2019年，源頭“活水”精準滴灌實體經濟。

　　2019年，央行采取多項措施支持實體經濟發展，這包括建立“三檔兩優”（三檔存款準備金率和兩項優惠）存款準備金框架、推動利率并軌（LPR改革）、降低中期借貸便利(MLF）和逆回購利率等一系列措施。

　　就此，受訪經濟界專家認為，當前央行的一系列舉措已經取得積極成效，貨幣市場利率、最終貸款利率水平有所下降，貨幣政策傳導機制進一步理順，企業融資難、融資貴問題有所緩解。專家預計，2020年央行或仍有3〜4次定向和全面降準，以進一步降低企業融資成本。整體來看，2020年企業融資環境或將繼續改善。

　　利率形成機制更完善

　　“2019年，各類貨幣政策手段不僅與‘寬貨幣、緊信用、松財政’的政策布局相一致，也凸顯了當前貨幣政策的主要目標，即‘以我為主’進行逆周期調節穩增長。”摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊接受《中國經營報(博客,微博)》記者采訪時表示。

　　“為了配合積極財政政策的實施，央行在2019年進行了多次降準，并通過調降LPR（貸款市場報價利率）以完善利率形成機制，從而使融資環境、融資成本和融資結構均實現一定程度的優化，改善企業融資難與融資貴的問題，從內部提升企業生產擴張動能。”章俊解釋說。

　　記者注意到，2019年，央行實施了三次降準，這包括1月份分兩次實施的全面降準，5月份開始分三次實施的定向降準和9月份開始的全面降準與分兩次實施的定向降準。

　　章俊進一步表示，在穩健中性的基調下，貨幣政策根據2019年經濟運行的特點適時進行預調微調。在綜合考量全球經濟增長變化的情況下更多展現出“以我為主”的特征，并沒有盲目跟隨外部降息節奏，而是根據國內經濟運行狀態適時適度進行政策調節以支持實體經濟平穩運行。

　　中國銀行國際金融研究所研究員梁斯也對記者表示：“2019年，央行采取了多項措施支持實體經濟發展。貨幣市場利率、最終貸款利率水平有所下降，貨幣政策傳導機制進一步理順，企業融資難、融資貴問題有所緩解，央行的一系列舉措已經取得積極成效。”

　　政策效果從數據可見：官方數據顯示，2019年10月末，普惠小微企業貸款余額同比增長23.3%，比全部貸款增速高近11個百分點，利率下降0.64個百分點。

　　梁斯同時向記者指出，“2019年，許多國家紛紛采取降息策略，全球出現降息潮，與很多國家相比，我國貨幣政策仍處于正常區間，政策工具也有較大空間，這也為后續政策調控奠定了基礎。”

　　記者也注意到，2019年初，從印度央行利率“三連降”開始，寬松政策浩浩蕩蕩，迅速席卷全球。就在2019年12月13日，俄羅斯銀行啟動年內連續第五次降息，并表示，由于通脹率繼續低于目標水平，將考慮在2020年上半年采取更多行動。日前，土耳其和烏克蘭央行均將基準利率下調了200個基點。

　　據不完全統計，2019年，全球已至少有48個國家或地區先后宣布降息。其中，土耳其降息幅度超過1000個基點，馬來西亞、新西蘭和菲律賓等國央行開啟了2016年以來的首次降息。

　　不過，浙江民營投資企業聯合會會長、上海中和正道集團主席周德文接受記者采訪時表示，“2019年央行出臺了一系列支持小微企業發展的政策，但是企業仍面臨一些困難，還需繼續出臺相關的支持政策，更重要的是需要將政策落到位。”

　　融資環境將繼續改善

　　“在融資難的問題上，我們預計央行2020年將適時進行3~4次定向和全面降準，用以配合積極財政政策的推進以及進一步降低銀行資金成本。”展望2020年我國小微企業融資環境，章俊對記者說，“2020年我國實體小微企業融資環境將有所改善，主要是出于兩方面的考慮：在此過程中，央行通過釋放更多廉價的中長期資金來提高銀行主動放貸意愿，使銀行信貸資源進一步向優質企業和小微企業傾斜，推動形成企業‘愿貸、敢貸、會貸’的融資氛圍。”

　　就在2020年1月1日，央行宣布降準。央行發布公告稱，為支持實體經濟發展，降低社會融資實際成本，中國人民銀行決定于2020年1月6日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。

　　在融資貴的問題上，章俊認為，“當前正處于LPR報價機制不斷完善的過程中，為了切實使新利率形成機制發揮降低實體經濟融資成本的作用，我們預計2020年LPR較大概率有4~5次的報價調整。央行將不斷推進企業融資成本的降低，切實使企業感受到政策利好。”

