格隆匯7月14日｜中國金融四十人研究院(CF40)執(zhí)行院長郭凱、北京大學國家發(fā)展研究院院長黃益平與新加坡國立大學李光耀公共政策學院教授兼東亞研究所(EAI)所長席睿德(Alfred Schipke)合著題為《中國經(jīng)濟路徑：解讀宏觀經(jīng)濟趨勢與結(jié)構(gòu)性改革》的報告。要點如下：
1、中國經(jīng)濟仍面臨“持續(xù)低通脹、謹慎的私人投資以及美國關(guān)稅帶來的外部風險”等挑戰(zhàn)。中國近期經(jīng)濟走勢主要取決于兩大因素：中美貿(mào)易談判進程和中國財政發(fā)力的情況。
2、據(jù)CF40測算，若特朗普對華加征20%的關(guān)稅，將對中國經(jīng)濟產(chǎn)生約1萬億人民幣的沖擊，相當于對中國GDP產(chǎn)生0.8個百分點的影響；如果不對沖擊進行干預，那么中國GDP增速將由沖擊前的5%左右下降至沖擊后的4%至4.5%。
3、2025年1月至5月，剔除政府債券后的新增社會融資規(guī)模與2024年同期基本持平，企業(yè)中長期貸款持續(xù)低于去年水平，反映出企業(yè)投資的猶豫不決。
4、如果價格水平下降的趨勢得不到解決，通縮預期就會滲透到經(jīng)濟的各個方面，讓整個下降周期變得更長。
5、中國應當采取更有力的逆周期政策來保持穩(wěn)定增長，規(guī)模在1萬億至1.5萬億左右，且應當明確針對居民消費，以抵消美國20%-30%關(guān)稅對經(jīng)濟增長的影響。例如，可以擴大對中低收入群體的轉(zhuǎn)移支付，擴大更多服務行業(yè)的消費補貼，從而減少預防性儲蓄和提振內(nèi)需。
6、在財政發(fā)力的同時，也要平衡政府債務風險、確保中期財政可持續(xù)性。報告認為中國應當推進結(jié)構(gòu)性改革，“這些優(yōu)先事項可能會在中國即將出臺的‘十五五’規(guī)劃(2026-2030)中得到體現(xiàn)。”
7、為給消費驅(qū)動型經(jīng)濟創(chuàng)造必要的財政空間，迫切需要財稅改革，包括逐步擴大個人所得稅稅基，簡化增值稅結(jié)構(gòu)并取消臨時免稅，合理化稅收優(yōu)惠和部門抵扣。“中國個人所得稅收入僅占GDP的1%左右，遠低于經(jīng)合組織國家的約8%。”
8、地方政府應當盡快調(diào)整優(yōu)先事項和激勵機制，未來不應再直接配置資源，而應專注于為企業(yè)和企業(yè)家創(chuàng)造有利環(huán)境，并加強公共服務的提供。例如，可以在績效考核方面，將中央轉(zhuǎn)移支付與地方在提供社會服務和刺激消費需求方面的成效掛鉤。
9、中國人民銀行應考慮進一步降低政策利率、帶動貸款市場報價利率降低，這有助于強化名義經(jīng)濟增長強勁的預期。迄今為止，相對于通縮壓力，政策寬松力度較為溫和，名義利率下調(diào)并未完全抵消通脹下降的影響，導致實際利率上升，繼續(xù)抑制私人信貸需求。
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