格隆匯7月14日｜中國金融四十人研究院(CF40)執(zhí)行院長郭凱、北京大學(xué)國家發(fā)展研究院院長黃益平與新加坡國立大學(xué)李光耀公共政策學(xué)院教授兼東亞研究所(EAI)所長席睿德(Alfred Schipke)合著題為《中國經(jīng)濟(jì)路徑：解讀宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢與結(jié)構(gòu)性改革》的報告。要點如下：
1、中國經(jīng)濟(jì)仍面臨“持續(xù)低通脹、謹(jǐn)慎的私人投資以及美國關(guān)稅帶來的外部風(fēng)險”等挑戰(zhàn)。中國近期經(jīng)濟(jì)走勢主要取決于兩大因素：中美貿(mào)易談判進(jìn)程和中國財政發(fā)力的情況。
2、據(jù)CF40測算，若特朗普對華加征20%的關(guān)稅，將對中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生約1萬億人民幣的沖擊，相當(dāng)于對中國GDP產(chǎn)生0.8個百分點的影響；如果不對沖擊進(jìn)行干預(yù)，那么中國GDP增速將由沖擊前的5%左右下降至沖擊后的4%至4.5%。
3、2025年1月至5月，剔除政府債券后的新增社會融資規(guī)模與2024年同期基本持平，企業(yè)中長期貸款持續(xù)低于去年水平，反映出企業(yè)投資的猶豫不決。
4、如果價格水平下降的趨勢得不到解決，通縮預(yù)期就會滲透到經(jīng)濟(jì)的各個方面，讓整個下降周期變得更長。
5、中國應(yīng)當(dāng)采取更有力的逆周期政策來保持穩(wěn)定增長，規(guī)模在1萬億至1.5萬億左右，且應(yīng)當(dāng)明確針對居民消費，以抵消美國20%-30%關(guān)稅對經(jīng)濟(jì)增長的影響。例如，可以擴(kuò)大對中低收入群體的轉(zhuǎn)移支付，擴(kuò)大更多服務(wù)行業(yè)的消費補(bǔ)貼，從而減少預(yù)防性儲蓄和提振內(nèi)需。
6、在財政發(fā)力的同時，也要平衡政府債務(wù)風(fēng)險、確保中期財政可持續(xù)性。報告認(rèn)為中國應(yīng)當(dāng)推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革，“這些優(yōu)先事項可能會在中國即將出臺的‘十五五’規(guī)劃(2026-2030)中得到體現(xiàn)。”
7、為給消費驅(qū)動型經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造必要的財政空間，迫切需要財稅改革，包括逐步擴(kuò)大個人所得稅稅基，簡化增值稅結(jié)構(gòu)并取消臨時免稅，合理化稅收優(yōu)惠和部門抵扣。“中國個人所得稅收入僅占GDP的1%左右，遠(yuǎn)低于經(jīng)合組織國家的約8%。”
8、地方政府應(yīng)當(dāng)盡快調(diào)整優(yōu)先事項和激勵機(jī)制，未來不應(yīng)再直接配置資源，而應(yīng)專注于為企業(yè)和企業(yè)家創(chuàng)造有利環(huán)境，并加強(qiáng)公共服務(wù)的提供。例如，可以在績效考核方面，將中央轉(zhuǎn)移支付與地方在提供社會服務(wù)和刺激消費需求方面的成效掛鉤。
9、中國人民銀行應(yīng)考慮進(jìn)一步降低政策利率、帶動貸款市場報價利率降低，這有助于強(qiáng)化名義經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁的預(yù)期。迄今為止，相對于通縮壓力，政策寬松力度較為溫和，名義利率下調(diào)并未完全抵消通脹下降的影響，導(dǎo)致實際利率上升，繼續(xù)抑制私人信貸需求。
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