[ “原來(lái)發(fā)行的永續(xù)債，可以說(shuō)都是‘假永續(xù)債’，存續(xù)期一般都在三四年，八九月份有傳言說(shuō)，今后發(fā)行的永續(xù)債可能要真正永續(xù)，不設(shè)存續(xù)、贖回期限，真要這樣，投資者就沒(méi)有資金匹配了。”上述華南股份制銀行人士說(shuō)，果真如此的話，今后中小銀行發(fā)行永續(xù)債就會(huì)比較難了。個(gè)別事件不會(huì)形成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，中小銀行資本補(bǔ)充雖然受到影響，但不同銀行可能會(huì)出現(xiàn)分化。 ]

　　 [ 包商銀行11月13日公告，該行當(dāng)天到期的65億元二級(jí)資本債，本金將全額減記。 ]

　　 [ 尚未支付的累積應(yīng)付利息共計(jì)約5.86億元也不再支付。 ]

　　 包商銀行全額減記二級(jí)資本債，傳遞出來(lái)的打破金融機(jī)構(gòu)債務(wù)剛兌的強(qiáng)烈信號(hào)，正在向其他中小銀行傳導(dǎo)。

　　 11月16日，在5億元二級(jí)資本債券發(fā)行的前一天，福建海峽銀行突然宣布，由于市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)，取消此次發(fā)行。今年下半年以來(lái)，盡管中小銀行二級(jí)資本債融資有所放緩，但尚未有銀行取消發(fā)行。

　　 “海峽銀行取消發(fā)行，可能是沒(méi)找到投資者。”有銀行業(yè)人士告訴第一財(cái)經(jīng)記者，今年下半年以來(lái)，隨著債券市場(chǎng)利率上行、流動(dòng)性趨緊，中小銀行的二級(jí)資本債發(fā)行難度增加。由于投資者難找，一些中小銀行通過(guò)互相等額認(rèn)購(gòu)的方式，才得以完成發(fā)行。

　　 就在海峽銀行此次發(fā)行期間，包商銀行全額減記了65億元二級(jí)資本債及應(yīng)付利息。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，海峽銀行取消發(fā)行，短期來(lái)看有這方面的影響，但更重要的是，從此前的到期不予贖回，到如今的全額減記，這是史無(wú)前例的事件，對(duì)市場(chǎng)可能產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，未來(lái)中小銀行二級(jí)資本債發(fā)行難度還會(huì)增加。

　　 對(duì)非上市中小銀行尤其是城、農(nóng)商行來(lái)說(shuō)，二級(jí)資本債、永續(xù)債是重要的資本補(bǔ)充渠道。在二級(jí)資本債發(fā)行難度增加的同時(shí)，永續(xù)債發(fā)行也出現(xiàn)類(lèi)似情況。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，中小銀行的融資壓力將會(huì)大大增加。

　　 發(fā)行難度增加，銀行互持

　　 海峽銀行此次取消的5億元二級(jí)資本債，主體、債項(xiàng)信用評(píng)級(jí)為AA+、AA，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。公開(kāi)信息顯示，該行獲批發(fā)行總額為20億元，此前的10月中旬，該行已經(jīng)發(fā)行15億元，票面利率4.6%。

　　 截至9月底，海峽銀行資本充足率為11.2%，一級(jí)、核心一級(jí)資本充足率為10.12%，其中，資本充足率和核心一級(jí)資本充足率指標(biāo)距離監(jiān)管底線已經(jīng)不遠(yuǎn)。

　　 在海峽銀行之前，中小銀行發(fā)債難度增加已有端倪，突出的例子是瀘州銀行。

　　 今年年初，瀘州銀行獲批共計(jì)發(fā)行45億元的二級(jí)資本債和永續(xù)債，截至目前，30億元的永續(xù)債分兩期發(fā)行了17億元，還有13億元沒(méi)有發(fā)行。而15億元的二級(jí)資本債也是分兩期發(fā)行。11月11日，該行還成功發(fā)行7億元二級(jí)資本債，票面利率4.8%。

