一位滬上保險資管交易員表示：“‘個養(yǎng)’產(chǎn)品能做到這么高收益比較少見，一般靈活申贖的收益率不會超過4%。”

　　收益率突破6%？最近理財市場上出現(xiàn)了一種靈活性高、收益率也較高的選擇，相比之下讓銀行理財產(chǎn)品“黯然失色”，這就是保險資管推出的類公募產(chǎn)品，俗稱“個養(yǎng)（個人養(yǎng)老保障）”產(chǎn)品。

　　這類產(chǎn)品和銀行理財相比，收益波動怎樣？在銀行現(xiàn)金管理類產(chǎn)品收益越走越低的當下，適合作為投資替代品嗎？

　　“個養(yǎng)”產(chǎn)品是指養(yǎng)老保險或養(yǎng)老金公司對個人或機構(gòu)發(fā)售的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。宋文輝 圖

　　少數(shù)產(chǎn)品收益“秒殺”活期理財

　　打開騰訊理財通，其中一款“泰康養(yǎng)老匯選悅泰”產(chǎn)品，截至2020年2月6日，近一年的凈值增長高達6.46%，起購門檻低至1000元，但單筆買入不能超過19.9萬元。而且這款產(chǎn)品標明“靈活申贖”，隨時可取，T+3到賬，雖然不及多數(shù)銀行現(xiàn)金管理類產(chǎn)品申贖迅速，但贏在收益高。

　　21世紀經(jīng)濟報道記者在“中國理財網(wǎng)”查詢了2020年1月1日到目前募集過的開放式銀行理財產(chǎn)品，業(yè)績比較基準最高的是萊商銀行的一款定開產(chǎn)品，年化收益也只能做到4.6%。

　　普益標準數(shù)據(jù)顯示，今年1月，344家銀行共發(fā)行了6994款銀行理財產(chǎn)品，其中封閉式預(yù)期收益型產(chǎn)品平均收益率為4.01%。而且，其中不少產(chǎn)品還是為了春節(jié)“拉新”而提高了收益的產(chǎn)品，“非春節(jié)檔”產(chǎn)品的平均理財收益早已跌破4%，講求靈活性的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品收益就更低了。

　　21世紀經(jīng)濟報道記者從各家銀行的APP上查詢獲悉，截至2月6日，招行在售活期產(chǎn)品七日年化收益率最高的為3.17%，工銀理財“添利寶”凈值型理財產(chǎn)品七日年化收益率為2.95%，興業(yè)銀行(601166,股吧)網(wǎng)紅產(chǎn)品“添利1號”七日年化收益率為3.31%，光大銀行(601818,股吧)熱賣的“光銀現(xiàn)金A”上日年化收益率為3.40%，交銀理財現(xiàn)金管理類產(chǎn)品“現(xiàn)金添利2號”最新年化收益率為3.19%。這些申贖靈活的產(chǎn)品的收益率，都低于上述保險資管的“個養(yǎng)”產(chǎn)品。

　　但也不是所有“個養(yǎng)”產(chǎn)品的收益都能達到6%以上。從騰訊理財通的保險產(chǎn)品子欄目中可以看到，同樣是“靈活申贖”一類產(chǎn)品，除了“泰康養(yǎng)老匯選悅泰”之外，平安養(yǎng)老富盈5號是在售產(chǎn)品中近7日年化收益最高的，為3.44%。

　　一位滬上保險資管交易員對記者表示：“‘個養(yǎng)’產(chǎn)品能做到這么高收益比較少見，一般靈活申贖的收益率不會超過4%，在保險資管類公募產(chǎn)品中已堪稱優(yōu)秀。”

　　另外一位保險資管交易員向記者展示了長江養(yǎng)老保險的“盛世天倫混合組合”產(chǎn)品，2015年12月10日成立，截至目前，4年累計凈值達1.18，尤其是2019年到目前累計凈值從1.10躍升至1.18，折算下來近一年的產(chǎn)品收益率也達7%左右。

