商業(yè)銀行入市國債期貨交易，工農中建交五大行為首批試點機構

　　商業(yè)銀行參與國債期貨市場，無論是對商業(yè)銀行自身，還是我國債券市場以至整個金融行業(yè)來說，都具有重大而深遠的意義。

　　2月21日，首批5家銀行獲批為試點機構參與國債期貨市場，包括工商銀行、農業(yè)銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行。

　　根據證監(jiān)會公告，為進一步完善市場主體結構，經國務院同意，證監(jiān)會與財政部、人民銀行、銀保監(jiān)會聯合發(fā)布公告，允許符合條件的試點商業(yè)銀行和具備投資管理能力的保險機構，按照依法合規(guī)、風險可控、商業(yè)可持續(xù)的原則，參與中國金融期貨交易所國債期貨交易。

　　公告稱，商業(yè)銀行和保險機構參與國債期貨交易，可滿足其風險管理需求，豐富投資產品類型，提升債券資產管理水平。同時，也有助于豐富市場投資者結構，促進國債期貨市場平穩(wěn)有序發(fā)展。

　　具體來看，發(fā)布公告的各監(jiān)管機構將發(fā)揮跨部委協(xié)調機制作用，加強監(jiān)管合作和信息共享，分批推進商業(yè)銀行和保險機構參與國債期貨市場。

　　以下為機構觀點：

　　交通銀行金融市場業(yè)務中心總裁喬宏軍表示，商業(yè)銀行參與國債期貨市場，無論是對商業(yè)銀行自身，還是我國債券市場以至整個金融行業(yè)來說，都具有重大而深遠的意義。

　　首先，對商業(yè)銀行自身而言，參與國債期貨市場能夠有效提升商業(yè)銀行自身利率風險管理能力和資產負債管理水平。一方面，商業(yè)銀行可以利用國債期貨對債券進行風險管理，平抑利率波動帶來的市場估值損益變化，豐富市場風險管理的工具，從而切實提升自身風險管理能力；另一方面，商業(yè)銀行可以通過國債期貨更好地進行資產負債主動管理。

　　國債期貨具有高流動性的特征，商業(yè)銀行可以通過國債期貨交易在不交易現貨的情況下迅速改變組合久期，以更低的流動性成本精準實現資產負債管理目標。

　　其次，對債券市場而言，商業(yè)銀行參與國債期貨市場有利于推動交易業(yè)務創(chuàng)新，提升債券市場流動性，完善債券市場價格發(fā)現機制。國債期貨可以為商業(yè)銀行引入期現套利、跨期套利等新的跨市場投資交易模式。同時，商業(yè)銀行通過跨市交易，積極參與國債交割，可以有效盤活存量債券資產，提升債券流動性，對債券市場的長遠發(fā)展形成良性助推作用。

　　此外，包括商業(yè)銀行在內的交易者的廣泛參與有助于形成更為連續(xù)、公允的國債期貨價格，從而可使衍生產品充分發(fā)揮價格發(fā)現的職能，既能對部分缺乏流動性的現券提供價格參考，也有助于進一步完善國債收益率曲線。

　　最后，對整個金融市場而言，商業(yè)銀行參與國債期貨市場是進一步深化金融領域改革、進一步對外開放的重要一環(huán)。通過參與國債期貨市場，商業(yè)銀行在自身積累衍生產品業(yè)務經驗、打好走向國際金融市場基礎的同時，還可以進一步完善對接境外客戶群的服務體系，為境外客戶提供安全高效的金融資產風險管理工具，以更全面的客戶服務能力迎接境內外競爭對手的挑戰(zhàn)。

　　中國銀行總行全球市場部總經理王衛(wèi)東認為，商業(yè)銀行作為中國國債現貨市場最主要的參與者，以及中國國債最主要的持有者（持有超過60%的國債），參與國債期貨市場具有多方面意義。

　　對國債期貨市場而言，商業(yè)銀行的入市將豐富投資者群體，從而增加市場深度、增強市場流動性，并進一步完善價格發(fā)現機制，提升市場定價的有效性。

　　此外，此舉對國債現貨市場也具有積極意義，通過期貨市場和現貨市場的有機聯動和融合發(fā)展，既能增強不同類別國債的流動性，也能促進國債收益率曲線進一步完善，優(yōu)化基準利率形成機制，推進我國利率市場化改革進程。

　　對銀行自身而言，參與國債期貨市場，有效豐富了商業(yè)銀行自身管理利率風險的工具箱，同時，也有助于銀行盤活自身持有的大量國債現貨，提升投資管理效率。