10月20日，央行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心發(fā)布的LPR顯示：1年期和5年期以上LPR分別為3.85%、4.65%。此兩項數(shù)據(jù)均持平于上月，并且為今年5月以來連續(xù)第六個月保持不變。

　　本月LPR繼續(xù)維持不變符合市場預期：一是央行本月15日續(xù)作的MLF利率維持不變；二是同業(yè)存單發(fā)行利率等中期市場利率仍在走高，意味著近期銀行平均邊際資金成本難現(xiàn)明顯下行，銀行下調(diào)LPR報價動力不足。

　　即使本月LPR報價不變，但企業(yè)實際貸款利率仍有望保持下行趨勢。

　　“今年前8個月金融已為市場主體減負逾1萬億元，其中降低利率減負5260億元（全年目標為9300億），這意味著為完成全年讓利指標，四季度企業(yè)一般貸款利率環(huán)比還將保持一定下行幅度，實體經(jīng)濟融資成本有望繼續(xù)下降。”東方金誠首席宏觀分析師王青對21世紀經(jīng)濟報道記者表示。

　　大行、股份行同業(yè)存單利率仍維持高位

　　自去年9月LPR報價以來，7天期逆回購利率、1年期MLF利率與LPR始終維持在165BP、90BP不變，逆回購利率、MLF利率已經(jīng)成為了LPR報價的參考基礎(chǔ)。

　　10月15日，央行續(xù)作5000億元MLF，利率繼續(xù)持平于上月報價2.95%，此次LPR維持不變意味MLF利率與LPR價差繼續(xù)維持不變，符合市場預期。

　　與此同時，王青認為，自8月以來,同業(yè)存單發(fā)行利率等中期市場利率仍在走高，這可能對沖銀行結(jié)構(gòu)性存款、大額存單等負債成本下降帶來的影響，意味著近期銀行平均邊際資金成本難現(xiàn)明顯下行，報價行下調(diào)LPR報價加點的動力不足。

　　央行于10月19日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至9月末全國商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性存款繼續(xù)壓降4450.81億元至89751.77億元，其中以股份行為代表的中小銀行壓降5627.48億元。

　　在結(jié)構(gòu)性存款壓降的同時，大行、股份行同業(yè)存單利率繼續(xù)維持高位。

　　10月20日，農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行一年期同業(yè)存單參考收益率分別為3.13%、3.11%，中信銀行(601998,股吧)、浦發(fā)銀行(600000,股吧)、興業(yè)銀行(601166,股吧)、平安銀行(000001,股吧)、民生銀行(600016,股吧)、光大銀行(601818,股吧)、華夏銀行(600015,股吧)一年期同業(yè)存單參考收益率分別為3.15%、3.15%、3.15%、3.15%、3.13%、3.15%、3.13%，均高于MLF利率。

　　“LPR報價連續(xù)六個月保持不動的根本原因在于這段時間國內(nèi)疫情得到有效控制，以降息降準為代表的總量寬松不再加碼，貨幣政策更加注重在穩(wěn)增長與防風險之間把握平衡。為打擊金融空轉(zhuǎn)套利，防范大水漫灌，這段時間以DR007為代表的短期市場利率和以同業(yè)存單發(fā)行利率為代表的中期市場資金利率中樞持續(xù)上行。”王青表示。

　　10月14日，央行貨幣政策司司長孫國峰在三季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會上表示，近幾個月來隨著疫情得到有效控制，央行的政策利率和貸款市場報價利率LPR均保持穩(wěn)定，市場利率圍繞央行政策利率運行，利率水平與當前的經(jīng)濟基本面總體是匹配的。

　　年底前一年期LPR仍有望小幅下調(diào)

　　盡管LPR已連續(xù)六個月保持不變，彭博等經(jīng)濟學家認為，年底前一年期LPR報價仍有望小幅下調(diào)。

　　王青表示，伴隨著年底臨近，結(jié)構(gòu)性存款壓降任務(wù)、政府債券發(fā)行規(guī)模趨于緩解，屆時同業(yè)存單發(fā)行利率有望由升轉(zhuǎn)降，銀行平均邊際資金成本將轉(zhuǎn)而邊際下行，銀行也可能小幅下調(diào)LPR報價加點，進而觸發(fā)1年期LPR報價小幅下行。

　　某大型券商固收分析師也表示，預計11月之前流動性都處于“易緊難松”的狀態(tài)，隨著財政支出的提速，11月末流動性會出現(xiàn)邊際放松，同業(yè)存單發(fā)行利率隨之下行。

　　按照改革后的規(guī)則，LPR形成機制要求各報價行需以0.05個百分點為步長報價，且需向0.05%的整數(shù)倍就近取整后形成最終發(fā)布的LPR。因此，只有當足夠多的報價同向變動一定幅度，才會引起LPR的變動。

　　當前LPR報價的總體情況是：

　　國有銀行和外資銀行的報價相對較低，股份制銀行、城商行和農(nóng)商行的報價居中，民營銀行的報價最高，最高報價與最低報價之差超過2個百分點。

　　從結(jié)構(gòu)性存款來看，9月國有大行出現(xiàn)了逆勢增長，如果這一趨勢如果延續(xù)，在一定程度上或可以緩解負債壓力，同業(yè)存單發(fā)行利率有望下行，進而帶動LPR報價進一步下降。

　　“下一步央行將繼續(xù)釋放貸款市場報價利率LPR改革潛力，抓緊推進兩項直達實體經(jīng)濟的貨幣政策工具，督促金融機構(gòu)為市場主體合理減負。”孫國峰在發(fā)布會上表示。