新冠肺炎疫情從資金端和資產端，對資管業務產生了雙向沖擊，尤其是在資產端，部分行業、企業經營困難加大，也給資管業務規范整改增加了難度，資管新規過渡期延期多久較為合適？成為近期市場熱議的焦點。

　　7月31日，央行會同銀保監會等部門研究決定，延長《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》（下稱“資管新規”）過渡期至2021年底，同時建立健全激勵約束機制，完善配套政策安排，平穩有序推進資管行業規范發展。

　　央行在答記者問中指出，延長過渡期1年，更多期限較長的存量資產可自然到期，有助于避免存量資產集中處置對金融機構帶來的壓力。同時，央行有關部門負責人也指出，過渡期不宜延長過多，初衷是對沖疫情影響，確保資管業務順利轉型。

　　第一財經記者采訪央行上述負責人還了解到，此次延期不涉及資管業務監管標準的變動和調整，也不意味著資管業務改革方向出現變化。政策安排主要內容是“適當延長+個案處理”。對于提前完成整改任務的機構將給予適當激勵，對于未按計劃如期完成的機構，則采取差異化懲罰措施。

　　更多存量資產可自然到期

　　實際上，對于資管新規延期1年，市場早有預期。

　　此前，央行辦公廳主任兼新聞發言人周學東表示，因為今年疫情沖擊，資管新規應該延期，可能延一年是比較合適的。央行金融穩定局局長孫天琦也表示，市場非常關注資管新規過渡期相關政策，有些人建議嚴肅市場紀律，嚴格執行資管新規，有些人建議延長過渡期一年、兩年，都有各自不同的邏輯和道理。

　　2018年4月，資管新規發布，拉開了資管行業轉型發展序幕。按照當時的規定，過渡期到2020年底。

　　不過，今年以來，受疫情影響，監管部門在征求了多家金融機構意見后，擬定了初步方案。

　　“從待處置資產情況來看，延期一年可以使相當多期限較長的存量資產基本自動到期，避免存量資產處置帶來的影響。”央行有關負責人對第一財經記者表示。

　　長期以來，我國間接融資占比過高，直接融資占比較低，居民金融資產投資主要依賴銀行儲蓄，形成了風險偏好低、流動性偏好高的資金特點，對長期限、凈值化產品的市場接受度相對不足。

　　上述負責人對第一財經表示，相比于實體經濟對股權融資、長期融資的需求，仍需要進一步做好投資者教育和長期資金培育工作。在資管領域加快對外開放的背景下，過渡期適當延長，也能夠為資管行業轉型升級提供更好的環境和條件，有利于支持資管產品加大對各類合規資產的配置力度。

　　有激勵，也有處罰

　　央行表示，對于2021年底前仍難以完全整改到位的個別金融機構，說明原因并經金融管理部門同意后，進行個案處理，列明處置明細方案，逐月監測實施，并采取差異化監管措施。

　　央行和監管部門同時健全激勵約束機制，進行配套支持，以實現有序整改轉型。

　　“之前，很多商業銀行資產回表有障礙，資產管理業務與表內業務相互分離，此次配套措施為存量資產回表提供了政策支持和空間。”接近監管部門負責人對第一財經表示。

　　比如，激勵體現在：對于2020年底前完成整改任務，或整改雖延至2021年底，但進度快于計劃，能提前完成整改任務的金融機構，在監管評級、宏觀審慎評估、資本補充工具發行和開展創新業務等方面給予適當激勵。

　　處罰措施則體現在：對于未按計劃如期在2021年底前完成整改任務的金融機構，除在監管評級、宏觀審慎評估、開展創新業務等方面采取懲罰措施外，視情形采取監管談話、監管通報、下發監管函、暫停開展業務、提高存款保險費率等措施。對于個別機構弄虛作假或選擇性落實相關要求等行為，監管部門將采取監管處罰措施。

　　在配套支持措施方面，央行鼓勵采取新產品承接、市場化轉讓、合同變更、回表等多種方式有序處置存量資產。

　　延期影響有多大？

　　對于過渡期適當延長政策的實施，市場普遍關注將帶來怎樣的政策效果？

　　業內專家認為，延期后，在債券市場方面，可給予金融機構更多時間發行新產品投資債券資產，避免債市需求收縮，同時有利于穩定長期限債券投資規模；在股票市場方面，也有利于穩定市場情緒，提振信心。

　　“理財子公司將有更充裕的時間完善投研體系，為股市帶來增量資金。資管資金撤離可能導致的股市資金流出顯著減少，避免對市場形成沖擊。”上述業內人士表示。

　　“過渡期適當延長，將有效對沖疫情對實體經濟、金融市場等多方面的沖擊，有利于進一步防范和化解風險。”央行有關部門負責人對第一財經說。

　　同時，資管新規的一個重點內容是打擊通道業務和監管套利，降低交叉金融風險。其中明確，金融機構不得為其他金融機構的資產管理產品提供規避投資范圍、杠桿約束等監管要求的通道服務。

　　在此背景下，非標資產和通道業務占比較高的券商資管、信托和基金子公司規模持續收縮，而以投資標準化資產為主的公募基金和保險資管規模則持續正增長，既彌補了缺口，也支持了實體經濟融資。

　　近一個月，央行、銀保監會多次強調要警惕影子銀行回潮風險，并通報影子銀行和交叉金融業務存在的突出問題，主要集中在資管新規、理財新規執行不到位、業務風險隔離不審慎、非標投資業務管控不力等方面，提出了規范整改的工作要求。