全球金融市場遭遇“黑色星期一”短期中國或成全球資本避風港

　　近日全球金融市場遭遇了“黑色星期一”，尤為美股暴跌顯眼：北京時間3月9日，標普500指數開盤即告暴跌7%，直接觸發美股一級熔斷機制，暫停交易15分鐘。截至當日收盤，美股三大指數——道瓊斯工業指數、標普500以及納斯達克指數跌幅均超過7%，其中道瓊斯工業指數和納斯達克指數更是創下歷史跌幅最大紀錄。

　　《中國經營報(博客,微博)》記者注意到，本次美股熔斷是1997年后的首次，曾經1987年美國“黑色星期一”是催生美股熔斷機制的直接原因。事實上，自今年3月以來，隨著全球新冠肺炎疫情發展與地緣政治風險共振，全球避險情緒不斷升溫，市場也出現了新一輪調整，恐慌指數（VIX）攀升至50以上的2008年金融危機以來新高，美國30年期國債收益率跌破0.8%，創下歷史新低。在此期間，美元指數劇烈震蕩，原油等大宗商品價格接連遭遇重挫，國際油價在3月9日創下1991年以來最大單日跌幅。

　　受訪機構人士稱，此次美股暴跌主要受到原油價格戰與疫情擴散的影響，預計美股在今年可能見頂回落。而在全球金融市場巨震的時候，A股市場雖然不能完全獨善其身，但仍能保持一定的韌性，走出獨立行情，短期有望成為國際資本的避風港；同時，人民幣資產避險特征也日益凸顯。

　　美股超級牛市或將終結

　　近日美股上演了“過山車”行情引發市場關注：3月9日美股開盤狂瀉，但3月10日卻強勢上漲，美國三大指數收漲近5%，收復了前一日暴跌的部分失地。

　　然而，3月11日，美股再遭重挫，截至收盤，道瓊斯指數跌1464.94點，跌幅5.86%，報23553.22點；納斯達克指數跌392.20點，跌幅4.70%，報7952.05點；標普500指數跌140.85點，跌幅4.89%，報2741.38點。

　　3月12日，美股三大指數更是均跌逾9%：當日開盤僅5分鐘，標普500指數跌幅擴大至7%，本周內第二次觸發熔斷機制，美股暫停交易15分鐘。截至收盤，標普500指數跌9.51%，報2480.71點；納斯達克指數跌9.43%，報7201.80點；道瓊斯指數跌9.99%，報21202.44點。其中，道指跌2352.6點，創下1987年“黑色星期一”以來最大單日跌幅。

　　對于美股近期頻頻暴跌的原因，新時代證券副總裁兼首席經濟學家潘向東接受《中國經營報》記者采訪時表示：“短期來看，由于海外疫情仍然嚴重，股市可能會繼續震蕩一段時間。長期來看，美股取決于疫情對美國經濟是否產生嚴重影響。如果疫情嚴重影響美國經濟，甚至觸發債務危機，那么這將意味著美股超級牛市的終結。”

　　潘向東同時還表示：“即使沒有疫情，美國經濟也處于經濟周期的末端，美股面臨較大的調整壓力。次貸危機后，經過市場出清，2012年美國企業開始加杠桿，經濟周期進入上升階段，并在2015年出現見頂跡象，2016年經濟增速下滑，但是隨后的減稅拉長了經濟周期，隨著減稅效應減弱，2018年末美國經濟動能再次減弱，雖然2019年美聯儲降息、重新擴表可能再次拉長經濟周期，但是經濟周期末端的美國經濟很脆弱，2019年三季度末美國企業杠桿率達到75.3%，創歷史新高，低等級信用債的規模也大幅上升，而美國上市公司盈利增速則從2018年三季度就開始下滑。”

　　瑞銀財富管理投資也對記者表示，從1945年起，美股經歷過10次熊市，平均而言，最大回撤幅度為35%，從頂峰走到低谷要花上15.3個月。“我們從來不應忌諱熊市二字，投資者一旦遇上了，首先要保持鎮定，更要做好中長期資產配置等。”

　　前海開源基金首席經濟學家楊德龍也對《中國經營報》記者表示，美股最近見頂回落，出現斷崖式下跌，驗證了他去年12月10日提出的2020年“十大預言”第9條，即美股在今年會見頂回落。而疫情在海外的擴散，還是國際油價崩盤，都成為推動美股見頂的一個催化劑。

　　不過，楊德龍同時稱，這一次美股見頂其實并不主要是疫情擴散的原因，主要是美股經過10年的牛市，世上沒有不散的宴席，牛市的盛宴也將結束，累積了大量的獲利盤。同時，推動美股上漲的一些因素正在悄悄地改變，比如說美聯儲降息的空間已經不大，這一次緊急降息是為了提振市場信心，但是并沒有改變美股見頂的態勢，而是出現了接連暴跌。

