宋春雨/攝
證券時報記者 劉筱攸 謝忠翔
日前，由證券時報社主辦的“2024中國金融機(jī)構(gòu)年度峰會暨2024中國銀行業(yè)年會”在深圳舉行。在主題為“破與立：理財公司五年記”的圓桌對話環(huán)節(jié)，中銀理財總裁宋福寧、農(nóng)銀理財副總裁劉湘成、興銀理財副總裁章杉杉、光大理財副總經(jīng)理李永鋒、招銀理財首席產(chǎn)品官鄭福湘等大咖，共同復(fù)盤了銀行理財在一次轉(zhuǎn)型中的五年展業(yè)經(jīng)驗，并探討如何在二次轉(zhuǎn)型中展現(xiàn)韌勁。上述嘉賓從理財公司在資管生態(tài)中找尋價值定位、在凈值波動下修煉投研與投顧內(nèi)功、在業(yè)績達(dá)標(biāo)率方面引起的考核爭議等角度，分享了銀行理財如何“破與立”的深度見解。
此次圓桌對話，由國信證券經(jīng)濟(jì)研究所所長助理、金融業(yè)首席分析師王劍主持。
一次轉(zhuǎn)型復(fù)盤
在資管生態(tài)中找到新定位
資管新規(guī)發(fā)布后，首批成立的銀行理財公司至今已走過五年。在此期間，整個行業(yè)歷經(jīng)凈值波動和“贖回潮”，股份行理財公司規(guī)模迎頭趕上。如今，理財公司已成為資產(chǎn)管理行業(yè)中不可忽視的重要角色。
宋福寧認(rèn)為，過去五年，理財公司作為新興資管機(jī)構(gòu)主要發(fā)生了兩點變化，一是理財產(chǎn)品整體規(guī)模增加，二是理財產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型基本完成。總體而言，作為具有中國特色的資管機(jī)構(gòu)，理財公司已經(jīng)開始走向高質(zhì)量發(fā)展之路，其運(yùn)作堅持了金融工作的政治性和人民性。一方面，截至2024年6月末，理財公司通過投資債券、未上市股權(quán)等資產(chǎn)，支持實體經(jīng)濟(jì)超20萬億元；另一方面，理財公司也為投資者創(chuàng)造了可觀的收益，體現(xiàn)人民性和普惠性。與此同時，理財公司治理體系更加完善，投研運(yùn)作、人才管理、交易運(yùn)營等決策更加獨立，加上愈加完善的監(jiān)管體系，為理財公司長遠(yuǎn)發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)。
劉湘成將理財公司的變化概括為“四化”，即公司化、凈值化、專業(yè)化和市場化。展望未來，兩大趨勢逐漸顯現(xiàn)，一是在市場發(fā)展和行業(yè)競爭中，頭部效應(yīng)愈發(fā)明顯；二是不同公司在未來的差異化定位中更趨明確，包括投資策略、產(chǎn)品或解決方案等方面的差異。
在章杉杉看來，過去五年帶來的最深感受還是理財公司在資管行業(yè)找到了自身的定位——理財公司與基金公司、券商資管等其他機(jī)構(gòu)有明顯差異，在服務(wù)理財客戶的過程中準(zhǔn)確定位到了細(xì)分客群。
李永鋒在回顧過去幾年行業(yè)經(jīng)歷的凈值化轉(zhuǎn)型等發(fā)展路程時表示，銀行理財公司堅持“以客戶為中心”和“投資者利益優(yōu)先”原則，在提升投研能力、綜合服務(wù)客戶、風(fēng)險內(nèi)控管理等方面，也向理財投資者交出了一份總體滿意的答卷。當(dāng)前，銀行理財產(chǎn)品、服務(wù)和合作渠道呈現(xiàn)多元化、豐富化、開放化等特征，各類資管機(jī)構(gòu)在標(biāo)準(zhǔn)日益趨同的背景下走出了合作共贏的態(tài)勢。隨著廣大客戶對財富管理、資產(chǎn)管理的需求不斷增強(qiáng)，未來各個資管子行業(yè)都將努力探索差異化發(fā)展道路，相互賦能、共同提升，攜手服務(wù)好中國經(jīng)濟(jì)社會的高質(zhì)量發(fā)展。
鄭福湘認(rèn)為，過去幾年，理財行業(yè)的轉(zhuǎn)型超出了預(yù)期。他表示，銀行理財發(fā)展的一個突出特點是配置化，即當(dāng)前老百姓配置銀行理財?shù)男枨蟠蠓嵘碡敼咎峁┵Y產(chǎn)配置方案，未來具有較大的發(fā)展空間。另一大特點是市場化，銷售渠道不再完全依賴于母行。如今，銀行理財行業(yè)近三分之一的理財產(chǎn)品通過跨行代銷，理財公司的產(chǎn)品在貨架平臺上展開了競爭，提高了老百姓對于產(chǎn)品的可得性，也倒逼著理財公司提升自身能力。總結(jié)而言，資管行業(yè)在總量上似乎波瀾不驚，但結(jié)構(gòu)上卻已是異彩紛呈。
凈值波動成新常態(tài)
練好內(nèi)功才能贏得挑戰(zhàn)
近年來，資本市場出現(xiàn)的明顯波動也讓理財產(chǎn)品凈值難以獨善其身。由于銀行理財客戶整體風(fēng)險偏好較低，凈值和規(guī)模的變動也在一定程度上影響了理財資產(chǎn)的配置。不過，在理財產(chǎn)品凈值波動常態(tài)化的背景下，機(jī)遇也與挑戰(zhàn)并存。
