當(dāng)前金融市場正處于相對(duì)重要的時(shí)間點(diǎn)，在經(jīng)歷估值修復(fù)后，投資者更加關(guān)心未來經(jīng)濟(jì)和政策的走向，以及機(jī)構(gòu)下半年投資方向與策略。

　　7月15日，興業(yè)銀行(601166,股吧)在線上召開交流會(huì)，邀請興銀理財(cái)研究總監(jiān)徐寒飛分享2020年下半年理財(cái)子公司投資策略，回顧總結(jié)當(dāng)下經(jīng)濟(jì)和政策的狀況并對(duì)興銀理財(cái)未來投資規(guī)劃作出解讀。

　　徐寒飛指出，判斷未來經(jīng)濟(jì)和政策走勢，需要考慮當(dāng)下經(jīng)濟(jì)或政策狀況。

　　首先是對(duì)增長的預(yù)期。實(shí)際上，從最新國際貨幣基金組織對(duì)全球經(jīng)濟(jì)預(yù)測來看，2020年整體經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期并不樂觀，如果全球疫情重新加劇，對(duì)未來經(jīng)濟(jì)增長長期預(yù)期可能重新面臨調(diào)整。

　　其次是對(duì)政策的考量。徐寒飛強(qiáng)調(diào)，國內(nèi)貨幣政策將出現(xiàn)的變化需要重點(diǎn)關(guān)注。可以預(yù)計(jì)的是，央行的貨幣政策正在通向正常化，因疫情帶來的非常規(guī)貨幣政策操作可能會(huì)逐漸撤出，央行的態(tài)度將從適度寬松轉(zhuǎn)向略微中性。

　　最后要看市場的表現(xiàn)。盡管市場短期資金成本已經(jīng)是今年相對(duì)較高水平，但對(duì)整體而言依舊相對(duì)偏低，債券估值水平仍在歷史高位，人民幣短期升值趨勢逐漸被強(qiáng)化，股票市場指標(biāo)逐漸好轉(zhuǎn)。

　　徐寒飛指出，從資產(chǎn)配置角度來看，宏觀主線可能從疫情導(dǎo)致的通縮預(yù)期，切換到增長恢復(fù)、物價(jià)溫和上漲的階段。貨幣政策即要讓資金直接作用到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，又要保持一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的環(huán)境。這樣實(shí)際上會(huì)使得整體風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的估值保持在較高水平，貨幣環(huán)境相對(duì)寬松，整體權(quán)益回報(bào)可能好于債券。

　　徐寒飛表示，興銀理財(cái)在資產(chǎn)配置方面將對(duì)靜態(tài)回報(bào)具有一定吸引力、具備抵抗波動(dòng)價(jià)值的中短期信用債進(jìn)行戰(zhàn)術(shù)性布局，對(duì)利率債的投資將采取彈性的策略，保持低倉位或者久期相對(duì)可控的交易，同時(shí)考慮保證防御性的狀況下投資一些含權(quán)債券，使得資產(chǎn)組合有一定的進(jìn)取性。

　　毋庸置疑的是，興銀理財(cái)將加大對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)的布局。一是因?yàn)榕d業(yè)銀行實(shí)施“商行＋投行”戰(zhàn)略，投行業(yè)務(wù)中很大一部分表現(xiàn)為以權(quán)益市場投資為主的金融市場交易。而且短期類和債權(quán)類的產(chǎn)品組合結(jié)構(gòu)已經(jīng)無法跟上宏觀和市場的變化，提高權(quán)益類產(chǎn)品的占比也是基于整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向合理方向轉(zhuǎn)變。

　　“過去理財(cái)子公司的投資運(yùn)作模式更多關(guān)注資產(chǎn)和負(fù)債的靜態(tài)息差，未來將從單一靜態(tài)配置策略轉(zhuǎn)到動(dòng)態(tài)配置策略以及多資產(chǎn)配置策略”徐寒飛如是說。