交易商協會推出新型資產證券化產品 5單ABCP試點項目落地發行規模33.24億

　　銀行間市場迎來新的投資品種。

　　6月2日，中國銀行間市場交易商協會（以下簡稱“交易商協會”）官網公布，在人民銀行的指導下，依托廣大市場成員，積極研究推動資產證券化產品創新發展，在現行資產支持票據（ABN）規則體系下，研究推出資產支持類融資直達創新產品——資產支持商業票據（Asset-Backed Commercial Paper，ABCP），并推動試點項目落地。

　　ABCP也即傳統ABN產品的短期限、滾動發行版本，也可認為是ABN的“升級版”。據了解，交易商協會目前已成功推動首批5單ABCP試點項目落地。5單產品合計發行規模為33.24億元，對應支持和服務供應鏈上游約270家小微企業，幫助其實現融資14.11億元。

　　記者從興業銀行(601166,股吧)獲悉，該行主承銷的“20河鋼保理ABCP001”在銀行間債券市場掛網，是首批5單ABCP之一，規模20億元，期限1年，首期期限6個月，募集資金以支付河鋼集團上游供應商應收賬款的方式，使規模較小的上游供應商獲得了短期限、低成本的融資，惠及上游供應商287家，其中納入小微企業庫的企業223家，實現小微企業融資12.55億元。

　　其實，ABCP作為國際上發展較為成熟的證券化產品，是目前國際上通行的貨幣市場工具。早期有國內企業嘗試在國際市場上發行，但在國內債券市場上，尚無對應產品。交易商協會負責人表示，在國內市場創新推出ABCP，將有利于引入國際投資者，滿足其多元化的投資需求，不斷提升我國債券市場對外開放水平。

　　首批5單試點項目落地

　　交易商協會推動首批5單試點項目落地。其中，3單項目于6月2日同步掛網發行，分別為由興業銀行主承銷的河鋼供應鏈ABCP、由中信建投證券和中信銀行(601998,股吧)（簿記管理人）聯合主承銷的同煤供應鏈ABCP、由農業銀行和中國銀行聯合主承銷的安吉租賃ABCP。其余2單項目即將在本周完成掛網發行，分別為由浙商銀行主承銷的浙商鏈鑫ABCP和由興業銀行主承銷的包鋼供應鏈ABCP。

　　ABCP是指單一或多個企業（發起機構）把自身擁有的、能夠產生穩定現金流的應收賬款、票據等資產按照“破產隔離、真實出售”的原則出售給特定目的載體（SPV），并由特定目的載體以資產為支持進行滾動發行的短期證券化類貨幣市場工具，為企業提供了兼具流動性和資產負債管理的新型工具。即傳統ABN產品的短期限、滾動發行版本。

　　興業銀行相關負責人表示，ABCP將ABN（資產支持票據）和SCP（超短期融資券）的優勢相結合，不僅像ABN一樣支持企業通過盤活存量資產實現融資，而且類似于SCP，能夠通過滾動發行短期限證券的方式降低企業融資成本。

　　記者從興業銀行獲悉，6月2日，興業銀行主承銷的“20河鋼保理ABCP001”在銀行間債券市場掛網，規模20億元，期限1年，首期期限6個月，成為首批成功掛網發行ABCP的主承銷商之一。

　　“20河鋼保理ABCP001”募集資金以支付河鋼集團上游供應商應收賬款的方式，使規模較小的上游供應商獲得了短期限、低成本的融資，惠及上游供應商287家，其中納入小微企業庫的企業223家，實現小微企業融資12.55億元。

　　河鋼集團上游供應商以小型機械制造企業、材料制造企業、運輸物流企業等類型為主，長期以來存在融資難融資貴的問題，并且部分運輸物流企業一季度受疫情影響較大，經營面臨一定困難，亟需多元化渠道資金支持，但與貸款相比，債券融資門檻較高，中小微企業難以直接發債融資，如何打通融資“最后一公里”？

　　“興業銀行與河鋼保理以供應鏈ABCP的創新方式，將供應鏈金融與中小微企業融資有機結合，精準直達支持供應鏈上游中小微企業穩定生產運營，帶動產業鏈協同復產復工，更好地發揮了金融服務實體經濟、支持中小微企業的重要作用。” 興業銀行投資銀行部總經理陳偉對記者表示。

　　ABCP作為國際上發展較為成熟的證券化產品，于20世紀80年代起源于美國，在美國、歐洲、日本等地廣泛發展，是目前國際上通行的貨幣市場工具。早期有國內企業嘗試在國際市場上發行，但在國內債券市場上，尚無對應產品。

　　ABCP在國際市場上經過多年發展，已成為產品結構成熟、深受國際投資人歡迎的貨幣市場管理工具，諸如養老基金、貨幣市場共同基金、銀行信托部門、外資銀行以及投資公司等，均是ABCP的主要機構投資者。

　　“此次借鑒國際市場先進經驗，結合我國發展實踐，在國內市場創新推出ABCP，將有利于引入國際投資者，滿足其多元化的投資需求，不斷提升我國債券市場對外開放水平。”交易商協會負責人表示。

　　銀行間市場新型投資產品

　　ABCP被視為資產證券化產品的重要“再創新”。交易商協會表示，ABCP產品主要有三個特點：一是短久期，可滾動發行。目前國內資產證券化產品通常為一次發行。ABCP單期發行在一年以內，單期到期時可靈活選擇以新發行ABCP的融資款、基礎資產回款或外部流動性支持作為償付來源，實現滾動發行、循環融資。

　　二是便利性好，可操作性強。出于融資效率考慮，常規證券化產品會要求入池資產到期日相近。ABCP基于“滾動發行”特點，入池資產可不要求與單期發行期限匹配，從而大幅提升盤活存量資產選擇的靈活性和效率。

　　三是標準化程度高，產品安全性好。以應收賬款、票據等期限短、分散性高的基礎資產為支持，可借助大數法則獲得較為穩定的違約率，標準化程度高，流動性好，加之借助證券化產品的結構化設計和多元增信安排，保障了較高的產品安全性。

　　交易商協會稱，此次創新推出ABCP，是填補當前金融市場產品空白的有益探索。ABCP的推出將供應鏈金融與中小微企業融資有機結合，充分發揮證券化產品結構設計與增信安排優勢，基于產業鏈運營，在對復工復產核心企業、行業龍頭企業提供支持的同時，更加對其上下游配套企業進行支持，尤其是對直接發債融資較為困難的中小微企業，提供其通過出售應收賬款等資產支持的方式進行融資的可能，從而大大降低融資門檻，提高其融資可得性，使資金“直達”實體經濟，打通供給金融“血液”的毛細血管，提升銀行間市場普惠性水平。