　　 海峽銀行的資產(chǎn)規(guī)模略大于瀘州銀行。截至9月底，海峽銀行總資產(chǎn)1771.6億元，總負(fù)債11639.7億元，而瀘州銀行同期總資產(chǎn)、總負(fù)債分別為1127.1億元、1037.7億元，資本充足率為14.21%，一級(jí)、核心一級(jí)資本充足率分別為10.93%、8.84%，同樣面臨資本補(bǔ)充壓力。

　　 不過(guò)，海峽銀行的盈利能力相對(duì)較弱。今年前三個(gè)季度，該行實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.64億元，而瀘州銀行凈利潤(rùn)則為6.24億元。資產(chǎn)質(zhì)量方面，6月底，兩家銀行不良率分別為1.51%、1.54%。海峽銀行總部位于沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，是深居內(nèi)地一般地級(jí)市的瀘州銀行所不及的。

　　 其實(shí)，瀘州銀行并非個(gè)案。公開(kāi)信息顯示，今年1月以來(lái)，已有36家城商行、農(nóng)商行發(fā)行了二級(jí)資本債，其中下半年發(fā)行18家，雖然并未出現(xiàn)取消的情況，但卻大多采取分期發(fā)行。

　　 市場(chǎng)人士認(rèn)為，這種情況的出現(xiàn)，與包商銀行的二級(jí)資本債減記不無(wú)關(guān)系。包商銀行11月13日公告，該行當(dāng)天到期的65億元二級(jí)資本債，本金將全額減記，尚未支付的累積應(yīng)付利息共計(jì)約5.86億元也不再支付。

　　 “包商銀行事件，既在意料之中，又在意料之外。”一位上市銀行內(nèi)部人士說(shuō)，去年監(jiān)管接管后，市場(chǎng)對(duì)包商銀行的存續(xù)二級(jí)資本債減記已有一定心理準(zhǔn)備，但仍覺(jué)得多少能拿回來(lái)一些，沒(méi)想到卻是全額減記。

　　 “包商銀行只是一個(gè)加強(qiáng)因素，短期之內(nèi)影響確實(shí)比較大。”華南某股份制銀行人士向第一財(cái)經(jīng)記者分析，海峽銀行二級(jí)資本債的發(fā)行時(shí)間與包商銀行減記重合，而包商銀行不予贖回其二級(jí)資本債，是史無(wú)前例的事件，短期對(duì)市場(chǎng)心理沖擊很大。

　　 金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債務(wù)工具，此前一直比較安全。上述業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，海峽銀行取消二級(jí)資本債發(fā)行，根本原因還是市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生了變化。今年上半年，市場(chǎng)利率下行、流動(dòng)性充裕，二級(jí)資本債發(fā)行比較順利，但到了7、8月份，整個(gè)債市出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，利率開(kāi)始上行，流動(dòng)性也有所趨緊，發(fā)行難度明顯增加。

　　 “下半年中小銀行二級(jí)資本債發(fā)行總體趨難，沒(méi)有人購(gòu)買(mǎi)就發(fā)行不了。”上述華南股份制銀行人士說(shuō)，該行上半年也發(fā)行了二級(jí)資本債，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)環(huán)境好，流動(dòng)性也充裕，順利招標(biāo)發(fā)行。但到了下半年，如果找不到投資者，就要通過(guò)一對(duì)一、互相等額認(rèn)購(gòu)的方式完成發(fā)行。

　　 到期未贖回已有先例

　　 “包商銀行的事情，影響不只是短期的，長(zhǎng)期來(lái)看，對(duì)中小銀行的影響也很大。”上述華南股份制銀行人士說(shuō)，一家銀行的二級(jí)資本債全額減記，此前還從未出現(xiàn)過(guò)。

　　 在包商銀行之前，金融機(jī)構(gòu)雖然沒(méi)有發(fā)生債務(wù)工具減記，但到期未予贖回的情況已有先例可循。2019年11月，廣東南粵銀行、山東臨商銀行兩家城商行，在二級(jí)資本債到期后，都沒(méi)有贖回。