　　楊德龍還提醒：“現在對美股放松警惕還為時尚早，美股現在已經處于下行的通道，自金融危機以來，今年3月9日美國標普500指數大幅下挫，導致市場的悲觀情緒在蔓延，從高點算起，美股已經下跌了20%，未來可能還會進一步下挫，最大跌幅有可能會達到30%。”

　　短期中國或成全球資本避風港

　　雖然近期海外股市出現暴跌時，A股也有所回調，但跌幅遠小于海外市場，同時人民幣對美元匯率也有所走強，由此受訪機構人士認為，短期內中國可能成為全球資本的“避風港”。

　　對于A股，楊德龍表示：“美股的大跌對于全球資本市場也造成了很大的沖擊，歐洲股市走勢也是斷崖式下跌的走勢，唯獨A股市場顯示出比較強的韌性，A股已經成為國際資本的避風港。”

　　記者注意到，雖然北京時間9日晚間美股暴跌，但這并沒有影響到A股的走勢：3月10日，滬深兩市低開高走，兩市142股漲停。截至收盤，滬指收報2996.76點，漲幅1.82%；深成指報11403.47點，漲幅2.65%；創業板指報2148.81點，漲幅2.66%。

　　潘向東也向記者稱：“中國經過努力，國內疫情逐漸得到控制，企業也在有序地復工復產，中國還可能實施進一步的貨幣政策、財政政策，但是海外疫情全面蔓延，中國經濟可能相對好于海外經濟體，人民幣資產出現一定的避險特征，包括A股在內的國內資本市場表現好于海外市場。”

　　潘向東認為：“國內疫情逐漸得到控制，企業也在有序地復工復產，與此同時，海外疫情全面蔓延，中國經濟可能相對好于海外經濟體，人民幣資產短期出現一定的避險特征，A股表現或許會好于海外市場。”

　　但潘向東同時指出：“考慮到中國仍存在跨境資本管理，相對而言自由流動的日元等零利率、負利率貨幣資產的避險特征可能更明顯。此外，還需注意外需回落可能會對國內經濟造成二次沖擊。”

　　而在人民幣匯率上，3月以來，人民幣匯率出現一定的升值。3月9日，來自中國外匯交易中心公布的數據顯示，人民幣兌美元匯率中間價調升77點，報6.9260元，連續7個工作日調升。受此帶動，當日在岸人民幣兌美元匯率開盤飆升近300點，一度達到6.9090，最終收報6.9250，升值150點。同時，離岸人民幣兌美元日內漲近200點，一度收復6.91關口。

　　隨后，雖然3月10日人民幣對美元匯率中間價報6.9389，較前一日下降129點，但是當日16時30分在岸人民幣兌美元收盤價報6.9469，較上一交易日收盤價升值30點。

　　工銀國際首席經濟學家、研究部主管程實對記者表示，在國際巨震之下，中國經濟金融彰顯出難得的韌性。因為在他看來：“相較于其他經濟體和主要金融市場，今年以來人民幣匯率穩中有升；截至3月9日，中國股市在春節如期開市后保持基本平穩，滬深300指數跑贏全球基準指數；而在美聯儲突擊降息開啟新一輪全球貨幣寬松浪潮的背景下，中國經濟金融政策也呈現出應對相對更快、空間相對較大、彈性相對較足的比較優勢。”

　　程實還表示：“中國經濟以空間換時間，審慎應對疫情沖擊，短期陣痛不改長期定力，高質量發展的未來依舊向好，作為全球經濟增長壓艙石的重要角色將更為凸顯；中國金融市場并未受新冠肺炎疫情影響而出現非理性恐慌，這對于穩定全球金融市場信心至關重要，而金融服務實體經濟的作用也將在戰疫過程中進一步夯實。”

　　FXTM富拓中國市場分析師劉敏也對記者說：“近期中國國家統計局公布的《2019年國民經濟和社會發展統計公報》顯示，中國第三產業增加值占國內生產總值的比重為53.9%，近期來逐年提高。全年最終消費支出對中國生產總值增長的貢獻率為57.8%，比重最大。城鎮化率由2015年的56.10逐步提升至56.10。這些都在表明中國產業結構以及經濟結構正在逐步向更好的方向發展。在此基礎上，中國經濟的韌性也在逐步增加。加之，近日中國國債被納入摩根大通旗艦全球新興市場政府債券指數系列，并將在10個月內分步完成，這也顯示出國際金融機構對于中國經濟以及人民幣幣值的肯定，預計也將帶來更多增量資金，同樣對人民幣構成一定利好。”

　　民生銀行(600016,股吧)首席研究員溫彬也稱，人民幣兌美元匯率穩中有升，人民幣資產避險特征日益凸顯，但也要警惕針對人民幣的利差交易給人民幣匯率和人民幣資產造成波動。