證券時(shí)報(bào)記者 謝忠翔 劉筱攸
月度規(guī)模連續(xù)實(shí)現(xiàn)凈流入的銀行理財(cái)，在三季度末出現(xiàn)回落。
近日，證券時(shí)報(bào)記者從可信渠道匯總的獨(dú)家數(shù)據(jù)顯示，管理規(guī)模在1萬(wàn)億元以上的14家理財(cái)公司（含6家國(guó)有行理財(cái)、8家股份行理財(cái)）中，有13家9月末余額環(huán)比下降，合計(jì)減少約8700億元。
9月，固收類(lèi)產(chǎn)品中的純債型理財(cái)規(guī)模降幅較為明顯，或與近期債市波動(dòng)不無(wú)關(guān)系。與此形成對(duì)比的是，由于同期股市表現(xiàn)較好，配置一定比例權(quán)益資產(chǎn)的“固收+”、混合型理財(cái)?shù)犬a(chǎn)品顯著獲益，規(guī)模明顯見(jiàn)漲。
超七成降幅來(lái)自大行陣營(yíng)
證券時(shí)報(bào)記者匯總的上述數(shù)據(jù)顯示，規(guī)模排名前14的理財(cái)公司（下稱(chēng)“TOP14”）9月末合計(jì)規(guī)模為24.19萬(wàn)億元，較8月末下降約8300億元。其中，僅有華夏理財(cái)當(dāng)月錄得375億元的增長(zhǎng)，其余公司則合計(jì)下降約8700億元。這也是自二季度末回落約9500億元以來(lái)，TOP14在三季度末跨季時(shí)再次出現(xiàn)整體回落。
從公司類(lèi)型上看，國(guó)有行理財(cái)公司在降幅中占大頭。其中，6家國(guó)有行理財(cái)公司單月合計(jì)下降約6540億元，占13家下降公司合計(jì)降幅的75%。單月下降規(guī)模超1000億元的公司共有3家，分別為農(nóng)銀理財(cái)、工銀理財(cái)和建信理財(cái)，中銀理財(cái)單月降幅也近1000億元。
分產(chǎn)品類(lèi)別來(lái)看，規(guī)模降幅最大是固定收益型中的純債類(lèi)產(chǎn)品。上述14家理財(cái)公司環(huán)比8月末減少約6700億元，其中6家國(guó)有行理財(cái)公司合計(jì)下降約4400億元。
國(guó)信證券分析師孔祥等在研報(bào)中分析，今年9月存款搬家持續(xù)，在“股債蹺蹺板”效應(yīng)下，債券市場(chǎng)受到?jīng)_擊。另外，受基金銷(xiāo)售新規(guī)影響，市場(chǎng)擔(dān)心銀行間金融市場(chǎng)和銀行理財(cái)會(huì)大量贖回債券基金，導(dǎo)致債券調(diào)整顯著，純債類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模存在一定贖回壓力。不過(guò)，預(yù)計(jì)基金銷(xiāo)售新規(guī)于2026年下半年執(zhí)行的可能性更大，潛在贖回規(guī)模低于預(yù)期。
出現(xiàn)規(guī)模下降的另一類(lèi)產(chǎn)品是現(xiàn)金管理類(lèi)，TOP14合計(jì)余額為5.67萬(wàn)億元，較8月末減少約2800億元，較年初則減少約5700億元。潛在原因之一是，今年以來(lái)銀行存款利率再度走低，使主要配置現(xiàn)金、存款或存單等資產(chǎn)的現(xiàn)金類(lèi)產(chǎn)品收益率明顯縮窄。
值得一提的是，受9月份股市提振，當(dāng)月含權(quán)益資產(chǎn)的理財(cái)產(chǎn)品錄得規(guī)模增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，12家有權(quán)益增強(qiáng)型固收產(chǎn)品的理財(cái)公司，9月規(guī)模合計(jì)增長(zhǎng)約1100億元，其中興銀理財(cái)、工銀理財(cái)、招銀理財(cái)增幅明顯。混合類(lèi)產(chǎn)品方面，9月末TOP14的規(guī)模接近7300億元，較年初增長(zhǎng)約2200億元。
部分機(jī)構(gòu)搶抓行外代銷(xiāo)
過(guò)去一年來(lái)，一批銀行理財(cái)公司持續(xù)發(fā)力行外代銷(xiāo)，逐步降低對(duì)母行渠道的依賴(lài)。
證券時(shí)報(bào)記者匯總的數(shù)據(jù)顯示，截至9月末，上述14家銀行理財(cái)公司行外代銷(xiāo)規(guī)模合計(jì)超6.94萬(wàn)億元，其中行外代銷(xiāo)規(guī)模占比接近或超過(guò)50%的理財(cái)公司達(dá)到了4家。
