匯通財經APP訊——美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾周二（10月14日）鮑威爾強調，美國經濟整體呈現出比預期略微穩健的軌跡，但勞動力市場低迷、通脹壓力持續，以及潛在的關稅影響等多重因素交織成網，讓美聯儲的政策決策面臨嚴峻考驗。他明確表示，美聯儲將采用“逐次會議”的謹慎策略來評估是否降息，以平衡就業與通脹之間的微妙關系。同時，其他美聯儲官員如副主席鮑曼和波士頓聯儲主席柯林斯也紛紛發聲，支持進一步寬松政策，但警告經濟不確定性猶存。這一系列言論不僅未改變市場對短期內降息的預期，反而強化了投資者對美聯儲漸進式調整的共識，預示著美國貨幣政策即將進入一個關鍵轉折期。
鮑威爾剖析經濟兩難：就業低迷與通脹高企并存
鮑威爾在費城舉行的全美商業經濟協會會議上，坦率承認美國經濟正處于一種復雜的兩難境地。一方面，勞動力市場在整個9月份仍維持“低招聘、低裁員”的低迷狀態，這意味著企業招聘意愿不強，求職者機會有限，盡管整體經濟活動數據表現得比預期更強勁一些。
鮑威爾指出，這種矛盾體現在就業增長非常低迷，但消費者支出卻依然強勁，人們仍在積極消費，這讓政策制定者感到困惑。他強調，需要密切觀察這種現象如何演變，以避免就業市場進一步下滑。
另一方面，通脹問題同樣棘手，鮑威爾將部分通脹升高歸因于關稅的影響，特別是商品價格上漲主要源于此，而非更廣泛的經濟壓力。這反映出美聯儲內部官員的分歧幾乎勢均力敵：一些人擔憂通脹可能繼續上升，另一些則更擔心勞動力市場迅速惡化。
在這種背景下，鮑威爾重申美聯儲將通過“逐次會議”的方式決定降息路徑，確保每一步都基于最新數據進行權衡，而非倉促行動。他還提到，盡管美國政府關門導致官方數據發布暫停，但美聯儲仍有足夠的公共和民間信息來源來支撐決策，例如即將于10月24日公布的9月消費者物價指數報告，將在10月28日至29日的政策會議前提供關鍵參考。總體而言，鮑威爾認為自9月會議以來，就業和通脹前景變化不大，但經濟活動的增長可能更穩健，這為市場注入了些許樂觀情緒。
量化緊縮接近尾聲：流動性管理成焦點
鮑威爾在同一場合還特別討論了美聯儲的資產負債表政策，透露長期以來的量化緊縮（QT）努力可能即將畫上句號。他解釋道，美聯儲的目標是維持金融體系中充足的流動性，以有效控制短期利率并保持貨幣市場的正常波動。目前，已有跡象顯示流動性狀況正在逐步收緊，包括回購利率普遍上升，以及特定日期出現的暫時性壓力。這些信號表明，美聯儲可能在未來幾個月內接近QT的終點，并將密切監測各種指標來判斷是否已達到理想水平。
鮑威爾為美聯儲使用資產負債表及其他貨幣政策工具進行了有力辯護，強調“充足準備金制度”在執行政策、支持經濟和金融穩定方面已被證明非常有效。他回顧了歷史教訓，如2019年9月QT期間的流動性短缺事件，那時美聯儲不得不意外干預注入資金。自那時起，美聯儲新增了“常設回購工具”，作為緩沖器來應對市場流動性需求。盡管近期美聯儲的隔夜逆回購工具使用量已降至幾乎為零，顯示過剩流動性基本被抽干，但鮑威爾并未明確資產負債表最終將縮減至何種規模。
一項針對大型銀行和資產管理公司的調查顯示，市場預期QT將于2026年1月結束，屆時資產負債表規模約為6.2萬億美元，銀行準備金從目前的3萬億美元降至2.9萬億美元。鮑威爾警告，如果取消美聯儲支付準備金利息的能力，將導致其失去對利率的控制，并可能引發大規模證券出售，對美國國債市場造成壓力，危及金融穩定。這部分言論凸顯了美聯儲在當前政治環境下維護政策獨立性的決心，尤其面對特朗普政府對美聯儲職能的批評。
就業市場隱憂加劇：職位空缺減少或引失業率上升
鮑威爾進一步警告，企業招聘減少可能預示著更深層次的就業問題。
他指出，目前職位空缺進一步減少很可能開始體現在失業率上升上，這讓美聯儲對勞動力市場的風險評估更為謹慎。盡管9月的官方就業報告被推遲，但鮑威爾從各種數據來源中獲悉，裁員和招聘仍處于低位，家庭對就業機會的感知以及企業對招聘難度的感知都在持續下降。這種趨勢如果持續，可能放大經濟下行壓力。
鮑威爾歡迎美聯儲內部就政策問題展開積極辯論，認為這是一件好事，因為官員們正在為各自立場提供最有力的論據。如果沒有這樣的爭論，才是令人意外的。
他強調，在努力平衡就業與通脹目標的過程中，“沒有無風險的政策路徑”，美聯儲每三個月發布的政策預測應被視為一系列潛在結果，其概率會隨新信息變化，從而指導逐次會議的政策制定。這反映出美聯儲決策的靈活性和審慎性，避免了剛性路徑可能帶來的風險。
其他官員齊發聲：支持漸進降息但警惕不確定性
美聯儲副主席鮑曼重申，她預計在2025年最后兩次政策會議上將繼續降息各25個基點。她表示，只要勞動力市場和其他經濟數據如預期般發展，美聯儲就會繼續降低聯邦基金利率的路徑。
鮑曼在上個月支持了降息決定，并認為特朗普的關稅措施不會導致持續性通脹，當前風險更偏向就業市場。同樣，波士頓聯儲總裁柯林斯強調，當前經濟環境充滿不確定性，就業市場風險上升，支持進一步降息以支撐勞動力市場。她認為，通脹風險可能比之前更可控，但勞動力市場風險更大，進一步寬松如再降息25個基點是合適的，以抵消這些風險。即使如此，貨幣政策仍將保持“溫和限制性”，有助于在關稅影響傳導后確保通脹下降。
不過，柯林斯也指出政策路徑并非預設，在某些情境下，可能需要維持利率不變來評估效果。她對經濟前景相對樂觀，預計活動持續增長，失業率僅小幅上升，通脹將在明年逐步回落，但不排除更高通脹或更不利就業發展的可能性。這些官員的觀點與鮑威爾一脈相承，強化了美聯儲對經濟穩健但需警惕的共識。
綜上所述，鮑威爾及其團隊的最新表態勾勒出美國經濟的一個微妙圖景：表面穩健之下隱藏著就業低迷、通脹關稅影響和流動性緊縮等多重挑戰。美聯儲的“逐次會議”策略體現了其謹慎平衡的智慧，避免了激進調整可能引發的市場動蕩。投資者普遍預期10月底將再降息25個基點，但長遠來看，政策路徑將取決于數據演變和外部不確定性。這不僅關乎美國經濟的韌性，也將影響全球金融格局，值得持續關注。
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