(yè)目錄，制定國有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整指引目錄，盡快出臺(tái)全國統(tǒng)一大市場建設(shè)指引等。
這些政策的出臺(tái)對我國的樓市和股市都形成了重大利好，推動(dòng)市場進(jìn)一步回升。在海外市場方面，美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏可能會(huì)有所放緩，但降息的方向不會(huì)改變。市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在11月和12月的兩次議息會(huì)議中降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性更大，累計(jì)降50個(gè)基點(diǎn)。雖然與之前市場預(yù)期的降息力度相比有所下降，但這并不改變美聯(lián)儲(chǔ)降息的趨勢。因此，美聯(lián)儲(chǔ)在今年降息之后，明年還會(huì)繼續(xù)降息3至4次，將美國的基準(zhǔn)利率從現(xiàn)在的5%左右降至3%左右，這無疑將推動(dòng)人民幣回升，人民幣升值預(yù)期一旦形成，將會(huì)吸引更多外資流入。
近期，由于美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的減弱，導(dǎo)致美債收益率大漲，市場情緒出現(xiàn)一定的壓制。周二，美債收益率繼續(xù)走高，十年期國債收益率上漲2.54個(gè)基點(diǎn)，突破4.20%，報(bào)4.206%，2.7年期國債收益率攀升至4.04%。美債收益率的上升，一方面是歸因于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的改善，另一方面是市場悲觀地認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)未來的降息不會(huì)如此激進(jìn)，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)采取更加溫和的方法進(jìn)行降息。
美國股市現(xiàn)在仍然處于歷史高位，而A股和港股則處于相對低位。從全球資本流動(dòng)來看，很多資本從歐美日股市獲利了結(jié)，尋找新的估值洼地，A股和港股無疑是兩大估值洼地。日本40年期國債收益率升破2.5251%，觸及2.5%，創(chuàng)16年來最高水平，市場圍繞日本央行將繼續(xù)加息的猜測升溫，這對于日本股市也會(huì)形成一定的壓制。前段時(shí)間，在A股和港股大漲的背景下，資金從日本、印度等股市流出，進(jìn)入港股尋找機(jī)會(huì)，這個(gè)趨勢未來還會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化。外資的流入無疑給A股和港股帶來增量資金，同時(shí)帶來信心。
高盛下調(diào)印度股市評級至中性，因?yàn)橛《冉?jīng)濟(jì)增長的前景出現(xiàn)了放緩，削弱了企業(yè)的盈利前景。印度股市經(jīng)過了多年的上漲也累積了一定的泡沫，確實(shí)存在著比較大的調(diào)整的可能性。從9月24日市場啟動(dòng)至今，外資通過滬港通、深港通等渠道流入的北上資金高達(dá)5000億左右，這也顯示了外資對A股優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的看好。港股也迎來了大量的外資流入。外資的流入對很多人來說是一個(gè)重要的風(fēng)向標(biāo)，也是市場信心的體現(xiàn)。包括華爾街投行以及華爾街的一些大佬也都紛紛發(fā)表了對中國資產(chǎn)的樂觀看法，對中國政策轉(zhuǎn)向以及政策力度給予了積極的評價(jià)。
因此，對于這輪牛市行情，大家要保持信心和耐心。A股市場和港股市場一旦啟動(dòng)，就不是一個(gè)月的行情，而是一年左右的行情，甚至更長時(shí)間的行情。在市場存在分歧的時(shí)候，反而是比較好的建倉時(shí)機(jī)。投資者可以趁現(xiàn)在市場還在調(diào)整中積極布局一些優(yōu)質(zhì)的龍頭股或優(yōu)質(zhì)基金，來抓住第二波上攻行情的機(jī)會(huì)。這個(gè)行情大概分為三段，我把它叫做三段論：第一段是市場放量暴漲的情緒牛階段；第二段是政策逐步落地帶來的政策牛階段；第三段則是明年業(yè)績經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善，上市公司盈利出現(xiàn)回升帶來的業(yè)績牛階段。投資者要注意把握節(jié)奏，抓住這輪航行的機(jī)會(huì)，真正實(shí)現(xiàn)財(cái)富增長。
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