　　 廣東南粵銀行2019年11月公告稱(chēng)，不行使2014年二級(jí)資本債贖回選擇權(quán)，并于當(dāng)年12月9日按時(shí)付息，該二級(jí)資本債2014年12月8日招標(biāo)發(fā)行，總額為15億元。

　　 時(shí)隔不久，山東臨商銀行也做出了同樣的選擇。該行2019年11月下旬公告稱(chēng)，不行使“14臨商銀行二級(jí)”的贖回選擇權(quán)，該二級(jí)債發(fā)行總額為14億元，利率為6.1%。

　　 一位股份制銀行債券部門(mén)人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者說(shuō)，發(fā)行銀行選擇不贖回，一般都是被動(dòng)的，可能與達(dá)不到贖回條件有關(guān)。這些銀行資質(zhì)一般較差，贖回后再融資難度較大，有可能資本充足水平滿足不了監(jiān)管要求。

　　 上述華南股份制銀行人士說(shuō)，不管出于什么原因，為了后續(xù)融資便利和業(yè)務(wù)發(fā)展，債券到期后，發(fā)行銀行都會(huì)選擇贖回，沒(méi)贖回說(shuō)明相關(guān)銀行風(fēng)險(xiǎn)較大，新業(yè)務(wù)也開(kāi)展不了，會(huì)進(jìn)一步制約其下一步融資。

　　 今年4月底，南粵銀行延期披露2019年年報(bào)、2020年一季報(bào)，原因是內(nèi)部流程沒(méi)有完成，預(yù)計(jì)披露時(shí)間為5月20日之前。數(shù)據(jù)顯示，截至2018年底，南粵銀行資本充足率為11.57%，核心一級(jí)資本充足率為9.5%。

　　 臨商銀行資本充足率雖然相對(duì)較高，但經(jīng)營(yíng)狀況不佳。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，該行2018年、2019年底的資本充足率分別為14.89%、14.29%，但凈利潤(rùn)連續(xù)三年下滑，2018年僅為3.22億元，同比下降45.14%。2019年同比增加近40%，但仍然只有4.4億元。今年上半年，該行實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.7億元。

　　 “我們也買(mǎi)了南粵銀行的債券，事情發(fā)生后，大家意見(jiàn)都比較大。”上述華南股份制銀行人士說(shuō)，上述兩家銀行未予贖回，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)就預(yù)計(jì)，可能會(huì)有更多中小銀行選擇到期后不贖回二級(jí)資本債。如今包商銀行全額減記，實(shí)際上是一個(gè)累積發(fā)展的過(guò)程。

　　 “金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債務(wù)融資工具，由于實(shí)際剛兌的存在，一直都比較安全，包商銀行事件是一個(gè)重要信號(hào)。”該人士說(shuō)，一些風(fēng)險(xiǎn)較大、經(jīng)營(yíng)狀況較差的銀行，今后在打破剛兌后，可能更多通過(guò)兼并重組的方式化解風(fēng)險(xiǎn)。

　　 中小銀行融資壓力驟增

　　 雖然總體發(fā)行規(guī)模不大，但包括二級(jí)資本債、永續(xù)債在內(nèi)的債務(wù)融資工具是上市中小銀行，尤其是城、農(nóng)商行重要的資本補(bǔ)充渠道。二級(jí)資本債發(fā)行難度增加，這些中小銀行的融資壓力也將驟增。

　　 相較于城商行，農(nóng)商行的壓力可能更大。監(jiān)管數(shù)據(jù)顯示，截至9月底，全國(guó)城商行資本充足率為12.44%，農(nóng)商行則為12.11%。甘肅銀保監(jiān)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，同期當(dāng)?shù)胤ㄈ算y行資本充足率只有12.5%，其中城商行為11.13%，可見(jiàn)農(nóng)商行資本補(bǔ)充壓力之大。而內(nèi)蒙古地區(qū)城商行前三季度凈利潤(rùn)虧損32.62億元，農(nóng)商行凈利潤(rùn)只有9.7億元。