　　記者注意到，在LPR報價上，在2019年8月16日召開的國務院常務會議上，部署運用市場化改革辦法推動實際利率水平明顯降低和解決“融資難”問題。隨后，8月17日，央行發布公告稱，改革完善貸款市場報價利率形成機制，促進貸款利率進一步市場化，提高利率傳導效率，推動降低貸款實際利率水平。此后，一年期LPR不斷下行，目前下降到4.15%，同時新設了5年期LPR報價品種。

　　就在2019年12月28日，為進一步深化LPR改革，央行還發布了〔2019〕第30號公告，推進存量浮動利率貸款定價基準平穩轉換。該改革被業界視為2020年貨幣政策支持實體融資成本下行的又一項舉措。

　　在降低企業融資成本上，2019年12月12日召開的國務院常務會議上，部署推動進一步降低小微企業綜合融資成本。會議指出，要貫徹中央經濟工作會議精神，2020年實現普惠小微貸款綜合融資成本再降0.5個百分點，貸款增速繼續高于各項貸款增速，其中5家國有大型銀行普惠小微貸款增速不低于20%。

　　梁斯還對記者說，“宏觀經濟政策將持續發力，貨幣政策將繼續堅持穩健基調，為企業提供更加良好的貨幣環境，鼓勵金融機構投放更多信貸，合理引導市場利率及LPR走勢，以切實降低企業融資成本。當前看，我國利率、存款準備金率等工具仍有較大空間，政策工具充足，回旋余地大。預計2020年可能會不止一次降準，組合型貨幣政策工具將發力。整體看，2020年企業融資環境將繼續改善。”

　　在這方面，2019年12月22日，國務院正式印發《關于營造更好發展環境支持民營企業改革發展的意見》，全文總計28條新政，主要聚焦為民營企業營造更好的發展環境。

　　在周德文看來，“2020年經濟仍面臨下行壓力，企業融資難、融資貴問題仍存在，此次國家出臺了28條新政，希望這些政策落實到位，這樣才能創造一個真正利好企業的融資環境”。

　　他還向記者指出，優化營商環境、激發微觀主體活力的核心思路有兩個方面：一是能否有效提高企業自身的經營能力；二是能否為企業建立一個友好正向的金融環境。

　　“在建設友好正向的金融環境層面，還存在商業銀行的風險識別及控制問題，商業銀行不愿意貸款給中小民營企業，因為中小民營企業還存在經營管理制度及流程不完善與聯保互保等難以識別的信貸陷阱等問題，這些問題也需要通過優化營商環境進行有效解決。”周德文說。

　　2019年金融支持實體經濟大事記

　　1月4日 中國人民銀行宣布下調金融機構存款準備金率1個百分點，其中，1月15日和1月25日分別下調0.5個百分點。

　　1月23日 中國人民銀行開展2019年第一季度定向中期借貸便利（TMLF）操作，操作金額為2575億元，以優惠利率為金融機構支持民營企業、小微企業提供長期穩定資金來源。

　　4月24日 中國人民銀行開展定向中期借貸便利（TMLF）操作，操作金額為2674億元。

　　5月6日 中國人民銀行宣布下調服務縣域的農村商業銀行存款準備金率至農村信用社檔次，于5月15日、6月17日、7月15日分三次實施，我國存款準備金“三檔兩優”的新框架基本形成。

　　6月14日 中國人民銀行下發《中國人民銀行關于向中小銀行提供流動性支持的通知》（銀發〔2019〕159號），增加再貼現額度2000億元、常備借貸便利額度1000億元，加強對中小銀行流動性支持，保持中小銀行流動性充足。

　　7月15日 中國人民銀行開展中期借貸便利（MLF）操作，操作金額為2000億元，期限為1年，利率為3.3%。

　　7月23日 中國人民銀行開展中期借貸便利（MLF）操作，操作金額為2000億元，期限為1年，利率為3.3%。同時開展定向中期借貸便利（TMLF）操作，操作金額為2977億元。

　　7月24日 中國人民銀行全面實施優化運用扶貧再貸款發放貸款定價機制工作，引導金融機構合理確定運用扶貧再貸款資金發放貸款的利率，切實降低貧困地區融資成本。

　　8月15日 中國人民銀行開展中期借貸便利（MLF）操作，操作金額為4000億元，期限為1年，利率為3.3%。

　　8月17日 中國人民銀行公告〔2019〕第15號決定，改革完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制，并將于8月20日起實施，帶動貸款實際利率水平進一步降低。

　　8月26日 中國人民銀行開展中期借貸便利（MLF）操作，操作金額為1500億元，期限為1年，利率為3.3%。

　　8月27日 中國人民銀行設立專項扶貧再貸款，支持擴大“三區三州”信貸投放，降低“三區三州”融資成本，促進實現精準扶貧、精準脫貧目標。

　　9月6日 中國人民銀行宣布于9月16日全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司）；同時，再額外對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點，于10月15日和11月15日分兩次實施到位，每次下調0.5個百分點。