比如，交銀理財(cái)、光大理財(cái)?shù)男型獯N(xiāo)規(guī)模占比甚至分別高達(dá)78%、68%，較2024年同期分別提升20個(gè)、23個(gè)百分點(diǎn)，展現(xiàn)出優(yōu)秀的渠道拓展能力；而華夏理財(cái)、興銀理財(cái)和浦銀理財(cái)?shù)男型獯N(xiāo)占比也分別高達(dá)58%、49%和45%，均較上年同期有顯著提升。
相對(duì)而言，部分國(guó)有行理財(cái)公司因母行自身渠道覆蓋面大，對(duì)行外代銷(xiāo)的重視程度弱于其他公司，外部代銷(xiāo)渠道的推進(jìn)稍顯遲緩。比如，工銀理財(cái)、建信理財(cái)和農(nóng)銀理財(cái)?shù)男型獯N(xiāo)占比均低于10%。不過(guò)，中銀理財(cái)?shù)男型獯N(xiāo)占比顯著超出這三家，占比提升至27%，已接近部分股份行理財(cái)公司。
從銀行銷(xiāo)售端來(lái)看，多位受訪的股份行基層零售客戶經(jīng)理對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，相對(duì)于年化利率低于2%的三年期以上定期存款，現(xiàn)金類(lèi)理財(cái)已是更多客戶的選擇。與此同時(shí)，一些含權(quán)理財(cái)或股票型基金已成為商業(yè)銀行做大中間業(yè)務(wù)收入的重要抓手。
含權(quán)產(chǎn)品放量增長(zhǎng)
伴隨二級(jí)市場(chǎng)持續(xù)上行，配置權(quán)益資產(chǎn)的理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行力度加大，理財(cái)公司對(duì)上市公司的調(diào)研頻次也在增多。
截至10月16日，9月以來(lái)已有23家理財(cái)公司參與上市公司調(diào)研，調(diào)研總次數(shù)達(dá)168次。其中，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的上市公司更受關(guān)注，占比超過(guò)一半。
中國(guó)理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至10月16日，今年以來(lái)理財(cái)公司含權(quán)類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品（含權(quán)益類(lèi)、混合類(lèi)產(chǎn)品）發(fā)行數(shù)量堪稱(chēng)放量式增長(zhǎng)。其中，存續(xù)權(quán)益產(chǎn)品49只，遠(yuǎn)超去年全年的2只；混合類(lèi)產(chǎn)品達(dá)1056只，而去年全年僅為169只。同日，仍有10只混合類(lèi)、1只權(quán)益類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品處于募集和待售狀態(tài)。
除了直接配置二級(jí)市場(chǎng)，9月份還繼續(xù)出現(xiàn)了理財(cái)公司參與港股IPO基石投資的案例。9月25日，奇瑞汽車(chē)正式在港交所掛牌上市，為年內(nèi)港股市場(chǎng)規(guī)模最大的車(chē)企IPO，中郵理財(cái)獲配基石投資份額2000萬(wàn)美元。
華寶證券指出，理財(cái)公司加速布局IPO投資背后，是政策支持與市場(chǎng)環(huán)境的雙重推動(dòng)。在監(jiān)管層面，內(nèi)地新政明確賦予銀行理財(cái)與公募基金同等的IPO優(yōu)先配售待遇，香港也同步優(yōu)化上市制度，包括推出“科企專(zhuān)線”、壓縮大型企業(yè)審批周期等，共同為企業(yè)上市和資金入市營(yíng)造良好環(huán)境。在市場(chǎng)層面，低利率環(huán)境推動(dòng)理財(cái)資金尋求收益增強(qiáng)，因此“固收+”策略中權(quán)益資產(chǎn)配置的重要性顯著上升。
權(quán)益市場(chǎng)的良好表現(xiàn)，也帶動(dòng)了打新主題理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行的提速。據(jù)同花順(300033)iFinD數(shù)據(jù)，今年銀行理財(cái)市場(chǎng)共有7款名稱(chēng)中含有“打新”的理財(cái)產(chǎn)品新發(fā)，9月以來(lái)就有4款新品推出，其中光大理財(cái)發(fā)行2款，華夏理財(cái)和興銀理財(cái)各發(fā)1款。
國(guó)信證券表示，未來(lái)，銀行理財(cái)打造收益來(lái)源更多樣、風(fēng)險(xiǎn)更可控的產(chǎn)品線，后續(xù)探索和布局多資產(chǎn)、多策略產(chǎn)品將是必然方向。
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