36家A股上市銀行僅4家未破凈：他們普遍有一共同點(diǎn)

　　6月17日，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議召開，明確提出推動(dòng)金融系統(tǒng)全年向企業(yè)合理讓利1.5萬億元。

　　作為金融主力軍的商業(yè)銀行，一直以來在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面都發(fā)揮了領(lǐng)頭羊的作用，在向企業(yè)合理讓利、助力穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)基本盤方面銀行更是責(zé)無旁貸。

　　1.5萬億元的政策紅利在提振市場信心的同時(shí)，銀行業(yè)喜憂參半。

　　多名銀行股投資者指出，銀行向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利在一定程度上將擠壓銀行的凈息差，影響盈利空間，或進(jìn)一步壓制銀行股估值。

　　也有投行分析師表明，讓利規(guī)模基本符合預(yù)期，此前讓利政策不確定性帶來的利空或已出盡，過度悲觀的政策誤讀帶來板塊投資機(jī)會(huì)。債務(wù)周期加速回暖、銀行業(yè)基本面有底且拐點(diǎn)可期。

　　近九成銀行股破凈

　　截至6月18日收盤，36家A股上市銀行中，32家銀行股價(jià)跌破凈資產(chǎn)，破凈比例高達(dá)88.89%。

　　僅寧波銀行(002142,股吧)、招商銀行(600036,股吧)、常熟銀行(601128,股吧)、紫金銀行(601860,股吧)4家未破凈，市凈率分別為1.55倍、1.41倍、1.12倍、1.03倍。

　　36家上市銀行市凈率均值僅為0.77倍，有23家銀行市凈率低于均值。華夏銀行(600015,股吧)市凈率最低，僅為0.46倍。

　　銀行股破凈由來已久，不斷下跌的股價(jià)從而造就了銀行板塊高股息率。即便如此，大部分投資者也并不愿入手跌成“白菜價(jià)”的銀行股。

　　破凈進(jìn)一步顯示資本市場對銀行股信心潰退，行業(yè)大面積破凈的局面或?qū)��?dǎo)致有上市計(jì)劃的中小銀行打退堂鼓。

　　曾有銀行人士指出，低迷的銀行股估值會(huì)對銀行增資擴(kuò)股造成困難，影響股東增資意愿。

　　零售領(lǐng)先銀行估值溢價(jià)明顯

　　年初以來，銀行股跌跌不休，破凈已成常態(tài)。

　　對于銀行股估值低迷的原因，探究發(fā)現(xiàn)，估值下探受多方面因素影響。

　　一方面，監(jiān)管趨嚴(yán)，銀行凈息差、凈利差不斷收窄，銀行盈利能力承壓。另一方面，受到疫情影響，銀行未來資產(chǎn)質(zhì)量存在隱憂，導(dǎo)致投資者對銀行股仍持悲觀態(tài)度。

　　雖然大面積破凈，但也有個(gè)別銀行股受到市場追捧。寧波銀行、招商銀行、常熟銀行、紫金銀行4家銀行市凈率均在1倍以上。

　　都說銀行“得零售者得天下”，零售業(yè)務(wù)是銀行未來做大做強(qiáng)的基石。某銀行人士指出，市場明顯偏愛在零售銀行領(lǐng)域表現(xiàn)優(yōu)異，更有發(fā)展?jié)摿Φ你y行股。也有投行報(bào)告推薦競爭優(yōu)勢凸顯、撥備厚實(shí)的零售銀行。

　　統(tǒng)計(jì)已披露零售和對公收入的32家上市銀行2019年報(bào)發(fā)現(xiàn)，招商銀行、常熟銀行零售業(yè)務(wù)收入占比分別為53.66%、45.08%，均高于對公業(yè)務(wù)收入占比。寧波銀行零售業(yè)務(wù)收入占比達(dá)到35.55%，與對公業(yè)務(wù)收入占比僅相差2.69個(gè)百分點(diǎn)。　　

　　整體來看，目前國內(nèi)上市銀行還是以對公業(yè)務(wù)為主，零售業(yè)務(wù)收入占比達(dá)到40%的銀行僅有6家，占比不到兩成。分別為郵儲銀行、平安銀行(000001,股吧)、招商銀行、常熟銀行、光大銀行(601818,股吧)和渝農(nóng)商行。其中，前四家銀行的市凈率高于36家A股上市銀行市凈率均值。

　　零售銀行業(yè)務(wù)主要指銀行向個(gè)人、家庭和中小企業(yè)提供的綜合性、一體化的金融服務(wù)，包括存取款、貸款、結(jié)算、匯兌、投資理財(cái)?shù)取７��?wù)主要面向大量個(gè)人客戶，相比于對公業(yè)務(wù)和同業(yè)業(yè)務(wù)，具有單體體量小、風(fēng)險(xiǎn)分散的特點(diǎn)。

　　受益于龐大客戶群體的資產(chǎn)配置需求，零售銀行業(yè)務(wù)以較為強(qiáng)勁的盈利能力和廣闊的發(fā)展前景，給投資者帶來了較大的想象空間，因而在資本市場上享有較高的估值溢價(jià)。