一份第三方調(diào)查顯示，68%的公募基金經(jīng)理認(rèn)為，2020年經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行不可避免但幅度有限，預(yù)計(jì)全年增速在5.5%-6.0%之間。

　　該調(diào)查由騰訊理財(cái)通與晨星于12月19日發(fā)布，對(duì)景順長(zhǎng)城、中歐基金、富國(guó)基金(博客,微博)、招商基金、國(guó)泰基金、前海開源基金、長(zhǎng)城基金(博客,微博)、大成基金等54家公募機(jī)構(gòu)調(diào)查后得出。

　　有意思的是，隨著銀行理財(cái)子公司相繼設(shè)立，54%的基金經(jīng)理認(rèn)為，公募基金在2020年規(guī)模增速超過銀行理財(cái)。

　　62%的專業(yè)投資者認(rèn)為明年的貨幣政策將保持穩(wěn)定，而有三成基金經(jīng)理認(rèn)為央行會(huì)采取更寬松的貨幣政策來應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步的下行壓力。

　　四成投資人預(yù)期全年CPI 3%-3.5%

　　展望2020年，62%的基金經(jīng)理對(duì)明年全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)保持中性看法。

　　2020年，美國(guó)進(jìn)入大選年，國(guó)內(nèi)政治的掣肘將降低該國(guó)政府的政策空間；英國(guó)大選已定，保守黨的上臺(tái)有助于打破漫長(zhǎng)的英國(guó)脫歐僵局；全球央行的貨幣寬松政策也將為避免經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的進(jìn)一步惡化而持續(xù)努力。

　　對(duì)于中美博弈，市場(chǎng)主流觀點(diǎn)認(rèn)為，這將會(huì)成為未來國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)格局的新常態(tài)。54%的受訪者認(rèn)為，明年中美貿(mào)易摩擦進(jìn)一步升級(jí)的可能性不大，另有37%的受訪者認(rèn)為未來兩國(guó)的貿(mào)易趨勢(shì)會(huì)有所緩和。

　　不過，人民幣匯率保持穩(wěn)定。當(dāng)前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)一步開放吸引外資、中美利差較為合理等因素為明年人民幣匯率作一定的支撐作用，但明年人民幣兌美元匯率仍將受到中美貿(mào)易磋商不確定性的影響。除此之外，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)三次保險(xiǎn)性降息，加大了未來中國(guó)的貨幣政策空間。

　　85%的專業(yè)投資者預(yù)計(jì)2020 年底人民幣兌美元匯率會(huì)在-5%至5%區(qū)間波動(dòng)，但也有11%的投資者認(rèn)為人民幣存在進(jìn)一步升值空間。

　　2019年11月，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上升4.5%，環(huán)比上漲0.4%，創(chuàng)下2012 年以來新高。本輪豬周期疊加非洲豬瘟疫情以及此前環(huán)保限養(yǎng)政策的影響，共同造成了本輪生豬供給的持續(xù)收緊。

　　受豬肉價(jià)格影響，市場(chǎng)預(yù)期明年上半年通脹上行壓力仍將持續(xù)，全年CPI 走勢(shì)或?qū)⑶案吆蟮停?3%的專業(yè)投資者認(rèn)為全年CPI 在3%-3.5%之間，19%認(rèn)為在3.5%-4%之間，25%認(rèn)為在2.5%-3%之間。

　　在此情況下，市場(chǎng)多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為，大規(guī)模放松貨幣政策的長(zhǎng)期可行性不高。在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)環(huán)境、防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)下，2020 年貨幣政策預(yù)計(jì)在維持總量穩(wěn)健基調(diào)的同時(shí)保持靈活適度，貨幣政策將進(jìn)一步強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，預(yù)調(diào)、微調(diào)力度可能有所加大。

　　在財(cái)政政策方面，62%的專業(yè)投資者認(rèn)為2020 年財(cái)政政策將會(huì)發(fā)揮更加積極的作用，33%的基金經(jīng)理則認(rèn)為會(huì)和今年保持一致。2019 年我國(guó)采取了多項(xiàng)積極的財(cái)政政策，如大規(guī)模的減稅降費(fèi)、擴(kuò)大財(cái)政支出以實(shí)現(xiàn)短期宏觀調(diào)控。2020 年，市場(chǎng)主流觀點(diǎn)認(rèn)為政府將繼續(xù)保持積極的財(cái)政政策，提質(zhì)增效的同時(shí)注重結(jié)構(gòu)調(diào)整，壓縮一般性支出，突出重點(diǎn)領(lǐng)域保障。

