超預期流動性投放推動貨幣市場和債券市場利率下行，并將進一步推動貸款市場利率下行，有利于降低資金成本。

　　2月4日，在前日投放巨量資金1.2萬億元且下調逆回購利率10個基點后，央行又送上了“大禮包”——開展5000億元逆回購操作，如此，開市前兩日央行便累計投放1.7萬億元。

　　2月4日5000億元操作包括1200億元14天期逆回購和3800億元7天期逆回購，中標利率上，均與2月3日持平，7天期為2.40%，14天期為2.55%。另今日有1000億元逆回購到期，所以實現凈投放4000億元。

　　兩日累計投放1.7萬億元足以顯示央行在疫情防控期間穩定市場預期、提振市場信心的決心。央行副行長潘功勝近日曾表示，2月3日金融市場開市后，人民銀行將提供充足的流動性，加大逆周期調節強度，保持金融市場流動性合理充裕，維護貨幣市場利率平穩運行。特別是考慮到疫情特殊時期和延期開市的雙重影響，人民銀行將通過公開市場操作、常備借貸便利、再貸款、再貼現等多種貨幣政策工具向市場提供流動性。

　　不少業內人士認為，央行近兩日的流動性投放可謂超預期。對此，央行稱，超預期流動性投放推動貨幣市場和債券市場利率下行，并將進一步推動貸款市場利率下行，有利于降低資金成本，緩解企業特別是小微企業的財務壓力，擴大融資規模，支持實體經濟。

　　目前，資金市場上已有反映。2月4日，Shibor（上海銀行間同業拆放利率）全線下行，隔夜品種下行23.1bp報2.2730%，7天期下行19.10bp報2.4160%，14天期下行3.5bp報2.5850%，1月期下行4.6bp報2.76%；銀行間質押式回購方面，截至中午12點，DR001加權平均利率報2.2639%，較前日下跌22.53BP，DR007加權平均利率報2.4105%，較前日下跌18.98BP。

　　從結構上看，近兩日投放資金均為7天期和14天期結合，7天期共1.28萬億元，14天期共4200億元。民生銀行(600016,股吧)首席宏觀研究員溫彬分析，在7天期逆回購到期后，不排除央行屆時通過MLF置換到期逆回購的可能，以此投放較長期限流動性，并對2月20日的LPR報價產生影響。而這一周時間，央行可以繼續觀察疫情防控情況、物價水平變動情況等，做出相應的政策選擇。

　　央行貨幣政策委員會委員、清華大學國家金融研究院研究員馬駿日前發文稱，繼公開市場操作中標利率下降后，央行按慣例于月中進行的中期借貸便利操作中標利率也有望下降，進而2月20日公布的LPR下降可期。

　　天風證券也提到，新春開市第一天央行進行大額公開市場投放的基礎上還調降逆回購操作利率10BP，顯然這是央行貨幣政策基于疫情的“特事特辦”。央行后續操作主要視疫情的進展而定，應該還有一到兩次降準，總幅度在1個百分點以上；除此之外，2月MLF利率和LPR大概率各降低10BP。