本報(bào)記者 張漫游 北京報(bào)道

進(jìn)入6月以來，多家銀行同業(yè)存單發(fā)行量有所增加。《中國經(jīng)營報(bào)(博客,微博)》記者了解到，在監(jiān)管層對(duì)于結(jié)構(gòu)性存款進(jìn)行壓降的背景下，銀行出于流動(dòng)性考慮，通過發(fā)行同業(yè)存單來維持負(fù)債端的穩(wěn)定，同時(shí)也是為了補(bǔ)充長期同業(yè)負(fù)債。

不過，部分銀行同業(yè)存單認(rèn)購出現(xiàn)不足。多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在當(dāng)前的利率環(huán)境下，同業(yè)存單的收益率普遍低于去年同期，不同評(píng)級(jí)的同期限存單之間利差有所收窄，作為買方，買入同業(yè)存單會(huì)著重考慮發(fā)行人的規(guī)模、流動(dòng)性，會(huì)優(yōu)先選擇國股大行和優(yōu)質(zhì)城商行發(fā)行的同業(yè)存單。

某股份制銀行金融市場部人士提示道，目前優(yōu)質(zhì)主體發(fā)行的同業(yè)存單利差收窄，在購買同業(yè)存單時(shí)，就要求投資者發(fā)掘價(jià)值低估的“黑馬”，其同業(yè)存單的投資價(jià)值有望日益凸顯。

6月同業(yè)存單計(jì)劃發(fā)行量反彈

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年4月至6月同業(yè)存單計(jì)劃發(fā)行量分別為15629.20億元、12762.70億元和16171.20億元，6月銀行同業(yè)存單計(jì)劃發(fā)行量較前兩個(gè)月明顯反彈。

“近期，尤其是進(jìn)入6月份之后，我行同業(yè)存單發(fā)行量有所增加，主要原因有兩方面：一是為滿足行內(nèi)補(bǔ)充長期同業(yè)負(fù)債的需求；二是考慮到壓降結(jié)構(gòu)性存款會(huì)對(duì)流動(dòng)性造成擾動(dòng)，需發(fā)行同業(yè)存單來維持負(fù)債端的穩(wěn)定。”某城商行金融市場部人士如是說。

某北方城商行金融市場部人士亦告訴記者：“作為同業(yè)存單的發(fā)行機(jī)構(gòu)，近期在發(fā)行規(guī)模上同比2019年同期有所提高，主要原因還是同業(yè)存單從發(fā)行方式上比較便利，同時(shí)在價(jià)格方面也更貼近市場的平均水平，對(duì)于銀行降低資金成本有明顯的推動(dòng)作用。”

記者注意到，在發(fā)行主體結(jié)構(gòu)方面，各類銀行實(shí)際發(fā)行額均有所增加，其中股份制銀行發(fā)行額較上期增加最多。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年4月至6月同業(yè)存單計(jì)劃發(fā)行量分別為5036.40億元、3493.30億元和6308.90億元。

恒豐銀行相關(guān)部門負(fù)責(zé)人告訴記者，截至2020年6月30日，該行同業(yè)存單余額較2019年末增長67.88%。“同業(yè)存單余額增加主要有兩方面原因：一是，在監(jiān)管層指導(dǎo)下，我行2019年底市場化改革取得重大階段性成果，同業(yè)金融機(jī)構(gòu)對(duì)我行同業(yè)存單的配置意愿顯著增強(qiáng)。二是，今年以來，在中國人民銀行貨幣政策引導(dǎo)下，市場資金平穩(wěn)寬裕，利率中樞下行到歷史低位，在此背景下，我行積極推進(jìn)同業(yè)負(fù)債產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化工作，壓縮同業(yè)結(jié)算存款和可提前支取的同業(yè)定期存款，同時(shí)加大我行一級(jí)市場發(fā)行同業(yè)存單的銷售力度，在同業(yè)負(fù)債規(guī)模整體平穩(wěn)的態(tài)勢下，實(shí)現(xiàn)了同業(yè)存單較大規(guī)模的增長。”

