“從昨日開始，各期限票據利率就開始下跌，尤其是6月到期票據一票難求，價格在0.01%左右，主要是多家大行、個別頭部城商行收票積極�！�5月24日，一位城商行票據交易人士告訴21世紀經濟報道記者。

　　上海票據交易所網站顯示，5月24日，1個月期國股銀票轉貼現利率為0.0133%，3個月期國股銀票轉貼現利率為0.0645%，5月23日二者數據更低，分別為0.0102%、0.1349%，1個月期國股銀票轉貼現利率接近“0利率”。尤其值得注意的是，這是今年以來票據市場出現的第三次“0利率”現象，前兩次出現在2月底、4月底。

　　“票據-存單利差與貸款需求具有較好的相關性，近期國股銀票轉貼現利率和同業存單的利差再次出現回落，反映貸款需求整體偏弱。”方正證券(601901)首席固定收益分析師張偉表示。

　　5月24日，據央行官網顯示，5月23日人民銀行、銀保監會召開主要金融機構貨幣信貸形勢分析會，分析研究信貸形勢，部署推進當前和下一階段信貸工作，提出加大實體經濟支持力度，全力以赴穩住經濟基本盤，并要求各主要金融機構要切實承擔主體責任，調動行內各方面力量，高效對接有效信貸需求，強化政策傳導。

　　為何再現票據“0利率”？

　　4月底出現的票據“0利率”現象已經提前暗示了當月信貸需求偏弱的情況。隨后央行發布的數據證實，4月人民幣貸款增加6454億元，同比少增8231億元，同時企業貸款中的票據融資增加5148億元。

　　在商業匯票的流轉中，會被納入信用擴張統計口徑的主要包含承兌和貼現兩個環節，分別對應著社融中的未貼現銀行承兌匯票、信貸中的票據融資。由于信貸等融資指標是經濟的先行指標，而在對經濟預期下行的階段，實體企業的借貸需求本身就會有所下降，此時商業銀行無論是出于監管信貸考核沖量，還是風險偏好降低的需求，均有動力通過增加未貼現銀行承兌匯票的貼現來達成信貸投放目標。

　　“上周五，相關部門窗口指導24家主要銀行加大信貸投放，要求5月信貸同步多增，并要求每日上報數據。但是到目前為止，長三角地區信貸需求還沒恢復，現在京津冀地區又受到了影響�！币晃怀巧绦衅睋�研究人士對21世紀經濟報道記者稱。

　　上述城商行票據交易人士對21世紀經濟報道記者表示，從昨日開始票據開盤就開始下行，昨天下午的小幅反彈沒有持續，今天繼續下行，下午下跌更快，票據期限利差也進一步拉大，年內三季度國股普遍成交于0.1%，利率曲線陡峭化明顯，“后續還會跌多少，就要看大行收票的情況了�！�

　　據其介紹，昨天主要是幾家大行、個別頭部城商行在收票，今天這些銀行繼續收票，還有幾家股份行也加入了。

　　事實上，早在月初就出現票據利率下行的情況。興業研究高級分析師何帆表示，5月以來，由于擔憂疫情仍會影響信貸投放，機構月初開始搶跑，票據利率月初大幅下行，月中前后，票價自底部反彈。

　　扭轉有效融資需求萎縮趨勢

　　事實上，面對今年尤其是4月以來信貸需求偏弱的情況，相關部門早有關注。銀保監會副主席梁濤在本月初接受新華社采訪時表示，新冠肺炎疫情加劇經濟下行壓力，許多企業生產經營陷入困境甚至停頓，融資以維持現有流動性為主，新增或擴大融資意向不強，有效融資需求明顯萎縮，“特別是進入4月以來，這種情況尤為突出，對于這些困難，我們正在聯合有關部門積極商討對策�！�

　　5月23日，央行、銀保監會召開的24家金融機構貨幣信貸形勢分析會也對不同類型的銀行提出了不同的要求：國家開發銀行、政策性銀行要充分發揮補短板、跨周期調節的作用，大型國有商業銀行要主動發力、多作貢獻，股份制銀行要充分挖掘潛力，大型城商行要發揮區位優勢，共同加大對重點領域和薄弱環節的信貸支持。

　　會議同時明確，金融系統要用好用足各種政策工具，從擴增量、穩存量兩方面發力，以適度的信貸增長支持經濟高質量發展；要聚焦重點區域、重點領域和重點行業，圍繞中小微企業、綠色發展、科技創新、能源保供、水利基建等，加大金融支持力度。

　　“會議釋放的信貸政策信號具有很強針對性，有助于優化信貸結構，提升政策質效，更好地平衡穩增長與防風險，推動金融服務實體經濟可持續性。”光大銀行(601818)金融市場部宏觀研究員周茂華認為。

　　中金公司發布研究報告預測，二季度末信貸需求有望恢復，主要由于：長三角疫情已出現拐點，影響逐漸減弱；4月至5月通常為信貸投放淡季，6月為投放旺季；2022年一季度基建類貸款需求恢復，基建貸款和企業中長期增速可能在6月-7月企穩回升等。