在金融市場中，貨幣基金偏離度是一個值得投資者密切關注的指標。當貨幣基金偏離度發(fā)出警報后，意味著基金資產(chǎn)凈值與攤余成本法計算的基金資產(chǎn)凈值出現(xiàn)了較大偏差，這往往伴隨著一定的贖回風險。投資者可以通過折價套利的方式來對沖這種贖回風險。
首先，我們需要了解貨幣基金偏離度警報的原因。一般來說，當市場利率發(fā)生大幅波動時，貨幣基金所投資的債券等資產(chǎn)的市場價值會隨之變化。如果市場利率上升，債券價格下跌，采用攤余成本法計算的基金資產(chǎn)凈值就會高于按市場價值計算的凈值，從而導致正偏離度增大；反之，市場利率下降，會出現(xiàn)負偏離度。當偏離度達到一定程度，就會觸發(fā)警報。
那么，折價套利是如何操作的呢？當貨幣基金出現(xiàn)負偏離度時，意味著基金的市場價值低于攤余成本法計算的凈值，此時存在折價套利的機會。投資者可以先贖回貨幣基金，同時在二級市場買入相同或類似的貨幣基金份額。這樣，投資者可以以較低的市場價格買入基金份額，待市場價格回歸正常時，就能獲得差價收益，從而對沖贖回風險。
為了更直觀地說明，我們來看一個簡單的例子。假設某貨幣基金A，其攤余成本法計算的凈值為1元，而市場價值由于市場利率上升等原因下降至0.98元。投資者小張持有該基金10000份，此時他選擇贖回基金，獲得資金10000元（按攤余成本法凈值計算）。同時，他在二級市場以0.98元的價格買入10204份（10000÷0.98 ≅ 10204）相同的貨幣基金份額。當市場利率穩(wěn)定，基金市場價值回歸到1元時，小張持有的基金份額價值變?yōu)?0204元，相比贖回前多獲得了204元的收益。
不過，折價套利也并非毫無風險。在實際操作中，可能會面臨以下問題。一方面，市場變化難以預測，貨幣基金的市場價值可能不會如預期那樣回歸正常，甚至可能進一步下跌；另一方面，贖回和買入基金都需要一定的時間和成本，如贖回費用、交易手續(xù)費等，這些都會影響套利的收益。
為了降低風險，投資者在進行折價套利時需要注意以下幾點。一是要密切關注貨幣基金的偏離度情況，及時發(fā)現(xiàn)套利機會；二是要選擇流動性好的貨幣基金，確保能夠順利贖回和買入；三是要合理控制套利的規(guī)模，避免因市場波動帶來過大的損失。
以下是一個簡單的對比表格，展示折價套利前后的情況：
| 操作階段 | 基金份額數(shù)量 | 每份價格 | 總價值 |
|---|---|---|---|
| 贖回前 | 10000份 | 1元 | 10000元 |
| 套利操作 | 贖回10000份，買入10204份 | 贖回價1元，買入價0.98元 | 贖回獲得10000元，買入成本10000元 |
| 市場價值回歸后 | 10204份 | 1元 | 10204元 |
總之，當貨幣基金偏離度發(fā)出警報后，折價套利是一種可以對沖贖回風險的方法，但投資者需要充分了解其原理和風險，并根據(jù)自身的風險承受能力和投資目標謹慎操作。
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