從過去批量化同業負債投資非標資產的擴張模式，到“商行+投行”的戰略轉型，興業銀行(601166)在經歷一段痛苦的同業壓降歷程之后，開始在全新的賽道上有所收獲。

　　8月27日晚間，興業銀行發布了2019年半年度業績報告，上半年實現歸屬于母公司股東的凈利潤358.79億元，同比增長6.60%；不良貸款率1.56%，較年初下降0.01個百分點。

　　值得注意的是，上半年興業銀行非利息凈收入達400.12億元，同比增長44.00%，在營業收入中占比達44.5%。

　　這也是興業銀行轉型以來非息收入首次占比超過4成，而在過去的同業擴張背景下，該行非息收入占比始終在兩成左右徘徊。

　　銀行非利息收入主要包括五部分，包括中間業務收入（手續費及傭金凈收入）、投資收益、公允價值變動收益、匯兌損益、其他業務收入。其中，“投資收益”與“公允價值變動損益”具有較強的關聯性。

　　半年報顯示，興業銀行上半年中收同比增長17.05%，在已經披露半年報的股份行中排名第一；“投資收益+公允價值變動損益”同比增長了32.51%，在已經披露半年報的股份行中排名第二，僅次于平安銀行(000001)。

　　同時，受匯率波動影響，興業銀行的匯兌收益大幅提升，去年同期則為凈損失。

　　事實上，拉長周期來看，近年來興業銀行的非息凈收入占比持續提升，從2014年底的23.49%一路升至2018年底的39.57%。

　　長期以來，中國銀行業的收入主要來自存貸款利差，非利息收入比重很低，隨著銀行業競爭日趨激烈，存貸款利差將不斷縮小，商業銀行要想保持和增加收入，在競爭中取勝，必須尋找新的收入來源，非利息收入業務即是一個重要的選擇。

　　因此，近年來，國內銀行開始加大對非利息收入業務的投入，這塊業務相對穩定、安全且利潤率通常更高。

　　興業銀行在轉換同業賽道的同時，也希望通過“投行化”轉型，在利息收入的紅海之外，做大非利息收入，進而增厚營業收入，走出一條新的差異化道路。

　　事實上，早在2014年興業銀行就提出“大投行、大資管、大財富”的發展思路，“商行+投行”戰略模式在2017~2018年逐步被市場所周知。

　　興業銀行“投行化”一個典型的體現是債券承銷，據Wind數據統計，截至2019年8月23日，興業銀行承銷非金融企業債務融資工具486只，金額3013.65億元，成為年內首家突破3000億元的主承銷商，承銷金額及只數均位列市場首位。

　　去年情況同樣如此，申萬宏源(000166)數據顯示，截至2018年末，興業銀行非金融企業債務融資工具承銷規模超過4700億元，規模及只數均創市場第一，承銷市場份額達9.7%。