銀行理財要做到“賣者盡責，買者自負”。

　　上海市商業銀行理財業務聯席會議最新發布的2019年《上海地區商業銀行理財業務年度報告》（以下簡稱《報告》）顯示，截至2019年末，上海地區非保本銀行理財產品余額2.7萬億元，同比增長17.4%，占全國11.5%。其中，凈值型產品余額占比約51%，較2019年初提升約14個百分點。

　　就在上周，受到受債券市場波動的影響，人們發現，銀行理財產品出現了浮虧，這打破了銀行理財“穩健”的風格設定。事實上，按照資管新規的要求，保本型理財產品將在2020年底前逐步退出市場。在可預見的未來，打破剛性兌付、凈值型理財產品成為銀行理財未來的發展方向。

　　理財產品波動一直有，凈值更直觀

　　按照資管新規的要求，保本型理財產品將在2020年底前逐步退出市場，凈值型理財產品成為銀行理財未來的發展方向。

　　融360大數據研究院監測數據顯示，2020年5月，共有6888只理財產品披露了收益類型，其中保證收益類產品224只，保本浮動收益類產品653只，非保本浮動收益類產品6011只。

　　據不完全統計，近一個月有十多家銀行、幾十個理財產品出現了年化負收益，單位凈值和累計凈值都出現下跌。

　　新網銀行首席研究員、中關村互聯網金融研究院首席研究員董希淼對第一財經記者說，5月份以來，債券市場出現一輪下跌，部分以債券為主要投資標的的銀行系理財產品波動較大，出現了浮虧，同時公募基金的固收類產品，如債券型基金，也出現了回撤。

　　除了受到債市影響，銀行理財產品浮虧也與理財產品估值方式變化有關。

　　蘇寧金融研究院高級研究員黃大智對第一財經記者稱，理財產品的估值主要有兩種，攤余成本法和市價法。

　　在資管新規實施之前，銀行理財產品基本都以“攤余成本法”估值，收益呈現的是一直增長。而資管新規實施之后，銀行理財除了少數現金管理類（類似于貨幣基金的產品）和長期定開產品外，其他產品基本都以市價法估值，產品收益率和凈值隨市價波動而波動。簡單來說，兩種估值方式，攤余成本法波動小，但不能真實反映市價波動；市價法真實反映投資組合的市價，但波動大，反應在理財產品的收益率曲線上。

　　“近期跌破凈值的理財產品多是4、5月份新發型的產品，需根據資管新規要求采用市價法進行估值。銀行早期發行的同類理財產品，并非是沒有收益率下降過，只是由于估值方式的不同而掩蓋了產品收益率的波動�！秉S大智說。

　　不過董希淼提示，正如股票價格漲漲跌跌，理財產品凈值波動是一種正常的市場現象。資管新規強調打破剛性兌付，金融機構不得承諾保本保收益。因此，應全面理性地看待銀行系理財產品出現的浮虧現象。

　　隨著銀行理財子公司發展，理財子公司投資權益類資產的比重將會上升，理財產品價格波動情況可能會更多，幅度可能會更大。投資者應充分考量自身的風險承受能力，平衡好風險與收益，理性選擇適合自己風險偏好、投資能力的理財產品，并對自己的選擇結果負責。金融機構要加強信息披露，全面、及時、準確披露理財產品相關信息。總之，在銀行系理財方面，一直強調的是要做到“賣者盡責，買者自負”。

　　權益類資產投資比重將上升

　　受疫情的嚴重影響，短期內國內貨幣政策引導貨幣市場和債券市場利率下行，企業融資成本顯著下降；經濟活動受抑制后，企業的融資需求也有所下降。資產價格和資產數量的收縮，資產配置受到較大挑戰。

　　普益標準研究員王晨宇對第一財經記者分析稱，在低利率環境下，銀行以后或將加大權益類資產在理財產品中的投資比重，減少固收類資產的投資比重，權益類和混合類產品或是發展的重點。

　　融360大數據研究院分析師劉銀平對第一財經記者稱，由于銀行理財客戶大部分風險承受能力不高，所以未來理財產品的投資標的中，債券配置比例仍然會最高，但權益類資產投資占比會逐漸提升。

　　劉銀平分析，從理財子公司發行的產品來看，固收類產品占比依然最高，權益類產品很少，混合類產品占比上升。不過固收類產品和混合類產品中，權益類資產、商品及金融衍生產品的投資占比都在提升。從產品說明書中的投資范圍和比例來看，70%~80%產品都配置了權益類資產、商品及金融衍生產品，配置比例大多在20%~30%之間，個別混合類產品的權益類配置比例最高可達79%。

　　但是銀行理財在權益類的風險管理方面缺乏經驗，這就需要理財子公司需搭建更為完善的投研體系。

　　上述《報告》提到，不斷成熟完善的多層次資本市場將為銀行理財資金投向提供更加廣闊的市場空間，允許銀行私募理財產品直接投資股票、銀行公募理財產品通過公募基金間接投資股票、理財子公司公募理財產品直接投資股票，都為搭建完善的投研體系帶來了新的機遇。

　　資管新規下銀行的優勢

　　未來的理財產品中，標準化債權類資產認定標準趨嚴，現金管理類產品將與貨幣基金看齊，理財子公司將逐步走向市場。資管新規實施后，銀行、信托、證券、基金等機構在統一的監管體系下，將面臨更為激烈的競爭，銀行有哪些優勢？

　　上述《報告》分析稱，銀行在客戶資源及渠道方面具有不可替代的優勢，在非標投資方面也具有較強的經驗和風控能力。

　　具體看來，銀行通過大量的分支機構和客戶基礎，能夠實現低成本、高效率的產品宣傳和銷售；資產獲取方面，銀行理財可發揮資金來源穩定的優勢；在滿足中低風險偏好客戶理財需求的基礎上，利用銀行分支機構獲取資產的渠道優勢，做大做強。

　　不過銀行的投研能力尚有欠缺�！秷蟾妗诽岬�，銀行理財與基金、信托以及券商等資管機構未來一方面存在產品方面的直接競爭，機構頭部效應將愈加明顯；另一方面，銀行理財在投研能力、風控系統、人才隊伍等方面仍有較大的提升空間。

　　但是，在未來，不同類型機構可以加強合作，銀行可通過各種方式與其他資管機構建立新的合作關系。

　　例如，銀行理財產品在直接投資權益資產能力建立的過程中，采取新的形式將是較好的過渡選擇，同時也有助于撫平權益類產品的波動性，因此在權益類資產投資上更可能與其他具有較強的主動投資能力的資管經營機構建立合作關系。

　　同時投資漸趨多元化，資產配置渠道將更加豐富。銀行理財可在固定收益投資領域，繼續發揮優勢做大做深；在權益投資領域，打造具有自身特色的投資能力，借助 FOF/MOM 等形式逐漸介入權益市場，推出被動型的指數化產品，探索推出主題化的權益產品等；在另類投資領域，搭建多平臺的另類投資能力，進一步加強資產的獲取能力。