智通財經(jīng)APP獲悉，一年多來，美國股市首次跌入回調(diào)區(qū)間。現(xiàn)在的問題是，股市下滑是否會進(jìn)一步加劇。
截至周四收盤，基準(zhǔn)股指標(biāo)普500指數(shù)較2月19日的高點(diǎn)下跌逾10%，符合廣泛使用的回調(diào)定義。此前，以科技股為主的納斯達(dá)克綜合指數(shù)也出現(xiàn)類似下跌，該指數(shù)上周跌入回調(diào)區(qū)間。
此次下跌導(dǎo)致標(biāo)普500指數(shù)的市值從2月份的高點(diǎn)蒸發(fā)了約5萬億美元，標(biāo)志著市場情緒與年初相比急劇轉(zhuǎn)變，當(dāng)時華爾街基本上為特朗普的大部分議程歡呼。該指數(shù)上一次出現(xiàn)回調(diào)是在2023年底。
以下圖表展示了美股市場近期的表現(xiàn)，以及投資者可能面臨的關(guān)鍵情況。
美國股市回調(diào)相當(dāng)常見，根據(jù)Yardeni Research的數(shù)據(jù)，標(biāo)普500指數(shù)自1929年以來共經(jīng)歷56次回調(diào)。
數(shù)據(jù)顯示，其中只有22次進(jìn)入熊市，熊市的定義是較近期歷史高點(diǎn)下跌20%或以上。
如果回調(diào)沒有演變成熊市，對市場造成的損害就會小得多。
數(shù)據(jù)顯示，自1929年以來，回調(diào)導(dǎo)致股市從峰頂?shù)焦鹊椎钠骄鶠?3.8%，而熊市期間的平均跌幅為35.6%。
不過，投資者可以慢慢地重新入市。Yardeni Research 的數(shù)據(jù)顯示，平均回調(diào)期持續(xù)115天。目前的回調(diào)已經(jīng)持續(xù)了22天。
標(biāo)普500指數(shù)回調(diào)和熊市出現(xiàn)次數(shù)
特朗普政府針對加拿大、墨西哥等主要貿(mào)易伙伴的反復(fù)關(guān)稅舉措嚴(yán)重打擊了投資者對高風(fēng)險資產(chǎn)的興趣。
投資者和分析師擔(dān)心，不斷升級的貿(mào)易緊張局勢可能加劇美國的通脹壓力，并可能阻礙經(jīng)濟(jì)增長，加劇經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險。
關(guān)稅的不確定性令投資者緊張不安，并引發(fā)了對所謂的“特朗普看跌期權(quán)”的擔(dān)憂。“特朗普看跌期權(quán)”指的是投資者認(rèn)為特朗普政府會在市場大幅下跌時通過政策調(diào)整來提振股市，從而為市場提供一種類似“看跌期權(quán)”的保護(hù)。
關(guān)稅政策打擊美股
投資者已轉(zhuǎn)向各種傳統(tǒng)的避險資產(chǎn)，為進(jìn)一步的市場動蕩做準(zhǔn)備。
由于日本持有大量凈海外資產(chǎn)且利率處于歷史低位，日元長期以來被視為避險貨幣。今年以來，日元已累計升值6.5%，而美元則遭到廣泛拋售。
被視為對沖不確定性的工具的黃金價格周四創(chuàng)下歷史新高，今年以來累計上漲逾13%。
美國經(jīng)濟(jì)停滯的風(fēng)險增加，促使投資者買入更安全的美國國債。債券價格的上漲已使基準(zhǔn)10年期美債收益率跌至4.296%，自1月中旬以來下降了約50個基點(diǎn)。
即使在股票市場中，投資者也傾向于風(fēng)險較低的板塊，標(biāo)普500指數(shù)醫(yī)療保健類股和消費(fèi)必需品類股今年以來分別上漲4.5%和1.3%。
投資者涌入避險資產(chǎn)
特朗普的政策反復(fù)無常加劇了企業(yè)、消費(fèi)者和投資者的不確定性，導(dǎo)致謹(jǐn)慎情緒高漲。
美國經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)最近躍升至2024年7月以來的最高水平。該指數(shù)分析了包含經(jīng)濟(jì)和政策不確定性等關(guān)鍵詞的報紙文章，以及稅法變化和其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。
政策不確定性上升不僅對股市不利，而且對企業(yè)投資和消費(fèi)者支出也不利。
達(dá)美航空（DAL.US）周一將第一季利潤預(yù)期下調(diào)了一半，其首席執(zhí)行官表示，由于美國經(jīng)濟(jì)的不確定性，環(huán)境有所減弱。
美國經(jīng)濟(jì)政策不確定性加劇
美國個人投資者協(xié)會（AAII）最新的情緒調(diào)查顯示，個人投資者對美國股市短期前景的悲觀情緒達(dá)到兩年多以來的最高水平。
在投資者情緒發(fā)生變化的同時，機(jī)構(gòu)投資者大幅削減了股票配置。德意志銀行分析師周五表示，投資者的股票頭寸自去年8月以來首次降至略微減持。
與此同時，芝加哥期權(quán)交易所波動率指數(shù)（VIX）跳升至29.57的七個月高位，而其長期中值為17.6。VIX是衡量投資者對防范市場下跌需求的期權(quán)指標(biāo)。
悲觀情緒急劇升溫
在過去兩年的大部分時間里引領(lǐng)市場上漲的“七巨頭”在2025年基本上陷入了困境。
隨著投資者越來越厭惡風(fēng)險，并尋求更安全的投資，這些科技和成長型巨頭的跌幅超過了大盤。
自標(biāo)普500指數(shù)2月19日見頂以來，“七巨頭”股票平均下跌了約17%，其中特斯拉（TSLA.US）下跌了約33%。
隨著投資者減少對這些曾經(jīng)表現(xiàn)強(qiáng)勁的股票的投資，此次調(diào)整可能會推動市場領(lǐng)導(dǎo)權(quán)向其他板塊轉(zhuǎn)移。
“七巨頭”今年股價表現(xiàn)不佳
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