時報觀察丨離岸央票連續大額發行 央行穩匯率助力穩預期

　　人民銀行今日繼續在香港發行600億元中央銀行票據（下稱“離岸央票”），這是繼上個月發行同等規模離岸央票后的又一次大額操作。連續兩個月實現上百億規模的離岸人民幣大額凈回籠，這在過往離岸央票發行中較為少見，足見央行穩匯率的決心。

　　今年以來，人民幣兌美元匯率，尤其是離岸匯率，始終在7.3附近反復“拉鋸”，同期美元指數也圍繞108震蕩徘徊。匯率市場盡管似乎表面平靜，但暗流依然涌動。本周公布的美國1月CPI從2.9%升至3%，為連續第四個月上行，核心CPI從3.2%升至3.3%，均高于預期，市場愈發擔憂已現回升跡象的通脹會進一步放緩美聯儲降息步伐。根據利率掉期合約，交易員們現在僅預期今年有一次25個基點的降息，此前預期至少有兩次，并且將降息的時間點從之前的9月進一步推遲到12月。

　　美聯儲降息步伐的放緩，使得中美利差深度倒掛的局面短期內難以緩解，甚至可能進一步加劇，人民幣兌美元匯率仍會面臨貶值壓力。盡管央行在過去應對匯率貶值的周期中積累了豐富的經驗，但今年面對更趨復雜的國際經貿形勢和加速巨變的全球科技周期，穩匯率所面臨的挑戰更加多元，央行更需未雨綢繆。

　　2024年11月以來，央行就加快了離岸央票的發行頻率，2025年以來更是加大發行額度，實現離岸人民幣流動性“抽水”。根據香港金管局公布的數據，截至去年末，香港人民幣存款規模約9200億元，在人民幣兌美元匯率承壓期間，通過大規模回籠離岸人民幣資金，抬高離岸人民幣資金同業拆借成本，可以達到抑制做空人民幣匯率的目的。

　　考慮到今年人民幣匯率仍有承壓挑戰，離岸人民幣又是人民幣匯率市場的“前線”，對在岸人民幣匯率往往具有牽引作用，預計央行將繼續加大離岸央票的發行力度和頻率，以穩定市場預期，助力經濟平穩運行。

　　責編：萬健祎

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