《投資者網(wǎng)》 丁琬瓔

2020年一季度，重慶銀行(01963.HK)交出一份不錯的成績單，實現(xiàn)營業(yè)收入33.1億元，同比增長21.2%，實現(xiàn)歸屬于股東的凈利潤13.8億元，同比增長13.7%；總資產(chǎn)達(dá)5112.6億元，較年初增長2%，其中，貸款總額較年初增至2578.1億元，增幅4.2%；存款總額2948億元，較年初增長4.9%。

根據(jù)公開資料，重慶銀行成立于1996年，是西部和長江上游地區(qū)成立最早的地方性股份制商業(yè)銀行，由重慶37家城市信用合作社及市聯(lián)社、10家地方財政局和39家企事業(yè)單位聯(lián)合發(fā)起設(shè)立了重慶城市合作銀行，1998年3月，更名為重慶市商業(yè)銀行，2007年8月，更名為重慶銀行。

2019年，該行實現(xiàn)營業(yè)收入117.91億元，同比增長10.92%；實現(xiàn)歸母凈利潤42.07億元，同比增長11.61%，增幅均創(chuàng)近四年來新高。貸款余額為2473億元，同比增長16.40%，存款余額2810億元，同比增長9.60%。

不良貸款率相較2018年年末下降0.09個百分點至1.27%，從銀監(jiān)會官網(wǎng)統(tǒng)計的城商行總體表現(xiàn)來看，重慶銀行的不良貸款率維持在較低水平，優(yōu)于行業(yè)均值（見下圖左）。

核心一級資本充足率低 IPO“勢在必行”

在年報數(shù)據(jù)方面，通過整理26家上市城商行（15家H股上市，13家A股上市，其中鄭州銀行和青島銀行(002948,股吧)為A+H同時上市）2019年年報，《投資者網(wǎng)》發(fā)現(xiàn)，重慶銀行的資本充足率三項指標(biāo)的排名均較靠后（如表1所示）。

如果說資本充足率相對于行業(yè)整體表現(xiàn)來說還算及格（如下圖所示，均線以上），那么，在上市城商行中，重慶銀行幾乎墊底的一級資本充足率和核心一級資本充足率著實不太樂觀。

這意味著，一邊是來自業(yè)務(wù)主力（利息收入）對資本金的迫切需求，另一邊是已經(jīng)亮起紅燈的資本充足率，補充資本已是迫在眉睫，而自從成立以來，重慶銀行已經(jīng)兩次通過外部融資補充資本金。

公開資料顯示，2013年11月，重慶銀行港股IPO，共募集約34.81億元，全部用于充實資本金。2015年12月，H股配售，募集金額折合人民幣約28.56億元，用于補充資本金。2017年12月，發(fā)行非累積永續(xù)境外優(yōu)先股，募集資金折合人民幣約為49.5億元，扣除發(fā)行費用后將用于補充該行一級資本，提高一級資本充足率和優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。

通過重慶銀行歷年的三項資本充足率指標(biāo)（見下圖）不難發(fā)現(xiàn)，資本充足率和一級資本充足率的階段性高點與重慶銀行3次通過外部融資的方式補充資本金的時間點基本重合。

如上圖所示，2017年的募資并沒有改善重慶銀行的核心一級資本充足率，3年以來位于9%以下；2018年重慶銀行核心一級資本充足率8.47%，勉強(qiáng)超監(jiān)管要求1個百分點；2019年重慶銀行的這一指標(biāo)在上市城商行中排名倒數(shù)第五。

根據(jù)監(jiān)管要求，到2018年年底，按照《巴塞爾協(xié)議III》，非系統(tǒng)性重要銀行核心一級資本充足率、一級資本充足率及資本充足率要要分別達(dá)到7.5%、8.5%和10.5%。資本充足率反映商業(yè)銀行在存款人和債權(quán)人的資產(chǎn)遭到損失之前，該銀行能以自有資本承擔(dān)損失的程度。

“回A”之路充滿挑戰(zhàn)

近兩年，在港上市的內(nèi)地銀行股回歸A股熱情高漲。公開資料顯示，鄭州銀行、青島銀行已先一步回歸A股，2019年浙商銀行和重慶農(nóng)商行也完成了A+H上市。若獲得A+H融資渠道，后續(xù)融資可以不受制于單一市場規(guī)則和行情狀況限制，資金層面更加穩(wěn)健。

