四川信托TOT產品逾期背后：自營業務不良率一年內翻5倍

　　近日，《中國經營報(博客,微博)》記者從投資人處獲悉，四川信托多個產品發生逾期。

　　對此，四川信托高管對投資者稱，資金池項目風險暴露的重要原因之一是TOT產品停發；將“拼盡全力在一年內解決問題”，采取引進戰略投資者、變賣股權、清理底層資產等方式解決逾期問題。

　　逾期背后，記者注意到，四川信托近年來TOT資金池業務表現激進。

　　有知情人士透露，四川信托財富中心通過高傭金促使理財經理向投資者更多地推介TOT產品，這些產品30萬元起投，90%為自然人投資者，“底層投了很多風險項目和自融項目。”

　　多位信托業內人士在接受本報記者采訪時表示，四川信托事件對信托行業影響很大，投資者購買信托產品時也有更多顧慮。某財富管理部門負責人透露，“這些天我們一家家財富中心跑，和財富顧問溝通和解釋。”

　　待償金額缺口最高達40億

　　6月15日上午，投資者曾前往四川信托，溝通產品的逾期情況與處理方案。

　　投資者提供的現場視頻顯示，四川信托現任董事長牟躍、黨委書記（擬任董事長）王萬峰、總裁劉景峰等高管以及四川省金融監管局、四川省銀保監局兩位代表也出席了會議。

　　劉景峰在會上表示，目前TOT項目流動性風險形成的主要原因是受疫情影響、經濟下行以及TOT產品停發。“經營層保證在川信努力工作，保障投資人的權益，力爭一年內解決問題。”

　　劉景峰在6月17日的投資者溝通會上回應了延期相關數據：據公司進一步統計，自2020年5月29日第一筆延期出現后，到2020年底，這期間涉及到期產品規模為129.9億元，有大部分可能會延期；2021年內到期的TOT產品是103.45億元；2022年內到期的TOT產品是19.22億元。也就是說，TOT產品總計存續規模為252.57億元。

　　“目前出現的缺口30億~40億元”，6月12日的小范圍投資者溝通會上，四川信托監事會主席劉維文曾透露。

　　本報記者了解到，此次逾期的信托產品主要包括“申富129號”“申鑫74號”“百福36號”“芙蓉43號”等，這些項目大多在5月底到期，6月11日為最后兌付日。不過，目前均已無法兌付本息，產品延期。

　　6月15日，上市公司杭鍋股份(002534,股吧)（002534.SZ)也發布相關公告。

　　據了解，杭鍋股份于去年12月4日購買了四川信托的“天府聚鑫3號集合資金信托計劃”（以下簡稱“天府鑫聚3號”）5000萬元，產品期限6個月，預期年化收益率為7.6%。6月11日，四川信托兌付了上述產品的20%即1000萬元的本息約1038.10萬元，剩余4000萬元本息未能如期兌付。

　　據記者不完全統計，2019年以來，多家上市公司曾購買四川信托的產品，認購規模近7億元。其中，迎駕貢酒(603198,股吧)（603198.SH)最晚于2020年3月10日認購了天府鑫聚3號3000萬元，將于7月10日到期。

　　值得注意的是，根據四川信托官網公告，今年5月至6月12日，四川信托非TOT項目仍陸續募集成立，成立10個項目，共募集超過14億元。6月11日當天，還有兩款集合資金信托計劃成立，募集資金7830萬元。

　　資金池業務激進

　　有業內人士告訴本報記者，“四川信托財富中心銷售政信信托等產品的銷售傭金通常是6‰，TOT產品的傭金則高達1.6%。”

　　“四川信托的TOT產品認購門檻較低，一般30萬元以上就可以購買。”一位信托理財師告訴本報記者，去年開始四川信托營銷很猛，TOT產品收益率比同行高，甚至有的超過同期政信信托、房地產信托收益。

　　目前，四川信托逾期產品均是具有“資金池”業務屬性的TOT產品。此前，四川信托有申鑫、申富、豐盛、芙蓉、蓉匯、蓉城、蓉都、蓉錦、錦恒、錦江等多個TOT項目發行。TOT產品中，收益最高的“匯鑫”、“蓉錦”和“蓉匯”三類產品，其預期年化收益均為8.7%~9.5%。