　　一致看好權(quán)益類資產(chǎn)

　　2019年權(quán)益類資產(chǎn)在全球大類資產(chǎn)中一枝獨(dú)秀，88%的受訪基金經(jīng)理認(rèn)為2020年股票仍會(huì)有更好的投資機(jī)會(huì)，而相較美股和歐洲股市，基金經(jīng)理更看好A股和港股。

　　隨著中美貿(mào)易摩擦與英國(guó)脫歐僵局或?qū)⒋蚱疲瑖?guó)際形勢(shì)不確定性有所降低，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒有所放緩。多數(shù)專業(yè)投資者認(rèn)為明年黃金走勢(shì)不太明朗或不看好黃金表現(xiàn)。其中，內(nèi)需增長(zhǎng)是否強(qiáng)勁，是2020年A股市場(chǎng)最大的機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)。

　　2019 年全球大類資產(chǎn)普遍上漲，A 股結(jié)構(gòu)化行情明顯，在此背景下，基金經(jīng)理普遍認(rèn)為明年市場(chǎng)的操作難度將有所提高。78%的基金經(jīng)理認(rèn)為2020 年將比2019 年更難賺取收益，17%的基金經(jīng)理預(yù)測(cè)2020 年操作難度將與2019 年持平。

　　今年A 股的結(jié)構(gòu)化震蕩走勢(shì)使得主動(dòng)管理基金在業(yè)績(jī)上更具優(yōu)勢(shì)。在此背景下，56%基金經(jīng)理預(yù)測(cè)2020 年股票型及混合型基金規(guī)模更具發(fā)展?jié)摿Γ?9%的受訪者則認(rèn)可指數(shù)產(chǎn)品。

　　展望2020 年，有67%的基金經(jīng)理認(rèn)為在明年底上證指數(shù)將會(huì)上漲至3000 點(diǎn)到3500 點(diǎn)之間。從地區(qū)來看，由于估值優(yōu)勢(shì)具備吸引力，相較美股和歐洲股市，基金經(jīng)理更看好A 股和港股的投資機(jī)會(huì)。同時(shí)，外資的持續(xù)流入有助于改善A 股的投資者結(jié)構(gòu)，隨著銀行理財(cái)和社保資金的進(jìn)入，A 股長(zhǎng)期配置資金的比例有望進(jìn)一步提升。

　　不過，基金經(jīng)理在規(guī)模上態(tài)度有所分化，37%的專業(yè)投資者看好大盤藍(lán)籌股，也有46%看好中小市值。但在風(fēng)格上，多數(shù)基金經(jīng)理認(rèn)為A 股的成長(zhǎng)風(fēng)格或仍將延續(xù)。

　　在國(guó)產(chǎn)替代、5G通訊產(chǎn)業(yè)新增需求推動(dòng)下，科技景氣預(yù)期上行，政策面預(yù)期加強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，科技板塊獲得一致看好。

　　81%的專業(yè)投資者看好2020 年科技板塊的投資機(jī)會(huì)。其他板塊方面，結(jié)構(gòu)分化或仍將延續(xù)，消費(fèi)、醫(yī)藥、制造及金融板塊的個(gè)股選擇將是業(yè)績(jī)表現(xiàn)差異的重要來源。

　　具體來看，65%的基金經(jīng)理預(yù)計(jì)看好2020 年5G 主題的相關(guān)投資機(jī)會(huì)。分別有55%、39%、33%的投資人看好先進(jìn)制造、汽車產(chǎn)業(yè)鏈、人工智能。

　　雖然2019年下半年汽車行業(yè)經(jīng)歷了去庫(kù)存，但仍有39%的基金經(jīng)理看好汽車產(chǎn)業(yè)鏈的投資。不少人認(rèn)為，在政策及消費(fèi)邊際改善的推動(dòng)下，該板塊明年有可能觸底回升。

　　景順長(zhǎng)城基金股票投資部副總監(jiān)楊銳文認(rèn)為，5G開啟全新的科技周期，其顛覆性應(yīng)用將極大刺激IOT、云計(jì)算/邊緣計(jì)算、AR/VR、車聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)發(fā)展。中歐基金投資總監(jiān)周蔚文認(rèn)為，5G基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)確定性明顯，目前基站建設(shè)同比大幅提升，業(yè)績(jī)確定性突出，通信設(shè)備行業(yè)可能會(huì)有2-3年的高增長(zhǎng)。

