同業存單利率曲線陡峭，怎樣用騎乘策略吃利差？

在銀行金融市場中，同業存單是銀行等存款類金融機構在全國銀行間市場上發行的記賬式定期存款憑證。當同業存單利率曲線呈現陡峭形態時，對于投資者而言，騎乘策略成為一種可能獲取利差收益的有效方式。

首先，我們需要理解同業存單利率曲線陡峭的含義。利率曲線反映了不同期限同業存單的利率水平關系。當曲線陡峭時，意味著短期同業存單利率較低，而長期同業存單利率較高，兩者之間存在較大的利差。這種情況通常是由于市場對短期和長期資金供求預期不同所導致的。例如，市場預期短期內資金供給相對充裕，而長期資金需求旺盛或者供給相對緊張，就會出現短期利率低、長期利率高的陡峭曲線。

騎乘策略的核心在于利用利率曲線的形狀和變化來獲取收益。具體操作是投資者買入較長期限的同業存單，隨著時間的推移，該存單的剩余期限逐漸縮短。由于利率曲線陡峭，短期利率低于長期利率，當存單剩余期限縮短后，其對應的利率也會下降，而債券價格與利率呈反向變動關系，所以存單價格會上升，投資者就可以通過在合適的時機賣出存單來獲得資本利得，同時還能獲得持有期間的利息收益。

為了更好地說明騎乘策略的效果，我們可以通過一個簡單的例子和表格來分析。假設當前市場上 1 年期同業存單利率為 2%，3 年期同業存單利率為 3%，利率曲線較為陡峭。投資者買入 3 年期同業存單，面值為 100 元。

從表格中可以看出，隨著時間推移，存單剩余期限縮短，對應的市場利率下降，存單價格上升。投資者如果在合適的時間點賣出，就能實現利差收益。不過，運用騎乘策略也存在一定風險。利率曲線的形狀并非固定不變，可能會隨著宏觀經濟形勢、貨幣政策等因素發生變化。如果利率曲線變得平坦甚至反轉，那么騎乘策略可能無法達到預期的收益效果，甚至可能導致損失。

此外，投資者在實施騎乘策略時，還需要考慮流動性風險。長期同業存單的流動性相對較差，如果在需要資金時無法及時以合理價格賣出存單，也會影響投資收益。在實際操作中，投資者需要密切關注市場動態，結合自身的風險承受能力和投資目標，謹慎運用騎乘策略來在同業存單市場中獲取利差收益。

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