6月17日，國務院常務會議召開，明確提出推動金融系統全年向企業合理讓利1.5萬億元。

　　作為金融主力軍的商業銀行，一直以來在支持實體經濟發展方面都發揮了領頭羊的作用，在向企業合理讓利、助力穩住經濟基本盤方面銀行更是責無旁貸。

　　1.5萬億元的政策紅利在提振市場信心的同時，銀行業喜憂參半。

　　多名銀行股投資者指出，銀行向實體經濟讓利在一定程度上將擠壓銀行的凈息差，影響盈利空間，或進一步壓制銀行股估值。

　　也有投行分析師表明，讓利規模基本符合預期，此前讓利政策不確定性帶來的利空或已出盡，過度悲觀的政策誤讀帶來板塊投資機會。債務周期加速回暖、銀行業基本面有底且拐點可期。

　　近九成銀行股破凈

　　截至6月18日收盤，36家A股上市銀行中，32家銀行股價跌破凈資產，破凈比例高達88.89%。

　　僅寧波銀行(002142,股吧)、招商銀行(600036,股吧)、常熟銀行(601128,股吧)、紫金銀行(601860,股吧)4家未破凈，市凈率分別為1.55倍、1.41倍、1.12倍、1.03倍。

　　36家上市銀行市凈率均值僅為0.77倍，有23家銀行市凈率低于均值。華夏銀行(600015,股吧)市凈率最低，僅為0.46倍。

　　銀行股破凈由來已久，不斷下跌的股價從而造就了銀行板塊高股息率。即便如此，大部分投資者也并不愿入手跌成“白菜價”的銀行股。

　　破凈進一步顯示資本市場對銀行股信心潰退，行業大面積破凈的局面或將導致有上市計劃的中小銀行打退堂鼓。

　　曾有銀行人士指出，低迷的銀行股估值會對銀行增資擴股造成困難，影響股東增資意愿。

　　零售領先銀行估值溢價明顯

　　年初以來，銀行股跌跌不休，破凈已成常態。

　　對于銀行股估值低迷的原因，探究發現，估值下探受多方面因素影響。

　　一方面，監管趨嚴，銀行凈息差、凈利差不斷收窄，銀行盈利能力承壓。另一方面，受到疫情影響，銀行未來資產質量存在隱憂，導致投資者對銀行股仍持悲觀態度。

　　雖然大面積破凈，但也有個別銀行股受到市場追捧。寧波銀行、招商銀行、常熟銀行、紫金銀行4家銀行市凈率均在1倍以上。

　　都說銀行“得零售者得天下”，零售業務是銀行未來做大做強的基石。某銀行人士指出，市場明顯偏愛在零售銀行領域表現優異，更有發展潛力的銀行股。也有投行報告推薦競爭優勢凸顯、撥備厚實的零售銀行。

　　統計已披露零售和對公收入的32家上市銀行2019年報發現，招商銀行、常熟銀行零售業務收入占比分別為53.66%、45.08%，均高于對公業務收入占比。寧波銀行零售業務收入占比達到35.55%，與對公業務收入占比僅相差2.69個百分點。　　

　　整體來看，目前國內上市銀行還是以對公業務為主，零售業務收入占比達到40%的銀行僅有6家，占比不到兩成。分別為郵儲銀行、平安銀行(000001,股吧)、招商銀行、常熟銀行、光大銀行(601818,股吧)和渝農商行。其中，前四家銀行的市凈率高于36家A股上市銀行市凈率均值。

　　零售銀行業務主要指銀行向個人、家庭和中小企業提供的綜合性、一體化的金融服務，包括存取款、貸款、結算、匯兌、投資理財等。服務主要面向大量個人客戶，相比于對公業務和同業業務，具有單體體量小、風險分散的特點。

　　受益于龐大客戶群體的資產配置需求，零售銀行業務以較為強勁的盈利能力和廣闊的發展前景，給投資者帶來了較大的想象空間，因而在資本市場上享有較高的估值溢價。