奇跡發生了。最高法重新明確民間借貸最高利率保護上限，降低到LPR4倍的水平，首當其沖的互金中概股卻劃出了一道神奇的上揚曲線。

　　8月20日，13只互聯網金融中概股中10只上漲，包括信也科技（NYSE：FINV）、SOS SOS（原名：信而富 NYSE:SOS SOS）、360金融（NASDAQ：QFIN）、樂信（NASDAQ：LX）、趣店（NYSE:QD）、宜人金科（NYSE：YRD）、和信貸(NASDAQ：HX)、簡普科技（NYSE:JT）、微貸網（NYSE:WEI）、點牛金融（NASDAQ：BTBT）。

　　其中超過10%的有5只，信也科技漲幅達到28.64%，領跑中概股，信而富、360金融、和信貸、樂信分別為13.94%、13.25%、10.86%、10.55%，漲幅也在中概股中排到了前10。

　　8月20日，最高人民法院發布《最高人民法院關于修改<關于審理民間借貸案件適用法律若干問題的規定>的決定》（以下簡稱《決定》），規定以中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心每月20日發布的一年期貸款市場報價利率（LPR）的4倍為標準確定民間借貸利率的司法保護上限。以2020年7月20日發布的一年期貸款市場報價利率3.85%的4倍計算為例，民間借貸利率的司法保護上限為15.4%,相較于過去的24%和36%有較大幅度的下降。

　　很奇怪，《決定》發出后，互金中概股未跌反漲。

　　為何逆勢上漲？

　　“逆勢上漲原因之一是靴子落地，市場一直有利空出盡變利好的心態，原因之二是最高法大概率用APR進行利率計算，很多互金公司已經經過前期的利率整改，所以影響其實有限。美股投資者可能也是看到了這一點。”中關村(000931,股吧)互聯網金融研究院首席研究員董希淼對記者表示。

　　7月22日，最高人民法院和國家發改委聯合發布了《關于為新時代加快完善社會主義市場經濟體制提供司法服務和保障的意見》，表示要直接劃定一個民間借貸司法保護上限，具體按照中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心每月20日發布一年期貸款市場報價利率（LPR）的四倍為標準，以期讓讓資金真正進入制造業。如果按照2020年7月20日貸款市場報價利率（LPR）3.85%，民間借貸利率保護上限則為15.4%。

　　當時消息一出，美股市場上互金中概股應聲下跌。美國東部時間7月23日，360金融、樂信、嘉銀金科、信也科技、宜人金科、小贏科技、趣店股價分別下跌19.61%、15.51%、4.51%、7.41%、4.94%、3.41%、6.67%。所以經過一個月的市場心態調整，反而在消息落地后出現大幅反彈。

　　對于15.4%的利率，《決定》并未明確指出是APR還是IRR。多位業內人士解讀認為，按照最高人民法院這個表述，15.4%是APR（名義利率）口徑，而非IRR（內部收益率）。

　　APR（名義利率），是央行或其它提供資金借貸的機構所公布的未調整通貨膨脹因素的利率，即利息（報酬）的貨幣額與本金的貨幣額的比率。 而指（內部收益率）項目凈現值為零時的折現率或現金流入量現值與現金流出量現值相等時的折現率。簡單的講，IRR是消費者把未來的還款金額折回到現在剛好等于借款本金時的利率，就是實際承擔的借款成本。

　　一家小貸公司負責人曾表示，如果APR15.4%，那么IRR接近30%，對行業沖擊不大。“如果4倍LPR作為IRR上限，小貸行業沒法生存，也沒法做了。”

　　中信證券(600030,股吧)研究顯示，大型互聯網平臺APR約在10%-15%之間；消費金融定價對應APR多在12%-20%直間；互聯網小貸公司多在15%以上，同時基本以24%為限。

　　21世紀經濟報道記者通過采訪網貸者也了解到，網貸平臺通常會通過只展示日利率或月利率、分期收費，甚至手續費、服務費、“砍頭息”等形式隱藏實際利率，給人一種低利率的幻覺。

　　金融機構適用爭議

　　光大證券(601788,股吧)研報表示，小貸公司是否適用此規定目前存在爭議。根據目前最高法的司法判例來看，傾向于認為小貸公司適用此規定，未來或存在利率上限下調、利潤空間壓縮的可能。

　　董希淼對記者表示，司法解釋關于民間借貸利率上限的規定，本來就不適用于金融機構，但地方法院經常以此來約束金融機構，希望最高法院就此進行強調，并形成對地方法院的統一指導，減少因執行尺度不一給金融機構帶來困擾。小貸公司是否適用民間借貸利率上限，在法律上存在爭議。小貸公司正在納入地方金融監管，可以考慮將小貸公司等視同金融機構，不再適用民間借貸利率上限規制。

　　金誠同達上海辦公室高級合伙人彭凱律師對記者表示，在金融機構適用問題，以及小貸（互聯網小貸）是不是金融機構的問題上，條文本身第一條第二款說的很直白：“不適用”。但是需要注意的是，在司法保護利率上線問題上，針對持牌放貸機構的利率上線問題，眾多案例都是參照司法保護上線執行的。所以，金融機構不適用新司法解釋，但是在關鍵的15.4%問題上，大概率是延續此前的裁判要旨。現在看下來，金融機構是不包括小貸公司，包括銀行、信托、消金等有貸款資質的公司，這類公司利率不適用民間借貸司法解釋，但根據《最高人民法院關于進一步加強金融審判工作的若干意見》等文件也可能適用到24%（此次新司法解釋后就是變為4倍LPR），而且最高院認為，金融機構的利率不能高于民間借貸。