周一滬深兩市大幅下跌，原因在于清明節(jié)期間外圍市場(chǎng)普跌，尤其是美股連續(xù)大跌。這一切的導(dǎo)火索是特朗普挑起的關(guān)稅戰(zhàn)，其破壞了全球貿(mào)易格局，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)造成重大沖擊。
特朗普發(fā)起關(guān)稅戰(zhàn)的初衷是推動(dòng)美國制造業(yè)回流、減少貿(mào)易逆差，但這忽視了全球分工的比較優(yōu)勢(shì)。美國在過去100年中作為自由貿(mào)易的最大受益者，經(jīng)濟(jì)一直位居世界第一，其優(yōu)勢(shì)在于科技、金融和標(biāo)準(zhǔn)制定等領(lǐng)域。然而，制造業(yè)空心化導(dǎo)致美國中下層勞工失業(yè)和收入下降，特朗普發(fā)起貿(mào)易戰(zhàn)也是為了迎合這部分人群。
美國在全球金融市場(chǎng)處于主導(dǎo)地位，雖貿(mào)易逆差巨大，但在資本項(xiàng)目下卻有順差，這被稱為“特里芬難題”。美元作為世界貨幣，美聯(lián)儲(chǔ)通過逆差發(fā)行美元購買全球商品，讓美元流向全世界。其他國家通過出口商品獲得美元外匯后，又回流美國購買國債、股票或進(jìn)行直接投資，形成了一個(gè)長期循環(huán)。特朗普違背經(jīng)濟(jì)規(guī)律發(fā)起關(guān)稅戰(zhàn)，打破了這種對(duì)美國整體有利的模式，導(dǎo)致全球貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)受損，特別是對(duì)出口依賴度高的國家影響更大。
面對(duì)美國的無理加征關(guān)稅，中國堅(jiān)決反擊，對(duì)美國出口商品加征34%關(guān)稅，展現(xiàn)了強(qiáng)硬態(tài)度。中國希望通過和談解決貿(mào)易摩擦，但也不會(huì)示弱，只有回到談判桌達(dá)成雙方都能接受的方案才是出路。無論結(jié)果如何，特朗普的貿(mào)易摩擦行為已對(duì)市場(chǎng)情緒造成負(fù)面影響，導(dǎo)致亞太、歐美股市暴跌，A股也因恐慌情緒大幅下挫。
中國有信心應(yīng)對(duì)貿(mào)易摩擦帶來的外需下滑。央行可能通過降息、降準(zhǔn)等工具提供低利率流動(dòng)性環(huán)境，同時(shí)中國在科技創(chuàng)新領(lǐng)域取得突破，無論是硬科技如芯片半導(dǎo)體，還是軟科技如人工智能，都受到全球關(guān)注。今年以來，A股和港股的科技股走勢(shì)強(qiáng)勁，遠(yuǎn)超美股。美股大跌與特朗普關(guān)稅戰(zhàn)和自身漲幅過大有關(guān)，而中國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的估值處于歷史底部，下跌空間有限。
投資者應(yīng)保持信心和耐心，通過持有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)。若為規(guī)避短期震蕩，適當(dāng)減倉也是一種選擇。從長期來看，中國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)仍具有估值修復(fù)機(jī)會(huì)。中國在中美博弈中優(yōu)勢(shì)明顯，如減少對(duì)美國市場(chǎng)的依賴，增加對(duì)“一帶一路”國家的出口，同時(shí)今年將出臺(tái)多項(xiàng)拉動(dòng)內(nèi)需的政策。中國資產(chǎn)的低估值將成為全球資本流入的洼地，投資者需審視持有的資產(chǎn)是否具有估值吸引力和未來成長性。
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