財信研究評9月外貿(mào)數(shù)據(jù)：低基數(shù)與市場多元化，共托出口增速

低基數(shù)與市場多元化，共托出口增速

2025年9月外貿(mào)數(shù)據(jù)點評

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文 財信研究院 宏觀團隊

段雨佳 伍超明  

正文

事件：據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，2025年9月份全國進出口總額5666.8億美元，同比增長7.9%，較8月份回升4.8個百分點。其中，出口3285.7億美元，同比增長8.3%，較8月份回升3.9個百分點；進口2381.2億美元，同比增長7.4%，較8月份回升6.1個百分點；貿(mào)易差額904.5億美元，較8月份減少118.8億美元。

一、低基數(shù)與市場多元化共同支撐出口韌性

去年同期出口增速較前值回落6.3個百分點（見圖1），基數(shù)走低，是今年9月出口增速回升的原因之一。從環(huán)比增速看，9月環(huán)比增速基本與歷史同期水平持平（見圖2）。除低基數(shù)的貢獻外，本月出口增速回升還有以下三方面原因：

分國家和地區(qū)看，受美對華關(guān)稅仍處高位影響，9月份我國對美國出口同比下降27.0%（見圖3），對出口增速形成較大拖累。但是，我國轉(zhuǎn)口貿(mào)易與市場多元化持續(xù)推進，出口增長保持了韌性：其一，我國對東盟、香港等繼續(xù)保持較高增速，分別為15.6%、19.4%，同時對拉美地區(qū)貿(mào)易往來增多，增速較上月回升17.5個百分點。其二，我國對歐盟、英國、非洲等地出口繼續(xù)錄得高增長，分別為14.2%、12.2%、56.4%，增速分別較上月增加3.8、2.0、25.9個百分點。

分產(chǎn)品看，本月出口數(shù)據(jù)呈現(xiàn)以下特點：一是9月份機電產(chǎn)品出口同比增長12.7%，較8月份回升5.1個百分點（見圖4）。其中，通用機械設(shè)備、手機、船舶等出口增速改善較多，帶動整體出口增速回升。二是稀土、肥料、中藥材等出口增速回升較多，對本月出口增速形成支撐（見圖5）。

從出口數(shù)量和價格看，在18種重點出口商品中，出口數(shù)量增速和價格增速環(huán)比回升的品種均為9種（見圖6），說明數(shù)量因素與價格因素共同帶動出口增速回升。

二、數(shù)量因素是進口增速回升主因

去年同期進口增速較前值小幅回升0.1個百分點（見圖7），基數(shù)變化小，不能解釋今年9月份進口增速的大幅回升，另有其他原因。從進口量和價看，在18種重點進口商品中，進口數(shù)量增速和價格增速環(huán)比回升的品種分別為13種和11種，且數(shù)量增速回升幅度更大一些，說明數(shù)量因素是進口增速回升主因。從具體產(chǎn)品看，9月進口數(shù)據(jù)呈現(xiàn)以下特點：一是受印尼Grasberg銅礦因事故暫停作業(yè)影響，銅價上升帶動銅礦砂進口額增速回升10.5個百分點；二是受國內(nèi)生產(chǎn)消費需求拉動，原油、鐵礦砂、農(nóng)產(chǎn)品(000061)以及集成電路進口增速回升較大，對進口增速形成支撐。

三、貿(mào)易不確定性與基數(shù)提高，年內(nèi)出口增速或?qū)⒊袎?/strong>

中美貿(mào)易摩擦再度升級，增加出口不確定性。今年10月10日，特朗普再次通過社交媒體宣布，計劃自11月1日對所有中國商品加征100%的新關(guān)稅，作為對前一日中國宣布全面收緊稀土等物項出口管制措施的回應(yīng)。中美貿(mào)易摩擦再度升級，貿(mào)易政策的不確定性將對出口產(chǎn)生影響。一方面，據(jù)測算，如果美國關(guān)稅提升至60%左右，中美貿(mào)易基本脫鉤，將導致出口增速下降約8個百分點。另一方面，盡管市場普遍預(yù)期中美雙方回到談判桌尋求解決方案的概率較大，但中美之間核心關(guān)鍵并未改變，中美貿(mào)易將更趨復(fù)雜和不確定：一是特朗普政府秉承“美國優(yōu)先”理念，推動制造業(yè)回流、重塑全球經(jīng)濟格局與秩序的目標始終未變；二是本輪關(guān)稅戰(zhàn)“美國力圖阻止其他大國超越自身，其他大國則強力維護本國發(fā)展權(quán)利”這一難以調(diào)和的矛盾持續(xù)存在。

往后看，價格因素與去年高基數(shù)或?qū)Τ隹谠鏊傩纬赏侠郏�但我國出口仍具有利條件。一是反內(nèi)卷政策有望持續(xù)優(yōu)化市場競爭秩序，帶動相關(guān)工業(yè)品價格逐步合理回升，有助于出口增速提高，但全球經(jīng)濟放緩壓力增加、OPEC+達成增產(chǎn)協(xié)議以及特朗普支持增加傳統(tǒng)能源供給，國際大宗商品價格仍面臨下行壓力，PPI負增趨勢難改，將對出口形成拖累。二是去年四季度出口基數(shù)大幅走高，不利于今年同期出口增速的提高。三是近年來我國貿(mào)易伙伴不斷拓展、貿(mào)易結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，有效提高了我國應(yīng)對全球供應(yīng)鏈和市場波動的能力，對出口份額形成一定支撐。

四：總結(jié)：9月份出口與進口增速均出現(xiàn)回升。其中，出口增速回升除低基數(shù)外，主要源于出口市場多元化持續(xù)推進，對非洲、東盟、拉美等保持高增長。進口增速回升，主要得益于數(shù)量擴張，疊加國內(nèi)產(chǎn)銷需求回暖，以及海外突發(fā)事件推升避險采購，原油、銅礦砂、鐵礦砂與農(nóng)產(chǎn)品進口增幅居前。展望年內(nèi)，預(yù)計貿(mào)易不確定性與基數(shù)提高，年內(nèi)出口增速或?qū)⒊袎海�但出口市場多元化、出口產(chǎn)品向新向優(yōu)，將對出口份額形成強支撐。

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