本文授權來自《中國民商》
作者：閔曉強
編輯：李 鑫
2025年的股市征戰過半，業績排在前列的基金大多和北交所、創新藥、新消費等主題有關，相反一些看似時間長久的主題就已風光不再，比如中國制造2025就是其中之一，這一字面理解今年“到期”的主題徹底落伍了。
建信中國制造2025就是這一類型的代表。該基金成立于2017年的3月8日，成立至今一直由孫晟管理；該基金去年還憑借接近9%的收益排在前三分之一的位置；但是今年到目前，該基金的凈值增長率僅為大約-17%，排在了同類的倒數第二位，為何其會跌落至墊底呢？
九年基金經理年內失手，所管產品竟然無一正收益
天天基金網顯示，碩士畢業的孫晟于2011年7月至2013年6月就職于華夏基金管理公司，任研究員；2013年6月加入建信基金管理有限責任公司，歷任研究員、研究主管，2016年3月30日至2018年9月12日任建信健康民生混合型證券投資基金的基金經理。
目前，他擔任基金經理的累計任職時間已經達到9年零100天，作為一名公募圈里的老兵，最新他在公司僅僅管理4只基金，但是合計的管理規模卻僅僅約為4.50億元，同時在管基金的最佳任期回報卻僅僅約為33.73%，這一水平均與頭部公募的老將身份所不相稱。
特別是從2025年的情況來看，截至7月4日收盤，他所在管的這四只基金均還未能實現正回報，特別是有兩只基金的凈值下跌超過10%，分別是建信內生動力混合和建信中國制造2025。本文的主角也在其中，它也是孫晟管理時間最長和迄今任職回報最好的產品。
但是，2025年到目前為何卻成為木桶的最短板呢？在基金二季報還需要耐心等待時，我們先從基金一季報和此前的季報重倉股來大致分析原因。從該基金的投資目標來看，表述為在中國經濟增長、結構轉型的大背景下，把握國內制造業產業升級過程中的投資機會，力爭獲取超越業績比較基準的收益，實現基金資產的長期穩定增值。
從今年一季報來看，該基金的重倉股在近三個月的表現較為平庸，特別是漲幅最高的大位科技，漲幅也不過是13%。雖然3月31日的重倉股中年內已經有了翻番者，而且大位科技和泰豪科技的漲幅也超過了65%；但是它們都不是去年四季報的重倉股，也就是說都是在今年首季才新晉重倉的，或許基金經理的建倉時機晚了半拍。
另外需要一提的是，第一季度孫晟更換了十只重倉股中的九只，僅僅保留了美的集團；照此速度，不知道是不是在二季度其又更換了大部分或者全部的重倉股，所以才導致基金目前排在了倒數第二位。
同樣或因調倉失策所導致，建信內生動力亦業績大跌
在該基金一季報中，孫晟總結道：“一季度權益市場先跌后漲，在DeepSeek和宇樹科技的帶動下，市場情緒高昂，AI和機器人等主題表現活躍，隨著業績期臨近，主題開始退潮。本基金配置上在一季度切換到算力基礎設施建設及設備制造領域，但3月出現一定回調。“
對比來看，孫晟所管理的另一只基金建信內生動力混合的問題與其有相似之處。孫晟是該基金的第五任基金經理，從2021年的10月20日開始走馬上任，但是他也是5人中至今任職回報最差的一位，最新的任職總回報約為-43.32%。
從該基金一季度末的十大重倉股看，如果看年內到目前的漲幅，其中僅有英維克和晶方電子是小幅下跌的標的，不過它們分別排在第九和第十位，在2025年的跌幅也不到5%。同時如果從近兩個月的漲跌幅來看，更是只有第三大重倉股潤建股份一只下跌。
但是，同樣是基金組合年內下跌逼近15%的不濟表現，不得不讓人懷疑基金經理在二季度繼續了較大幅度地調倉操作。類似的是對比該基金去年四季報和今年一季報，僅有長江電力和格力電器被保留了下來，其余的重倉標的悉數被替換。再往前倒退一個季度的話，孫晟的逐季大幅調倉風格同樣清晰體現，比如去年三季報時所重倉的算力三龍頭“易中天”，它們在四季報時就從前十組合中消失了。
不過，或許是由于規模的束縛，基金組合的整體持股數并不高，從2022年年報開始的五次半年報或年報統計中，該基金的持股數分別僅為24只、19只、29只、22只、16只。另在今年一季報總結中，基金經理的簡單總結幾乎和在中國制造2025中如出一轍：“一季度權益市場先跌后漲，在 DeepSeek 和宇樹科技的帶動下，市場情緒高昂，AI 和機器人等主題表現活躍，隨著業績期臨近，主題開始退潮。本基金去年底主要持有紅利穩健類股票，一季度部分切換到國產算力板塊，3月受到一定回調影響。“對比來看，僅有一句話的表述有所區別而已。
或因大幅調倉未能適應市場節奏，導致基金業績下滑。后續孫晟能否扭轉墊底困局，我們也繼續保持關注。
本文首發于微信公眾號：民商財經。文章內容屬作者個人觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。
【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點，與和訊網無關。和訊網站對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考，并請自行承擔全部責任。郵箱：news_center@staff.hexun.com
最新評論