財信研究評6月外貿數據：中美關稅趨緩推升出口增速，下半年或逐步承壓

2025-07-15 13:25:59 明察宏觀微信號

中美關稅趨緩推升出口增速，下半年或逐步承壓

2025年6月外貿數據點評

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文財信研究院宏觀團隊

段雨佳伍超明

正文

事件：據海關統計，2025年6月份全國進出口總額5356億美元，同比增長3.9%，較5月份回升2.6個百分點。其中，出口3251.8億美元，同比增長5.8%，較5月份回升1.0個百分點；進口2104.1億美元，同比增長1.1%，較5月份回升4.5個百分點；貿易差額1147.7美元，較5月份增加15.5億美元。

一、中美關稅降溫是出口增速回升的主要支撐

去年同期出口增速較前值回升1.0個百分點（見圖1），基數走高，不能解釋今年5月出口增速的回升。從環比增速看，6月環比增速基本恢復至季節性水平，對出口增速回升形成一定支撐（見圖2）。下面從三方面探討出口增速回升的原因。

分國家和地區看，受中美經貿會談進展積極影響，6月份我國對美國出口同比下降16.1%，降幅較上月收窄了18.4個百分點（見圖3），貢獻了出口增速回升幅度的超九成，是本月出口增速回升的主要貢獻之一。此外，6月份我國對東盟、香港等主要轉口貿易伙伴以及非洲等一帶一路國家出口增速分別為16.8%、16.7%、34.8%，繼續錄得較高增長，是我國出口韌性的重要支撐。

分產品看，本月出口數據呈現以下特點：一是6月份機電產品出口同比增長8.2%，較5月份回升1.1%（見圖4）；二是受中美談判結果較好影響，我國取消了對稀土的出口管制，稀土出口數量大幅回升（見圖6）；三是陶瓷產品與肥料等產品出口增速較上月回升幅度較大，對本月出口增速形成支撐（見圖5）。

從出口數量和價格看，出口數量增速和價格增速環比回升的品種分別為8種和9種，（見圖6），數量因素和價格因素共同對本月出口形成支撐。

二、基數較低與數量因素是進口增速回升主因

去年同期進口增速較前值大幅回落4.7個百分點（見圖7），基數大幅走低，表明基數效應是進口增速回升的主要原因之一。從進口量和價看，進口數量增速和價格增速環比回升的品種分別為10種和9種，且數量增速回升幅度更大一些，說明數量因素是進口增速回升主因。分產品看，本月進口數據呈現以下特點：一是受國內需求溫和恢復影響，未鍛軋銅及銅材、天然氣與石油等產品進口增速回升較多；二是鑒于近期中美談判進展較好，美方對華放松部分產品出口管制，集成電路等此前受限產品進口增速由負轉正；三是前期對美大豆、糧食的儲備性采購已較為充足，疊加中美談判向好導致關稅風險暫緩，6月相關農產品(000061)進口增速大幅回落（見圖8）。

三、預計下半年出口或將逐步承壓，全年增速約為0%

雖然近期中美間關稅戰有所緩和，但三大核心關鍵并未改變，將對我國出口形成沖擊。一是特朗普政府秉承“美國優先”理念，推動制造業回流、重塑全球經濟格局與秩序的目標始終未變。二是本輪關稅戰“美國力圖阻止其他大國超越自身，其他大國則強力維護本國發展權利”這一難以調和的矛盾持續存在。三是全球高關稅長期化的趨勢未變，截至當前，美國已經向全球多個國家發出正式關稅通知信函，平均征收關稅達30%，且征稅對象聚焦于東盟、加拿大、墨西哥等我國重要轉口貿易地，這將對我國企業通過轉口貿易出口商品形成阻礙，下半年出口或將逐步承壓。根據前期測算研究，預計關稅沖擊將導致出口增速下降7~10%，考慮1-6月出口累計增長5.9%，2025年全年出口增速約為0%。

往后看，除關稅外，價格因素或也將對出口增速形成拖累，但我國出口仍具有利條件。一是全球經濟放緩壓力增加、OPEC+達成增產協議以及特朗普支持增加傳統能源供給，國際大宗商品價格或繼續面臨下行壓力，加上國內部分行業面臨一定產能過剩壓力，PPI負增趨勢難改，將對出口形成拖累。二是近年來我國貿易伙伴不斷拓展、貿易結構持續優化，有效提高了我國應對全球供應鏈和市場波動的能力，或對出口份額形成一定支撐。

四：總結：6月份出口與進口增速均出現回升。出口增速回升主要源于中美談判取得積極進展，中美貿易有所回升，同時我國轉口貿易增速較高以及貿易伙伴擴容持續支撐出口韌性。進口增速回升，一方面與去年同期基數大幅走低有關，另一方面源于國內需求溫和恢復疊加中美談判進展較好，部分產品進口數量大幅回升。雖然近期中美間關稅戰有所緩和，但三大核心關鍵并未改變，且美國已經向全球多個國家發出關稅通知信函，征稅對象聚焦于我國轉口貿易伙伴，這將對我國出口造成沖擊，下半年出口或將逐步承壓。預計本輪關稅沖擊將影響出口增速下降約7%，考慮1-6月出口累計增長5.9%，2025年全年出口增速約為0%。