大摩首席經濟學家邢自強：中國存款搬家潛力有限，理論上有6-7萬億超額定期存款可轉移！須視乎市場持續動能

　　格隆匯9月2日｜A股近期強勢，不少分析認為主要由于中國居民“存款搬家”，轉投股市。不過，摩根士丹利首席經濟學家邢自強團隊認為，“存款搬家”潛力有限，雖然理論上有6-7萬億元的超額定期存款可轉移，但實際規模取決于市場持續動能和基本面改善。

　　大摩在研究報告中指出，今年上半年，金融機構特別是保險公司，已成為股市流動性的主要貢獻者，規模約6000億元，主要由央行再貸款工具和更靈活的投資業績評估支撐。而存款轉移進程目前僅現初步跡象。基于季節性模式，6月和7月家庭定期存款配置減少3000億-5000億元，但許多2021年入市的基金投資者仍在尋求彌補此前損失，制約了轉移速度。

　　監管方面，大摩表示，監管層對資本市場近期表現展現出平衡態度。中國證監會主席吳清上周五與學者和業內專家舉行座談會，釋放監管層并非過度風險厭惡的信號，但會議時機配合“國家隊”和窗口指導等微觀管理工具，向市場傳遞既支持健康發展，又防范過度投機的信號。

　　大摩指出，從技術指標看，市場確實出現部分過熱跡象。上證指數在8月27日回調1.8%，是今輪反彈以來最顯著的調整，顯示監管層的精準調控已產生效果。大摩認為，監管層仍承諾資本市場長期健康發展，重點推進“新一輪資本市場改革開放，聚焦投融資功能”，這意味將繼續為長期投資提供適當激勵，而非簡單的政策收緊。

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