劉湘成認(rèn)為，在理財產(chǎn)品凈值化后，一些客戶不太理解產(chǎn)品背后的邏輯，從而給產(chǎn)品配置帶來了一些挑戰(zhàn)。對此，他有四點體會：一是要做好客戶的陪伴，及時安撫客戶并解釋市場波動對產(chǎn)品的影響；二是在市場波動加大的情況下，理財公司應(yīng)在策略上更加靈活，及時結(jié)合市場變化調(diào)整策略安排以滿足客戶需求；三是提前進(jìn)行營銷引導(dǎo)，讓客戶更好地理解市場情況；四是修煉內(nèi)功，打造專業(yè)的投資經(jīng)理人隊伍，更好地應(yīng)對市場變化，管理好產(chǎn)品風(fēng)險。
在鄭福湘看來，理財公司如何應(yīng)對凈值波動帶來的挑戰(zhàn)，可以概括為三組辯證關(guān)系。處理好這些關(guān)系，挑戰(zhàn)就會變成機(jī)遇。
一是“快與慢”，即銀行理財如何處理好規(guī)模與能力之間的關(guān)系。要求理財公司不急于追求規(guī)模突破，而是先練好內(nèi)功，不斷提升投資管理、風(fēng)險管理、客戶服務(wù)和科技能力等基本功。
二是“新與舊”，銀行理財需要處理好新動能與舊動能之間的關(guān)系，平衡好固收投資和權(quán)益投資的關(guān)系。低利率環(huán)境下固收投資收益變薄，因而需加強(qiáng)權(quán)益投資，并且要圍繞穩(wěn)健目標(biāo)做好權(quán)益投資。未來，權(quán)益資產(chǎn)、另類資產(chǎn)甚至跨境資產(chǎn)的占比提升，將是大勢所趨。
三是“取與舍”，銀行理財應(yīng)該多做有利于提高老百姓獲得感的工作，比如發(fā)行普惠理財產(chǎn)品。同時，圍繞高質(zhì)量發(fā)展沉淀長期能力，包括圍繞“五篇大文章”，做好投資和產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)，圍繞投研能力建設(shè)多資產(chǎn)、多策略體系等。
對于理財行業(yè)的未來發(fā)展，李永鋒充滿信心。他認(rèn)為，理財獨具中國特色，是開拓中國式財富管理發(fā)展之路的積極探索。理財為客戶提供的是完整解決方案而非工具化產(chǎn)品，理財通過多資產(chǎn)多策略，包括遴選各類優(yōu)質(zhì)的基金或其他資管產(chǎn)品，可以在產(chǎn)品層面實現(xiàn)多資產(chǎn)配置，通過產(chǎn)品化的形態(tài)一定程度上實現(xiàn)了投資顧問的功能。因此，理財在某種意義上實現(xiàn)了投資研究和投資顧問的融合，是行業(yè)探索“買方投顧”業(yè)務(wù)的一種本土化模式選擇。
銀行理財優(yōu)化布局
多方向加碼含權(quán)產(chǎn)品
經(jīng)過五年的發(fā)展，銀行理財公司取得了長足進(jìn)步，但目前不論是資產(chǎn)還是產(chǎn)品，權(quán)益占比低仍是個問題。
銀行理財2024年半年報數(shù)據(jù)顯示，在產(chǎn)品層面，截至2024年6月末，固定收益類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為27.63萬億元，占全部理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的比例高達(dá)96.88%，較年初增加0.54個百分點；而權(quán)益類產(chǎn)品的存續(xù)規(guī)模僅有0.07萬億元，占比為0.25%。在配置層面，理財產(chǎn)品投資資產(chǎn)合計30.56萬億元，以固收類配置為主，投向權(quán)益類資產(chǎn)余額只有0.85萬億元，僅占總投資資產(chǎn)的2.78%。
近期，政策紅利持續(xù)釋放。為落實9月26日中共中央政治局會議部署，大力引導(dǎo)中長期資金入市，打通社保、保險、理財?shù)荣Y金入市堵點，努力提振資本市場，中央金融辦、中國證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見》。
在推動中長期資金入市的政策環(huán)境下，多家銀行理財公司正在不斷優(yōu)化產(chǎn)品布局。宋福寧表示，中銀理財抓住了這一輪政策紅利帶來的兩個主題行情，一個是科技創(chuàng)新類主題，另一個是紅利穩(wěn)健類主題。
在鄭福湘看來，銀行理財資金入市仍存在不少堵點，包括首次購買股票型R4、R5產(chǎn)品仍須到柜臺面簽，以及銀行理財目前尚未獲準(zhǔn)在互聯(lián)網(wǎng)平臺、券商平臺銷售等，這會將銀行理財局限于銀行渠道本身。因此，業(yè)內(nèi)對后續(xù)相關(guān)政策的進(jìn)一步開放和優(yōu)化頗為期待。
鄭福湘表示，為了適度提高權(quán)益?zhèn)}位，優(yōu)化含權(quán)產(chǎn)品布局，招銀理財瞄準(zhǔn)了幾個重點加碼的方向：一是在監(jiān)管鼓勵的情況下，探索被動投資產(chǎn)品線；二是適度發(fā)展主動管理類業(yè)務(wù)；三是大力發(fā)展多資產(chǎn)、多策略產(chǎn)品，進(jìn)一步加大“固收+”產(chǎn)品的貨架份額。
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