商業(yè)銀行入市國(guó)債期貨交易，工農(nóng)中建交五大行為首批試點(diǎn)機(jī)構(gòu)

　　商業(yè)銀行參與國(guó)債期貨市場(chǎng)，無(wú)論是對(duì)商業(yè)銀行自身，還是我國(guó)債券市場(chǎng)以至整個(gè)金融行業(yè)來(lái)說(shuō)，都具有重大而深遠(yuǎn)的意義。

　　2月21日，首批5家銀行獲批為試點(diǎn)機(jī)構(gòu)參與國(guó)債期貨市場(chǎng)，包括工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、交通銀行。

　　根據(jù)證監(jiān)會(huì)公告，為進(jìn)一步完善市場(chǎng)主體結(jié)構(gòu)，經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，證監(jiān)會(huì)與財(cái)政部、人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布公告，允許符合條件的試點(diǎn)商業(yè)銀行和具備投資管理能力的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，按照依法合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)可控、商業(yè)可持續(xù)的原則，參與中國(guó)金融期貨交易所國(guó)債期貨交易。

　　公告稱，商業(yè)銀行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與國(guó)債期貨交易，可滿足其風(fēng)險(xiǎn)管理需求，豐富投資產(chǎn)品類型，提升債券資產(chǎn)管理水平。同時(shí)，也有助于豐富市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)，促進(jìn)國(guó)債期貨市場(chǎng)平穩(wěn)有序發(fā)展。

　　具體來(lái)看，發(fā)布公告的各監(jiān)管機(jī)構(gòu)將發(fā)揮跨部委協(xié)調(diào)機(jī)制作用，加強(qiáng)監(jiān)管合作和信息共享，分批推進(jìn)商業(yè)銀行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與國(guó)債期貨市場(chǎng)。

　　以下為機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)：

　　交通銀行金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)中心總裁喬宏軍表示，商業(yè)銀行參與國(guó)債期貨市場(chǎng)，無(wú)論是對(duì)商業(yè)銀行自身，還是我國(guó)債券市場(chǎng)以至整個(gè)金融行業(yè)來(lái)說(shuō)，都具有重大而深遠(yuǎn)的意義。

　　首先，對(duì)商業(yè)銀行自身而言，參與國(guó)債期貨市場(chǎng)能夠有效提升商業(yè)銀行自身利率風(fēng)險(xiǎn)管理能力和資產(chǎn)負(fù)債管理水平。一方面，商業(yè)銀行可以利用國(guó)債期貨對(duì)債券進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，平抑利率波動(dòng)帶來(lái)的市場(chǎng)估值損益變化，豐富市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的工具，從而切實(shí)提升自身風(fēng)險(xiǎn)管理能力；另一方面，商業(yè)銀行可以通過(guò)國(guó)債期貨更好地進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債主動(dòng)管理。

　　國(guó)債期貨具有高流動(dòng)性的特征，商業(yè)銀行可以通過(guò)國(guó)債期貨交易在不交易現(xiàn)貨的情況下迅速改變組合久期，以更低的流動(dòng)性成本精準(zhǔn)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債管理目標(biāo)。

　　其次，對(duì)債券市場(chǎng)而言，商業(yè)銀行參與國(guó)債期貨市場(chǎng)有利于推動(dòng)交易業(yè)務(wù)創(chuàng)新，提升債券市場(chǎng)流動(dòng)性，完善債券市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制。國(guó)債期貨可以為商業(yè)銀行引入期現(xiàn)套利、跨期套利等新的跨市場(chǎng)投資交易模式。同時(shí)，商業(yè)銀行通過(guò)跨市交易，積極參與國(guó)債交割，可以有效盤活存量債券資產(chǎn)，提升債券流動(dòng)性，對(duì)債券市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展形成良性助推作用。

　　此外，包括商業(yè)銀行在內(nèi)的交易者的廣泛參與有助于形成更為連續(xù)、公允的國(guó)債期貨價(jià)格，從而可使衍生產(chǎn)品充分發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)的職能，既能對(duì)部分缺乏流動(dòng)性的現(xiàn)券提供價(jià)格參考，也有助于進(jìn)一步完善國(guó)債收益率曲線。

　　最后，對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)而言，商業(yè)銀行參與國(guó)債期貨市場(chǎng)是進(jìn)一步深化金融領(lǐng)域改革、進(jìn)一步對(duì)外開放的重要一環(huán)。通過(guò)參與國(guó)債期貨市場(chǎng)，商業(yè)銀行在自身積累衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)、打好走向國(guó)際金融市場(chǎng)基礎(chǔ)的同時(shí)，還可以進(jìn)一步完善對(duì)接境外客戶群的服務(wù)體系，為境外客戶提供安全高效的金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理工具，以更全面的客戶服務(wù)能力迎接境內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的挑戰(zhàn)。

　　中國(guó)銀行總行全球市場(chǎng)部總經(jīng)理王衛(wèi)東認(rèn)為，商業(yè)銀行作為中國(guó)國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng)最主要的參與者，以及中國(guó)國(guó)債最主要的持有者（持有超過(guò)60%的國(guó)債），參與國(guó)債期貨市場(chǎng)具有多方面意義。

　　對(duì)國(guó)債期貨市場(chǎng)而言，商業(yè)銀行的入市將豐富投資者群體，從而增加市場(chǎng)深度、增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性，并進(jìn)一步完善價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，提升市場(chǎng)定價(jià)的有效性。

　　此外，此舉對(duì)國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng)也具有積極意義，通過(guò)期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)的有機(jī)聯(lián)動(dòng)和融合發(fā)展，既能增強(qiáng)不同類別國(guó)債的流動(dòng)性，也能促進(jìn)國(guó)債收益率曲線進(jìn)一步完善，優(yōu)化基準(zhǔn)利率形成機(jī)制，推進(jìn)我國(guó)利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程。

　　對(duì)銀行自身而言，參與國(guó)債期貨市場(chǎng)，有效豐富了商業(yè)銀行自身管理利率風(fēng)險(xiǎn)的工具箱，同時(shí)，也有助于銀行盤活自身持有的大量國(guó)債現(xiàn)貨，提升投資管理效率。