　　從資金投向來看，大致可以分為幾類：國債、貨幣市場基金、固定收益資產等；流動性資產、融資類資產以及金融機構產品；基建項目及重點企業；同業存款、信托計劃等。

　　“單純投貨幣基金、國債或者是普通固收類產品，很難達到8%的收益率。”某信托公司一位知情人士表示，“川信做項目比較激進，TOT底層投了很多風險項目和自融項目。”

　　監管最新的回應也側面印證了這一說法。本報記者獲得的視頻資料顯示，四川銀保監局副處長周杉6月17日表示，川信TOT產品發行和資金投向不符合監管規定，底層資產大多為風險資產，如繼續發行，則是依托后面投資者認購的資金兌付前面的投資者，卻并未向投資者真實披露底層風險，這是不符合相關監管規定的。

　　周杉指出，“川信的TOT業務存在不真實向投資者披露底層資產風險狀況、違規開展關聯交易、項目資金存在大量的股東挪用等違法違規行為。”

　　“TOT產品最初是為了大拆小，每多一個TOT就多50個300萬元以下的小額自然人名額。”上述業內人士表示，“若出現底層資產無法變現，一些信托公司可能會利用TOT循環滾動募資和剛兌，承接不良資產。”在其看來，TOT往往被用作逾期項目的接盤工具，期限錯配、底層資產不明確的流動性風險一直存在。

　　處置難題

　　對于逾期的項目處置方案，四川信托方面目前給出五個解決方案：一是，四川信托擬轉讓宏信證券公司超過60%股份；二是，股東增資；三是，變賣川信大廈；四是，引進戰略投資者，五是，清理底層資產回收資金。

　　對于擬出售的宏信證券股份，牟躍稱，“宏信證券去年底的凈資產為22億元，是全牌照券商。四川信托持有宏信證券60%股權，擁有絕對控股權；宏信資產質量較高，成長性較好。”

　　根據四川信托年報顯示，宏信證券是四川信托重要的子公司。截至2019年底，四川信托母公司總資產為98.91億元；合并報表中總資產則高達217.42億元，主要原因是合并宏信證券所致。

　　年報還顯示，2019年3月28日，四川信托將持有的全部6億股宏信證券質押給中國信托業保障基金有限責任公司（以下簡稱“信保基金”），質押期限一年。據本報記者了解，該筆質押暫未解除。

　　增資擴股方面，四川信托計劃注冊資本由現在的35億元增加到50億元。牟躍在會上表示，“如果原股東愿意買，有優先購買權，如果不行就引進戰略投資者，至少保證15個億以上的增資。”

　　“做好打持久戰的準備了。”有投資人認為，宏信證券和川信大廈這兩項資產的處置仍存在較大的不確定性。而股東增資和引進戰略投資者，“這些都不是一時半會能解決的。”

　　按照牟躍給出的時間表來看，比如轉讓宏信證券股權，按流程召開董事會及股東會，爭取9月上旬向產權交易所遞交材料掛牌交易，意向投資者繳納10億元履約保證金后，報證監部門審批，時限3個月，再辦理交割。

　　對于已被抵質押的資產，牟躍也坦言，“所以要用10億元履約保證金先還給信保基金把抵押權、質押權解凍出來，然后才能簽訂協議。”

　　天眼查信息顯示，四川信托目前共有十名股東，前三大股東中，四川宏達（集團）有限公司（以下簡稱“宏達集團”）持股比例為32.04%，中海信托股份有限公司持股30.25%，宏達股份(600331,股吧)（600331.SH）持股22.16%。

　　也就是說，四川商人劉滄龍通過宏達集團和宏達股份，實際持有四川信托54.2%的股權。公開信息顯示，劉滄龍是已被執行死刑的四川黑幫老大劉漢的堂兄。

　　本報記者注意到，四川信托的自營業務不良率在一年內翻了5倍。四川信托2019年年報顯示，去年歸母凈利潤為5.21億元，同比下滑29.59%，創歷年來新低。自營資產中，去年年初不良率為4.82%，年末不良率升至22.21%。其中，次級類資產規模為19.61億元，不良資產合計22.42億元。

　　對于四川信托TOT項目及資金池規模、底層資產實際情況、當前公司經營狀態、股東增資等措施可行性等問題，本報記者向四川信托相關工作人員致電并發送采訪函，截至發稿暫未收到回復。