?黃金行情回顧及主要觀點：
受中東局勢緩和影響，上周金價有所回落。倫敦現貨黃金收于3，337美元/盎司（周環比1.9%），國內AU9999黃金收于772元/克（周環比0.9%）。
本周關注美國關稅復燃的風險，若大幅加征關稅，市場避險情緒或再度利好黃金。4月2日特朗普推出高額對等關稅，但隨后4月9日給予90天談判緩沖期，期間統一執行10%稅率；而7月9日緩沖期滿，美國政府已開始向尚未達成貿易協議的國家發出新關稅稅率的通知，稅率區間為10%至70%，并計劃從8月1日起正式實施。
美國“大美麗”法案正式簽署通過。該法案涉及提高債務上限、延長減稅政策、增加國防撥款等多項舉措，整體延續寬財政基調，據美國國會預算辦公室稱，該法案將在未來十年增加聯邦債務3.4萬億美元。高債務+高利率的組合導致美債償付壓力居歷史高位，美債信用危機拖累美元的國際地位，美元指數走低，全球央行持續購金、分散外匯儲備，黃金中長期配置價值仍然顯著。
美國就業數據超預期，美聯儲年內或仍降息2次。美國6月失業率4.1%，小于預期的4.3%和前值的4.2%。新增非農14.7萬人，超預期的10.6萬，4月和5月累計上修1.6萬人，體現出勞動力市場的韌性。雖然就業數據短期仍具韌性，但新增非農結構并不健康，主要依賴政府部門和教育醫療支撐，而小企業雇傭意愿仍處低位。疊加關稅擾動影響未消，彭博一致預期年內就業將趨弱，新增非農放緩、失業率走高，將支持未來的降息，利率期貨顯示年內或仍降息2次。
展望后市，美國貿易保護主義理念下，關稅前景仍或有反復；美債和美元信用危機下，央行購金延續，黃金仍在新周期的路上。
未來一周黃金ETF（518880）重點關注的信號：（1）貿易談判和關稅情況；（2）中國人民銀行購金情況。
人民幣計價黃金與國際金價走勢比較：
數據來源：Wind，華安基金，截至2025/7/4
風險提示：敬請投資人關注投資黃金主題基金的特有風險，如黃金市場波動的風險、基金投資組合回報與國內黃金現貨價格回報偏離的風險、上海黃金交易所黃金現貨市場投資風險等主要風險�；鸸芾砉静槐ＷC上述基金一定盈利，也不保證最低收益，基金過往業績不能預示未來收益。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。市場有風險，投資需謹慎，風險自擔。投資人在投資基金前應認真閱讀《基金合同》和《招募說明書》等基金法律文件，全面認識基金產品的風險收益特征，在了解產品情況及聽取銷售機構適當性意見的基礎上，根據自身的風險承受能力、投資期限和投資目標，對基金投資作出獨立決策，選擇合適的基金產品。
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