根據(jù)央行公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至今年5月末，全國商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性存款余額呈收縮趨勢，為11.84萬億元，環(huán)比4月末下降逾3000億元。6月19日，中國銀保監(jiān)會(huì)政策研究局一級(jí)巡視員葉燕斐表示，近期銀保監(jiān)會(huì)就銀行機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)性存款違規(guī)展業(yè)問題下發(fā)專項(xiàng)文件，要求銀行科學(xué)審慎設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)性存款，不得發(fā)行收益與實(shí)際承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)不相匹配的結(jié)構(gòu)性存款，避免銀行機(jī)構(gòu)盲目提升存款成本。

廈門國際銀行博士后研究員任濤認(rèn)為，由于結(jié)構(gòu)性存款受到監(jiān)管嚴(yán)控規(guī)模，銀行負(fù)債端的同業(yè)存單、大額存單等產(chǎn)品規(guī)模可能會(huì)有相應(yīng)抬升。

挖掘價(jià)值低估“黑馬”

不過，記者注意到，6月份同業(yè)存單的認(rèn)購情況并沒有同計(jì)劃發(fā)行規(guī)模一樣同步增加。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年4月至6月實(shí)際發(fā)行規(guī)模分別為13587.60億元、10612.30億元和10918.10億元。

某城商行同業(yè)部人士告訴記者，該行投資同業(yè)存單重點(diǎn)考慮發(fā)行人信用評(píng)級(jí)、經(jīng)營情況及風(fēng)險(xiǎn)管控能力等因素；投資時(shí)會(huì)優(yōu)先考慮經(jīng)營情況及信用資質(zhì)較好的國有、股份制銀行及大中型城商、農(nóng)商行等銀行發(fā)行的同業(yè)存單。

上述北方城商行金融市場部人士亦贊同上述說法：“作為同業(yè)存單的投資人，主要考慮發(fā)行人的主體信用評(píng)級(jí)和在市場中的流動(dòng)性。主體信用評(píng)級(jí)越高代表發(fā)行人的資質(zhì)越高、經(jīng)營管理能力和抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力越強(qiáng)、違約概率低，同時(shí)高評(píng)級(jí)發(fā)行人在市場中的認(rèn)可度、認(rèn)知度高，因此產(chǎn)品在市場中的流動(dòng)性也越強(qiáng)。”

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年4月至6月主體評(píng)級(jí)為AAA的同業(yè)存單計(jì)劃發(fā)行規(guī)模分別為11349.70億元、9451.00億元和12769.30億元，同期實(shí)際發(fā)行規(guī)模分別為10046.60億元、7983.60億元和10987.50億元，認(rèn)購率均在84%以上；2020年4月至6月主體評(píng)級(jí)為AA+的同業(yè)存單計(jì)劃發(fā)行規(guī)模分別為2085.00億元、1893.70億元和1649.40億元，同期實(shí)際發(fā)行規(guī)模分別為1491.60億元、1309.10億元和1235.70億元，認(rèn)購率在69%～75%之間；2020年4月至6月主體評(píng)級(jí)為AA的同業(yè)存單計(jì)劃發(fā)行規(guī)模分別為465.50億元、388.60億元和680.00億元，同期實(shí)際發(fā)行規(guī)模分別為361.90億元、305.50億元和354.60億元，其中，6月評(píng)級(jí)為AA主體的同業(yè)存單認(rèn)購率僅為52.15%。

“投資同業(yè)存單時(shí)，銀行主要還是從風(fēng)險(xiǎn)和收益匹配角度考慮，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下盡可能提高收益。”上述股份制銀行金融市場部人士坦言，“今年以來，市場收益率處于近年來低點(diǎn)，大行的同業(yè)存單收益率不高，利差空間較小；過去可以通過期限錯(cuò)配賺點(diǎn)流動(dòng)性利差，目前這種做法也受到政策抑制。這種情況下，對(duì)投資人提出了更高的要求。”

該人士告訴記者，“容易錢”不好掙了，要求投資者透過表面深度分析各家銀行業(yè)務(wù)特點(diǎn)，發(fā)掘價(jià)值低估的“黑馬”，比如一些名氣不大但特點(diǎn)突出、作風(fēng)穩(wěn)健的中小銀行，或者重組后基本面發(fā)生重大改善但尚未得到市場充分認(rèn)可的銀行，其同業(yè)存單的投資價(jià)值正在日益凸顯。

（編輯：朱紫云 校對(duì)：顏京寧）