　　 公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至目前，今年共有36家城商行、農(nóng)商行發(fā)行二級(jí)資本債，在全部銀行二級(jí)資本債發(fā)行規(guī)模中約占13.5%，同期，永續(xù)債發(fā)行規(guī)模則為1430億元，占比約為14%。除了寧波銀行(002142,股吧)、南京銀行(601009,股吧)外，絕大多數(shù)都是未上市銀行。

　　 部分銀行在發(fā)行二級(jí)資本債的同時(shí)，還發(fā)行了永續(xù)債。如華融湘江銀行，該行今年永續(xù)債、二級(jí)資本債已發(fā)行規(guī)模合計(jì)65億元，瀘州銀行兩者合計(jì)發(fā)行32億元，北部灣銀行則發(fā)行了55億元。

　　 “包商銀行和其他一些銀行，都是個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)。”民生銀行(600016,股吧)研究院首席研究員溫彬向第一財(cái)經(jīng)記者分析，但短期內(nèi)，確實(shí)會(huì)給資質(zhì)、信用評(píng)級(jí)較低的銀行融資帶來(lái)壓力，融資成本也會(huì)有所上升。

　　 “永續(xù)債的情況，跟二級(jí)資本債差不多，下半年之后，特別是8、9月份以來(lái)，也沒(méi)有那么好發(fā)了。”上述華南股份制銀行人士說(shuō)，該行籌劃發(fā)行永續(xù)債，但投資者非常難找。

　　 進(jìn)入下半年之后，在同等評(píng)級(jí)下，銀行永續(xù)債不僅分期發(fā)行增多，發(fā)行規(guī)模也在縮水。如江南農(nóng)商行，9月份發(fā)行了10億元永續(xù)債，但其獲批發(fā)行規(guī)模達(dá)60億元，主體、債項(xiàng)評(píng)級(jí)為AAA級(jí)、AA+。齊魯銀行同等評(píng)級(jí)的永續(xù)債，山東銀保監(jiān)局批準(zhǔn)金額為60億元，央行批文則為55億元，目前也只發(fā)行了30億元。

　　 但在今年上半年，除了瀘州銀行，這種情況很少出現(xiàn)，一些金額較大的永續(xù)債也能順利發(fā)行。如杭州銀行、江蘇銀行，發(fā)行規(guī)模分別為70億元、200億元，且都是一次完成發(fā)行。華融湘江銀行、浙江泰隆銀行，雖然央行批準(zhǔn)的額度較初始額度有所下降，但也是一次完成發(fā)行。

　　 “原來(lái)發(fā)行的永續(xù)債，可以說(shuō)都是‘假永續(xù)債’，存續(xù)期一般都在三四年，八九月份有傳言說(shuō)，今后發(fā)行的永續(xù)債可能要真正永續(xù)，不設(shè)存續(xù)、贖回期限，真要這樣，投資者就沒(méi)有資金匹配了。”上述華南股份制銀行人士說(shuō)，果真如此的話，今后中小銀行發(fā)行永續(xù)債就會(huì)比較難了。

　　 溫彬認(rèn)為，個(gè)別事件不會(huì)形成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，中小銀行資本補(bǔ)充雖然受到影響，但不同銀行可能會(huì)出現(xiàn)分化，總體來(lái)看，融資工具還是比較豐富的，優(yōu)先股、地方政府專(zhuān)項(xiàng)債，都是下一階段中小銀行融資的重要渠道。

　　 7月的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出，在今年新增地方政府專(zhuān)項(xiàng)債限額中安排一定額度，允許地方政府依法依規(guī)通過(guò)認(rèn)購(gòu)可轉(zhuǎn)換債券等方式，合理補(bǔ)充中小銀行資本。隨后，溫州銀行9月披露的增資擴(kuò)股方案就包括老股東未足額認(rèn)購(gòu)的配股之外，還將引入地方政府指定的一家國(guó)企，以認(rèn)購(gòu)專(zhuān)項(xiàng)債的方式實(shí)現(xiàn)注資來(lái)補(bǔ)充資本。此后，內(nèi)蒙古烏海銀行、廣西北部灣銀行，都提出申請(qǐng)地方政府專(zhuān)項(xiàng)債補(bǔ)充資本。

　　來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)