　　另外，我國(guó)制造業(yè)正向全球價(jià)值鏈中高端邁進(jìn)，56.4%的基金經(jīng)理看好先進(jìn)制造版塊的發(fā)展紅利。富國(guó)基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家袁宜表示，2020年新能源車產(chǎn)業(yè)有望反轉(zhuǎn)，先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)將繼續(xù)受到政策的鼓勵(lì)。

　　此外，前海開源基金聯(lián)席投資總監(jiān)曲揚(yáng)表示，人工智能板塊在2018年以來曾因市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換等因素經(jīng)歷了調(diào)整，但目前已回到近3年低位，迎來較好的配置時(shí)機(jī)。

　　看好中國(guó)信用債

　　66%專業(yè)投資者預(yù)期2020 年債市總體走勢(shì)將持穩(wěn)。豬周期引起的結(jié)構(gòu)性通脹以及宏觀杠桿率保持穩(wěn)定的目標(biāo)約束了央行的貨幣政策調(diào)控空間，債券收益率持續(xù)大幅下行可能性不大；但靈活適度的貨幣政策操作空間會(huì)更加溫和，預(yù)計(jì)明年貨幣調(diào)控將偏向穩(wěn)增長(zhǎng)，利率上行空間有限。在基本面主導(dǎo)的行情下，債市震蕩格局仍將持續(xù)。

　　在債券的投資品種上看，相對(duì)于國(guó)外市場(chǎng)，基金經(jīng)理們普遍對(duì)中國(guó)債市持樂觀態(tài)度。

　　其中，48%的基金經(jīng)理看好中國(guó)信用債，36%的基金經(jīng)理看好中國(guó)國(guó)債。2019 年中債大幅跑輸美國(guó)債市及新興市場(chǎng)債，預(yù)計(jì)2020 年，在全球經(jīng)濟(jì)增速疲軟的情況下，各國(guó)央行紛紛采取貨幣寬松政策，中美利差的進(jìn)一步擴(kuò)大使國(guó)內(nèi)債券更具吸引力。

　　同時(shí)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的下行壓力也對(duì)債牛持續(xù)形成一定支撐。隨著中美貿(mào)易沖突逐漸緩和，基金經(jīng)理風(fēng)險(xiǎn)偏好有所改善，更加看好明年市場(chǎng)信用債的回報(bào)。

　　明年貨幣基金收益率或繼續(xù)承壓下行。59%的基金經(jīng)理預(yù)測(cè)，2020 年貨幣基金的收益率將進(jìn)一步走低。

　　隨著銀行理財(cái)子公司陸續(xù)籌建，公募基金與銀行理財(cái)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)。

　　從目前產(chǎn)品分類來看，銀行理財(cái)產(chǎn)品主要以短期非凈值型理財(cái)為主，基金公司的理財(cái)產(chǎn)品主要為凈值型浮動(dòng)收益產(chǎn)品。一方面，銀行理財(cái)依托母行和政策紅利獲得了天然的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；而另一方面，公募基金在行業(yè)內(nèi)多年深耕的投研能力是銀行理財(cái)短期內(nèi)無法企及的。

　　調(diào)查顯示，54%的基金經(jīng)理預(yù)測(cè)，2020 年理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模增長(zhǎng)最快的是公募基金；38%的基金經(jīng)理則預(yù)測(cè)銀行理財(cái)增長(zhǎng)更快。

　　對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)，74%的專業(yè)投資者認(rèn)為2020年的中國(guó)房?jī)r(jià)會(huì)有結(jié)構(gòu)性行情。

　　考慮到房地產(chǎn)增速下滑對(duì)金融系統(tǒng)及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要影響，預(yù)計(jì)政策上會(huì)避免下行周期極端風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生。另一方面，當(dāng)前舊改等穩(wěn)投資手段對(duì)2020年上半年房地產(chǎn)投資和基建投資會(huì)產(chǎn)生正面影響，同時(shí)明年下半年CPI預(yù)期緩和后的貨幣政策空間加大，在不把房地產(chǎn)作為短期刺激工具以及“一城一策”的政策背景下，房地產(chǎn)價(jià)格仍存在結(jié)構(gòu)化行情的可能。關(guān)于房產(chǎn)稅的推出進(jìn)程，盡管市場(chǎng)主流觀點(diǎn)認(rèn)同房地產(chǎn)征稅在調(diào)節(jié)財(cái)富分配，抑制房地產(chǎn)投機(jī)等方面具有重要作用，但僅有21%的專業(yè)投資者認(rèn)為房地產(chǎn)會(huì)在三年內(nèi)推出，多數(shù)認(rèn)為具體進(jìn)程尚不明確。