　　重倉權(quán)益做高收益

　　“個養(yǎng)”產(chǎn)品是指養(yǎng)老保險或養(yǎng)老金公司對個人或機構(gòu)發(fā)售的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，也是一種理財產(chǎn)品。這類產(chǎn)品突然“當紅”的原因有多重：一是門檻低，大多千元就能購買；二是安全度相較于公募基金更高，因為保險公司投資更穩(wěn)健，通常在投資組合中加入固收類資產(chǎn)作為“壓艙石”，波動較小，虧損概率低；三是流動性較強，有每日靈活申贖的，也有7天、1-3個月中短期的；四是當前收益率基本高出貨幣基金1個百分點；五是保險資管與支付寶、騰訊理財通、度小滿等BAT互聯(lián)網(wǎng)渠道合作較多，在線購買十分方便，而很多規(guī)模較大的銀行和理財子公司的產(chǎn)品還未在互聯(lián)網(wǎng)渠道鋪開，需要額外下載銀行APP，銀行首次購買還需要去網(wǎng)點面簽、做風(fēng)險評估。

　　2015年之前，保險理財市場面向C端的很多是萬能險和投連險，但由于監(jiān)管收緊，目前取代上述兩種產(chǎn)品的就是“個養(yǎng)”產(chǎn)品。不過對保險公司來說，這種類公募業(yè)務(wù)并非主流，市場上獲批此業(yè)務(wù)的養(yǎng)老保險公司也不多。

　　相對公募基金，“個養(yǎng)”產(chǎn)品的投資范圍更廣，包括非標和未上市公司股權(quán)；相比銀行現(xiàn)金管理類產(chǎn)品，“個養(yǎng)”產(chǎn)品可以用非標和權(quán)益拉高收益。

　　而泰康的這款“個養(yǎng)”產(chǎn)品為何能高出銀行現(xiàn)金管理類產(chǎn)品一大截呢？

　　21世紀經(jīng)濟報道記者翻閱了“泰康養(yǎng)老匯選悅泰”的產(chǎn)品說明書，這款產(chǎn)品的投資比例如下：固定收益類資產(chǎn)不低于投資組合資產(chǎn)的35%；流動性資產(chǎn)的比例不低于5%；上市權(quán)益類資產(chǎn)不高于投資組合資產(chǎn)的30%；投資于信托公司集合資金信托計劃、銀行業(yè)金融機構(gòu)信貸資產(chǎn)支持證券、基礎(chǔ)設(shè)施投資計劃、不動產(chǎn)投資計劃和保險資管公司項目資產(chǎn)支持計劃資產(chǎn)合計不超過20%；正回購比例不高于投資組合凈資產(chǎn)的10%。

　　“這是一款混合型產(chǎn)品，并非固收產(chǎn)品，收益較高的原因在于權(quán)益類投資，去年權(quán)益類產(chǎn)品的收益普遍比較高。”前述滬上保險資管交易員表示，泰康資管對市場把握比較準，這款產(chǎn)品收益高是因為“押對了股票”。

　　從這款產(chǎn)品的凈值曲線可以看到，2月3日凈值下跌，形成“V”字型。“這與上證指數(shù)3日大跌、后又反彈的曲線基本吻合，可見是權(quán)益類產(chǎn)品在拉升收益曲線。”上述交易員稱。

　　而銀行現(xiàn)金管理類產(chǎn)品在投資范圍上受到較強約束，收益偏低一些。根據(jù)2019年12月27日出爐的《關(guān)于規(guī)范現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品管理有關(guān)事項的通知（征求意見稿）》，只能投資現(xiàn)金，1年期以內(nèi)銀行存款、債券回購、央行票據(jù)、同業(yè)存單，397天剩余期限以內(nèi)的債券和ABS，以及其他貨幣市場工具。但禁止投資四類金融工具，包括股票、可轉(zhuǎn)債、以定期存款利率為基準利率的浮動利率債券，和信用等級在AA+以下的債券和ABS。

　　也有交易員對記者表示：“如果追求絕對收益，對股票把握得最好的還是公募基金，畢竟最優(yōu)質(zhì)的投研人才都在公募，其次才是保險資管，最后是銀行理財。”

　　不過，這類“個養(yǎng)”產(chǎn)品的費率相對于銀行理財偏高。上述泰康產(chǎn)品的管理費為每年0.61%，投資管理費為0.3%，托管費為0.02%，合計0.93%；而據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者觀察，多家銀行和理財子公司現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的托管費和銷售費，加起來不超過0.5%。（本文不構(gòu)成投資建議）