貨幣基金偏離度警報后，怎樣用折價套利對沖贖回風險？

在金融市場中，貨幣基金偏離度是一個值得投資者密切關注的指標。當貨幣基金偏離度發出警報后，意味著基金資產凈值與攤余成本法計算的基金資產凈值出現了較大偏差，這往往伴隨著一定的贖回風險。投資者可以通過折價套利的方式來對沖這種贖回風險。

首先，我們需要了解貨幣基金偏離度警報的原因。一般來說，當市場利率發生大幅波動時，貨幣基金所投資的債券等資產的市場價值會隨之變化。如果市場利率上升，債券價格下跌，采用攤余成本法計算的基金資產凈值就會高于按市場價值計算的凈值，從而導致正偏離度增大；反之，市場利率下降，會出現負偏離度。當偏離度達到一定程度，就會觸發警報。

那么，折價套利是如何操作的呢？當貨幣基金出現負偏離度時，意味著基金的市場價值低于攤余成本法計算的凈值，此時存在折價套利的機會。投資者可以先贖回貨幣基金，同時在二級市場買入相同或類似的貨幣基金份額。這樣，投資者可以以較低的市場價格買入基金份額，待市場價格回歸正常時，就能獲得差價收益，從而對沖贖回風險。

為了更直觀地說明，我們來看一個簡單的例子。假設某貨幣基金A，其攤余成本法計算的凈值為1元，而市場價值由于市場利率上升等原因下降至0.98元。投資者小張持有該基金10000份，此時他選擇贖回基金，獲得資金10000元（按攤余成本法凈值計算）。同時，他在二級市場以0.98元的價格買入10204份（10000÷0.98 ≅ 10204）相同的貨幣基金份額。當市場利率穩定，基金市場價值回歸到1元時，小張持有的基金份額價值變為10204元，相比贖回前多獲得了204元的收益。

不過，折價套利也并非毫無風險。在實際操作中，可能會面臨以下問題。一方面，市場變化難以預測，貨幣基金的市場價值可能不會如預期那樣回歸正常，甚至可能進一步下跌；另一方面，贖回和買入基金都需要一定的時間和成本，如贖回費用、交易手續費等，這些都會影響套利的收益。

為了降低風險，投資者在進行折價套利時需要注意以下幾點。一是要密切關注貨幣基金的偏離度情況，及時發現套利機會；二是要選擇流動性好的貨幣基金，確保能夠順利贖回和買入；三是要合理控制套利的規模，避免因市場波動帶來過大的損失。

以下是一個簡單的對比表格，展示折價套利前后的情況：

總之，當貨幣基金偏離度發出警報后，折價套利是一種可以對沖贖回風險的方法，但投資者需要充分了解其原理和風險，并根據自身的風險承受能力和投資目標謹慎操作。

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