上半年，結構性存款規(guī)模猛漲，且伴隨“企業(yè)空轉套利”現(xiàn)象，再引監(jiān)管出手。近期，銀保監(jiān)系統(tǒng)以公開發(fā)文或窗口指導方式要求部分銀行壓降結構性存款規(guī)模，并提出加強資金來源甄別等要求。

為了解新一輪監(jiān)管下商業(yè)銀行結構性存款的產(chǎn)品以及銷售情況，新京報貝殼財經(jīng)記者端午節(jié)前后咨詢了約10家銀行，發(fā)現(xiàn)各行面向個人客戶的結構性存款產(chǎn)品款式并沒有明顯減少。有銀行掛鉤黃金的結構性存款，6個月期預期收益率上下限分別為1.52%、3.4%；也有銀行掛鉤libor的，1年期預期收益率上下限分別為1.65%、3.25%。不過，銀行銷售結構性存款熱情下降，幾乎沒有理財經(jīng)理主動推薦。

結構性存款5月收益率下降 理財經(jīng)理推薦熱情不高

6月中旬，北京銀保監(jiān)局下發(fā)《關于結構性存款業(yè)務風險提示的通知》，明確要求轄內(nèi)銀行嚴控業(yè)務總量及增速、確保產(chǎn)品設計審慎合規(guī)、加強資金來源甄別等。新京報貝殼財經(jīng)記者從兩家股份制銀行處證實，銀保監(jiān)會也下達了壓降結構性存款規(guī)模的要求，不過各行收到的窗口指導內(nèi)容并不相同。

新京報貝殼財經(jīng)記者端午節(jié)前后向約10家銀行咨詢推薦產(chǎn)品時，發(fā)現(xiàn)各行面向個人客戶的結構性存款款式?jīng)]有明顯減少。如北京銀行(601169,股吧)長期發(fā)行掛鉤Libor利率的結構性存款，期限包括32天、109天、186天、1年等，其中1年期產(chǎn)品預期收益率的上下限分別為1.65%、3.25%；杭州銀行發(fā)行的結構性存款一直和黃金掛鉤，可選期限也沒有顯著減少，包括3個月、6個月、12個月等，其中6個月期產(chǎn)品預期收益率上下限分別為1.52%、3.4%。

“個人客戶比較看重的就是收益率和風險。我們行春節(jié)前結構性存款預期收益率漲過一波，高過理財，是為了帶一帶（結構性存款）產(chǎn)品，因為理財凈值化轉型，資管新規(guī)過渡期就到今年。”在一家股份制銀行工作5年的個金經(jīng)理王凱（化名）稱，疫情一來，很多人風險偏好降低，更不愿意選不保本不保息的理財，愿意買保本的結構性存款。不過5月開始，該行發(fā)行的結構性存款預期收益率已明顯下降。

收益率下跌是綜合因素導致，其一是今年貸款利率端的連續(xù)“降息”，逐漸吃掉銀行凈息差，銀行為減負也跟降存款產(chǎn)品利率。融360大數(shù)據(jù)研究院統(tǒng)計數(shù)據(jù)，6月第三周結構性存款平均預期最高收益率為3.93％，比5月統(tǒng)計數(shù)據(jù)低了約60個基點。多家銀行理財經(jīng)理介紹，目前不少結構性存款預期最高收益率也已低于銀行理財。

更為明顯的是，在監(jiān)管壓降結構性存款規(guī)模后，近一周咨詢過程中，幾乎沒有理財經(jīng)理主動推薦結構性存款。“我們現(xiàn)在主推代銷的保險、基金，能滿足客戶對高收益的需求。”當記者表示想要收益率高點的產(chǎn)品時，不少理財經(jīng)理稱。記者還獲悉，銀行給員工的獎勵系數(shù)也不同，有受訪者稱，賣100萬保險比賣出2000萬、3000萬理財創(chuàng)造的中間業(yè)務收入還多。

“一邊從銀行獲取貸款，一邊拿資金買結構性存款” 企業(yè)套利行為是打擊目標之一

比起個人的購買量，引得監(jiān)管關注并出手的，更多是企業(yè)購買量的迅猛漲勢。

央行數(shù)據(jù)顯示，今年前4個月，結構性存款共增加2.54萬億元，規(guī)模最高達到12.14萬億元。 5月回落至11.84萬億元，仍較年初有2.24萬億元的增幅。增加的部分中，約2萬億元是公司結構性存款，遠高于個人購買量。

