中債研發(fā)發(fā)布的最新研究報(bào)告顯示，2020年上半年我國(guó)共發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)證券化產(chǎn)品9363.23億元，同比下降1%。其中信貸ABS發(fā)行明顯放緩，總計(jì)發(fā)行2077.24億元，同比下降42%，占發(fā)行總量的22%。

今年上半年新冠疫情爆發(fā)，經(jīng)濟(jì)承壓，信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)行需求同時(shí)放緩。在面臨整體投放不足的情況下，ABS發(fā)行需求顯示出了一些疲軟的跡象，2020年上半年銀行間市場(chǎng)發(fā)行規(guī)模和發(fā)行次數(shù)同比出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。

“不過(guò)隨著疫情的影響逐步減弱，預(yù)計(jì)在下半年的發(fā)行量會(huì)有所恢復(fù)，但能否達(dá)到去年整體的發(fā)行單數(shù)和規(guī)模，目前還不確定。”中誠(chéng)信國(guó)際結(jié)構(gòu)融資部董事總經(jīng)理王立稱。

具體來(lái)看，上半年有三類標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的發(fā)行情況出現(xiàn)分化。首先，信貸ABS發(fā)行明顯放緩。由于個(gè)人住房抵押貸款等零售類貸款是信貸資產(chǎn)支持證券的基礎(chǔ)資產(chǎn)主體，一季度個(gè)人房貸、信用卡貸款、消費(fèi)貸款等銀行信貸資產(chǎn)生成速度下降，導(dǎo)致存量資產(chǎn)出表需求不足。而在企業(yè)融資需求旺盛及低利率環(huán)境下，以非金融企業(yè)為發(fā)起主體的企業(yè)資產(chǎn)支持證券（即“企業(yè)ABS”）和資產(chǎn)支持票據(jù)（即“ABN”）繼續(xù)擴(kuò)容。

信貸ABS中，個(gè)人住房抵押貸款支持證券（RMBS）發(fā)行規(guī)模大幅回落，上半年發(fā)行639.59億元，同比下降67%，占信貸ABS發(fā)行量的31%；汽車抵押貸款支持證券（Auto-ABS）超越RMBS，成為發(fā)行規(guī)模最大的信貸ABS品種，共發(fā)行1046.14億元，同比增長(zhǎng)34%，占信貸ABS發(fā)行量的50%；公司信貸類資產(chǎn)支持證券（CLO）和消費(fèi)性貸款A(yù)BS分別發(fā)行249.99億元和79.47億元，同比下降22%和18%，占信貸ABS發(fā)行量的12%和4%；不良貸款A(yù)BS發(fā)行62.05億元，同比增長(zhǎng)131%，占信貸ABS發(fā)行量的3%；上半年未發(fā)行信用卡貸款A(yù)BS。

“隨著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的恢復(fù)，各資產(chǎn)類別中，中國(guó)住房抵押貸款支持證券 (RMBS)、汽車貸款資產(chǎn)支持證券 (ABS)、信用卡ABS和消費(fèi)貸款A(yù)BS的逾期率均較2020年第一季度的較高水平有所下降，但仍高于2019年12月疫情爆發(fā)前的水平。”穆迪副總裁/高級(jí)分析師周潔對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者稱。

王立分析，今年以來(lái)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品出現(xiàn)了逾期率大幅上升的情況，盡管近期有一定的回落，但是長(zhǎng)期看，金融機(jī)構(gòu)還是面臨著一定的償付壓力。從目前存續(xù)的不良資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品來(lái)看，主要是零售類的資產(chǎn)不良資產(chǎn)證券化類產(chǎn)品，具體可以分為抵押類和信用類的產(chǎn)品。從存續(xù)產(chǎn)品回收的表現(xiàn)來(lái)看，因?yàn)閭�(gè)人抵押類的不良資產(chǎn)證券化主要的是住宅，住宅的流動(dòng)性相對(duì)會(huì)比較好，因此，個(gè)人抵押類不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品回收率相較于其他類型的不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品來(lái)說(shuō)處于相對(duì)較高的水平，反映出底層不良資產(chǎn)的回收情況是好于預(yù)期的。

周潔說(shuō)，中國(guó)結(jié)構(gòu)融資交易的底層貸款相對(duì)較強(qiáng)的信用特征 (包括優(yōu)質(zhì)借款人、較短的貸款期限、較低的貸款價(jià)值比) 將有利于維持資產(chǎn)表現(xiàn)。此外，人民銀行下調(diào)利率以注入流動(dòng)性，使得融資成本下降，進(jìn)而消費(fèi)者債務(wù)負(fù)擔(dān)減輕，這對(duì)資產(chǎn)表現(xiàn)具有正面信用影響。但這可能會(huì)對(duì)存續(xù)交易的表現(xiàn)產(chǎn)生不利影響，因?yàn)橐恍┑讓淤J款為浮動(dòng)利率的結(jié)構(gòu)融資交易的收益率將隨之減少。