2019年5月，重慶銀行更新IPO招股說明書。此前2018年6月15日，證監(jiān)會官網(wǎng)披露了重慶銀行A股IPO招股說明書，發(fā)行不超7.81億股A股，占本次發(fā)行完成后總股數(shù)的19.98%。此次通過A股 IPO 募資補充自身核心資本，增強(qiáng)資本充足率以符合監(jiān)管要求和滿足經(jīng)營需求，或可解燃眉之急。不言而喻，回歸A股對重慶銀行來說意義重大，但能否順利回A，對重慶銀行來說，還存在著諸多不確定性和挑戰(zhàn)。

從近年來多家城商行的H股IPO表現(xiàn)來看, 由于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、凈息差縮窄等因素，投資者對于內(nèi)地銀行股的熱情并不高，銀行H股上市破發(fā)現(xiàn)象也屢見不鮮。

作為第一家在港上市的內(nèi)地城商行，重慶銀行H股上市首日跌破發(fā)行價6.00港元/股。除此之外，天津銀行、青島銀行和浙商銀行H股上市當(dāng)天一度跌破招股價，然而2019下半年渝農(nóng)商行和浙商銀行成功在A股上市，但很快就破發(fā)，這些“前車之鑒”一定程度上影響了A股投資者對銀行股IPO的信心。

截至2020年6月1日收盤，重慶銀行H股股價為3.9港元/股。目前H股較低的估值水平很可能會讓投資者難以接受未來A股IPO的定價。如果不能有效提振市場信心，A股和H股之間過大的差價，可能會是重慶銀行A股IPO的障礙。

未來城商行競爭將加劇

在我國城商行競爭力方面，總體來看依然充滿挑戰(zhàn)，尤其是金融機(jī)構(gòu)間的競爭日趨激烈。大型商業(yè)銀行在國內(nèi)銀行業(yè)中占據(jù)著優(yōu)勢地位，擁有較大的資產(chǎn)規(guī)模和客戶基礎(chǔ)；股份制商業(yè)銀行通過深化戰(zhàn)略調(diào)整和經(jīng)營轉(zhuǎn)型，加強(qiáng)產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，形成了差異化和特色化的市場競爭力。此外，近年來監(jiān)管機(jī)構(gòu)逐步放寬外資銀行進(jìn)入門檻，其業(yè)務(wù)范圍逐漸擴(kuò)大；而民營銀行業(yè)也逐步放開，這些都進(jìn)一步加劇了國內(nèi)銀行業(yè)的競爭。

來自銀保監(jiān)會官網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2020年第一季度城商行的資本充足率，不良貸款率，資產(chǎn)利潤率等各項指標(biāo)在商業(yè)銀行中墊底。

那么，面對未來和競爭激烈的市場，城商行的發(fā)展契機(jī)究竟在哪？

市場分析認(rèn)為，“服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)、服務(wù)小微企業(yè)、服務(wù)城鄉(xiāng)居民”的定位，決定了在商業(yè)銀行整體板塊中，城商行需立足地方經(jīng)濟(jì)、與國有銀行、股份制銀行以及外資銀行錯位競爭，走差異化路線。在大型城商行無論是業(yè)務(wù)拓展，科技助跑還是跨區(qū)域經(jīng)營、金融牌照、業(yè)務(wù)資格市場準(zhǔn)入，亦或是上市核準(zhǔn)都處于競爭領(lǐng)先地位的競爭格局下，未來城商行群體內(nèi)的分化將進(jìn)一步加劇。

一部分城商行可通過上市、綜合化經(jīng)營、新型化布局等，繼續(xù)提升實力，增強(qiáng)市場競爭力。另外一部分城商行因風(fēng)險暴露、不良資產(chǎn)拖累，以及資產(chǎn)支撐不足等制約，將會面臨越來越大的生存發(fā)展壓力。去年包商銀行因信用危機(jī)被銀保監(jiān)會會同人民銀行依法接管，錦州銀行因暫時流動性風(fēng)險被銀保監(jiān)會進(jìn)行風(fēng)險處置和改革重組。

總體而言，重慶銀行近年來整體業(yè)績向好，標(biāo)準(zhǔn)普爾已經(jīng)連續(xù)四年維持對重慶銀行的“BBB-”投資級評級，然而歷經(jīng)三次共計100億募資后資本充足率依然較低，回A股上市風(fēng)險和阻礙重重，上市成功是根除，還是暫時緩解資本充足率困境，都是投資者極為關(guān)注的問題。

未來，對于重慶銀行，如何立足于城商行的戰(zhàn)略布局，通過回A上市進(jìn)一步夯實企業(yè)的競爭力，實現(xiàn)差異化的定位，《投資者網(wǎng)》將持續(xù)關(guān)注。（思維財經(jīng)出品）■