“近期北京銀保監(jiān)局通過大數(shù)據(jù)監(jiān)測發(fā)現(xiàn)，一些企業(yè)一邊從銀行獲取貸款資金，一邊把資金拿去買理財、結構性存款，或將資金違規(guī)流入股市、房市。”北京銀保監(jiān)局黨委書記、局長李明肖透露。

中金固收分析稱，這一波融資“套利”主要源自于債券市場利率大幅下降帶動企業(yè)融資成本的大幅降低，與此同時結構性存款利率維持剛性，利差空間明顯，疊加企業(yè)在疫情期間投資渠道有限，因此偏好將融資款購買結構性存款，從而體現(xiàn)為企業(yè)結構性存款的快速上升。個人并不明顯受益于融資利率的下降，因此個人結構性存款增幅不明顯。

為遏制套利行為，和壓降結構性存款并行的，還有5月以來央行貨幣政策寬松節(jié)奏的放緩。華創(chuàng)證券固收首席分析師周冠男表示，資金價格抬升會使得企業(yè)融資成本上行，可以部分減少套利空間，但難以區(qū)分企業(yè)融資目的，不符合當前“降低實體融資成本”的主要目標。防止“企業(yè)套利”本質(zhì)是約束銀行高息攬儲行為，即在企業(yè)投資的資產(chǎn)端減少收益和規(guī)模，壓降結構性存款及其他高息攬儲行為比資金價格抬升更有效。

銀行存“留客戶”與“控成本”難題 結構性存款是攬儲法寶之一

“對銀行而言，留住客戶最重要，即使成本相對高一些。”王凱稱。在國有銀行工作9年的理財經(jīng)理周彤（化名）也告訴記者，總行會按照上季度分支行存款量，制定下季度考核指標，一般要求新一季度存款增長20%。存款是基礎，銀行最先要保證的就是資金別流出。

結構性存款正是銀行攬儲法寶之一。事實上，結構性存款“走紅”時間并不算長。2018年，資管新規(guī)落地，要求理財產(chǎn)品由保本型向凈值型轉化，也就是要打破剛兌。之后結構性存款接棒，成為銀行力推的“網(wǎng)紅產(chǎn)品”，其規(guī)模從2018年1月末的約4.4萬億元，僅一年半左右就翻漲到10萬億元。

同樣叫“存款”，但結構性存款的收益與貨幣匯率、銀行利率、金融衍生品等波動指數(shù)掛鉤，利息并不在保險范圍內(nèi)。起初有不少用戶混淆，還有許多中小銀行不具備普通類衍生產(chǎn)品交易業(yè)務資格，也發(fā)行了結構性存款，銀監(jiān)系統(tǒng)和央行等金融監(jiān)管部門對此下發(fā)了多道規(guī)范令。對銀行間競相抬高利率等非理性競爭行為，監(jiān)管在2019年下半年也連番出手，結構性存款規(guī)模增速大幅放緩，今年上半年才又出現(xiàn)一小波風潮。

為什么銀行寧愿付出高成本來發(fā)行？國信證券(002736,股吧)經(jīng)濟研究所金融業(yè)首席分析師王劍分析稱，除了為留住客戶，發(fā)行結構性存款也是滿足負債結構監(jiān)管和內(nèi)部考核要求的一個方法。監(jiān)管部門對銀行負債有結構要求，如同業(yè)負債不得超過1/3，意味著如果某銀行一般存款不夠，哪怕同業(yè)負債成本再低，也不得不去高價獲取一般存款。

“我國國情是百姓存款意識重，加上此前十多年理財市場有隱性剛兌保護，現(xiàn)在銀行要做的，就是引導客戶提高對風險的認識和接受能力，同時推出符合市場利率水平、貼近客戶合理收益要求的產(chǎn)品，并且也要把銀行中間業(yè)務收入納入考慮。”周彤稱。

在周冠男看來，整體優(yōu)化存款結構的監(jiān)管方向較為明確，結構性存款的壓降并不一定造成存款總量減少，更多會造成存款在銀行體系內(nèi)的轉移，中小銀行減少套利業(yè)務，回歸本源。另有專家認為，未來銀行業(yè)一方面可通過存款產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道整合及服務優(yōu)化等措施夯實存款客戶基礎，同時在流動性風險可控前提下優(yōu)化存款期限結構以控制存款成本；另一方面，拓寬負債渠道和優(yōu)化負債結構，可根據(jù)市場情況適當拓展央行再貸款、同業(yè)負債等融資渠道。

新京報貝殼財經(jīng)記者 程維妙 編輯 陳莉 校對 李世輝