格隆匯5月12日｜高盛最新警告稱，美國(guó)股市面臨近20%的下跌風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)衰退對(duì)股市來(lái)說(shuō)是一個(gè)巨大的風(fēng)險(xiǎn)。特朗普關(guān)于英美貿(mào)易協(xié)議的言論表明，許多國(guó)家最終將面臨比特朗普第二任期前更高的關(guān)稅。標(biāo)普500指數(shù)自4月7日盤中低點(diǎn)以來(lái)，已上漲約18%。美股近期強(qiáng)勁反彈主要是因?yàn)橥顿Y者對(duì)特朗普暫緩實(shí)施關(guān)稅感到寬慰，企業(yè)財(cái)報(bào)表現(xiàn)相當(dāng)不錯(cuò)，散戶積極抄底。但是，目前公布的第一季度財(cái)報(bào)并未反映關(guān)稅。要記住，美國(guó)股市的市盈率已回升至20倍，其實(shí)并不便宜。經(jīng)濟(jì)如果衰退，標(biāo)普500指數(shù)盈利下降10%，而估值水平也下調(diào)，可能跌至4600點(diǎn)。目前美國(guó)占全球股市估值的比重已高達(dá)70%，預(yù)計(jì)這一比例將下降。
此外，洪灝認(rèn)為，全球最近的一波反彈行情，港股這邊的投資價(jià)值和安全性更高。如果美股估值真的要回調(diào)，我覺(jué)得起碼要回調(diào)三分之一以上。美國(guó)今年的邏輯很簡(jiǎn)單，關(guān)稅很可能推高美國(guó)的通脹，那么美聯(lián)儲(chǔ)就不能降息。而且美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表也在收縮，現(xiàn)在已經(jīng)到6萬(wàn)多億美元了。另外，如果今年美國(guó)財(cái)政政策是收縮而不是擴(kuò)張的話，財(cái)政政策和貨幣政策同時(shí)收縮，那就會(huì)出現(xiàn)類似2022年的行情。這就是所謂的“股債雙殺”。因?yàn)橥浱撸室S持在高位，所以債券表現(xiàn)不好。而股票呢，由于貨幣政策和財(cái)政政策都收緊，股市表現(xiàn)也會(huì)很差。
洪灝表示，2022年，美國(guó)科技股在年初跌幅接近40%。美國(guó)現(xiàn)在面臨經(jīng)濟(jì)衰退和失業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，局面比較困難。如果今年通脹降不下來(lái)，而且中美雙方的談判進(jìn)展不順利，產(chǎn)生很大的不確定性，我覺(jué)得美股的回調(diào)還沒(méi)有結(jié)束。一季度美國(guó)GDP出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，是因?yàn)榇尕浀挠绊懀瑢?dǎo)致大量進(jìn)口，拉低了GDP，這屬于技術(shù)性的負(fù)增長(zhǎng)。二季度我相信也會(huì)有類似情況。因?yàn)槎径葹槠?0天的關(guān)稅談判仍然存在不確定性。不排除一二季度會(huì)像2022年一樣出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，從技術(shù)層面上講，就是經(jīng)濟(jì)衰退，今年出現(xiàn)這種情況的概率非常大。
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