導語：當賺錢效應再來之時，資本自然會再度回歸。

　　在經歷了漫長的2個月后，上海6月1日起全面有序復工復產復市，這座國際金融中心宣告回歸。

　　隨著上海全面回歸，外資金融機構又忙活了起來——這輪開放下的亮點就是資管業，此前幾家獲批籌備開業的外資公募基金，因疫情而導致開業計劃一度停滯，目前它們正加速備戰開業前的現場檢查；外資銀行也在謀求新的發展，有的加碼財富管理市場，有的則在籌劃設立新的法人主體，例如證券公司、合資理財公司等，各大外資券商的招兵買馬工作在疫情下也并未放緩腳步。

　　國際資金也逐步重返中國股市，光是6月的4個交易日，北向資金就流入超200億元。對多數機構來說，中國的內需市場龐大，科技和碳中和的發展大潮不可逆轉，中國的創業者和工作者仍是全世界最勤奮最吃苦耐勞的一群人。當賺錢效應再來之時，資本自然會再度回歸。

　　外資公募基金備戰開業

　　疫情期間，最為焦慮的可能就是被卡在開業邊緣的外資公募基金。

　　截至2020年，全球排名前20的國際資產管理機構已有17家來滬展業，在中基協備案的33家外資私募證券投資基金管理人有29家落戶上海。其中的幾家并非止步于私募，而是打算在內地市場大干一番，即成立100%控股的公募基金，這也與它們的全球基因相契合。

　　貝萊德已在去年成立了公募基金，并分別在去年9月和今年1月發行了兩只產品。此外，據記者了解，路博邁目前正在等待公募基金開業前的監管現場檢查，早前由于疫情而推遲；富達國際也距離公募基金開業越來越近，CEO人選已經確定。此外，亦有聯博、范達、施羅德等也在去年遞交了設立公募基金的申請。

　　“獲批籌建的外資機構，要在通過監管的現場檢查后才能正式開業，3月開始的疫情正好卡在了部分外資接受現場檢查的時間點上，于是一拖就拖了幾個月，其間資本市場也較為動蕩，產品募集情況較為清淡。”某外資資管機構人士對記者表示。不過，記者也獲悉，在上海復工復產后，已有外資通過線上的方式完成了現場檢查。亦有機構在等待后續的線下現場檢查。

　　在中國重新設立一家公募基金絕非易事，這需要投入大量的資金、招兵買馬、培養和磨合團隊，面對文化、制度差異，跨國溝通也占據了很多時間。之所以外資機構仍堅持推進，也正因為看到了中國廣闊的資產管理和財富管理機遇。

　　4月21日，國務院辦公廳發布了《關于推動個人養老金發展的意見》，這也令眾多正在備戰中國公募市場的外資備受鼓舞。近年來，中國建設多層次養老保障體系的步伐加速，第三支柱個人養老金產品從無到有，布局中國未來的養老金投資事業，也是外資排除萬難、在華設立公募的主因。

　　養老金投資是國際資管巨頭做大規模的立身之本，也是資產管理人踐行社會責任的一環。隨著中國人口加速老齡化，未來“養老靠國家”將大概率變成“養老靠自己”，而養老金投資對資產管理人提出了極高的要求，擁有幾十年養老金投資經驗的外資，目前也瞄準了中國這一龐大的養老市場。

　　養老基金投資經理在中國是一個全新的領域，并非一般的投研人能勝任，大類資產配置和絕對收益獲取能力是關鍵。位于上海的某外資公募基金首席投資官日前對第一財經記者表示，美國除了基本養老金以外，在第二支柱401K（企業退休金計劃）和第三支柱IRA（個人退休金計劃）方面都有成熟的發展。而國內目前第二支柱和第三支柱的發展相對不足，相比國外還有很大的空間，現在開始公募基金就要挑起擔子。

　　因為市場空間大，外資機構目前也具有足夠的耐心。在外資公募基金開業后，關鍵在于逐步擴大規模，并做好基礎工作，包括人才儲備、投資能力建設等，以便在未來符合養老金管理人的資質。由于多資產策略或資產配置能力是養老金投資的關鍵，外資在這一方面有著深厚的經驗積累。同時，早年美國人的退休投資嚴重不足，401K計劃的參與率一度偏低，這也是因為他們嫌投資麻煩，由富達基金創立的“目標日期基金”（TDF）也部分解決了投資煩的問題。外資也正摩拳擦掌，希望將國際經驗引入中國。

　　全行業加速招兵買馬

　　除了與時間賽跑的外資公募基金，外資投行、外資銀行、理財公司對中國的布局也在加速。

　　過去的兩年間，高盛、摩根大通、瑞銀、瑞信、摩根士丹利紛紛提升在華合資券商的持股比例，甚至表達出100%控股的決心。疫情一度令部分人士對這些巨頭持續加碼的決心產生疑慮。

　　不過，多家外資投行知情人士對記者表示，擴招并未停止，有個別人員因家庭、工作安排等原因調動到了香港分支，但內地招聘正在加速，且越發關注本地人才的吸納。在上海復工復產后，上述進程進一步提速。

　　“不僅加速招聘，而且我們還在爭取其他牌照。” 某投行內部人士對記者表示。

　　而無論是跨境調崗還是招聘，華爾街大行高盛對中國業務人員配置的規劃并未發生變化。高盛曾在2019年制定的五年計劃中將中國員工數增至600人，接近翻倍。據悉，現階段招聘步伐已經超前于原定計劃。2022年5月10日，高盛集團還宣布，任命原先常駐新加坡的莫爾斯（E.G. Morse）為中國聯席主管兼中國全球市場部主管，負責拓展高盛全球市場部在華客戶業務和產品方案。這也足見高盛對中國市場的重視。

　　外資商業銀行也沒閑著。法人銀行是2006年開始的第一輪金融開放下的產物，不過隨著間接融資模式不斷被直接融資模式取代，外資銀行也希望把握新的機會，即在中國設立新的證券公司和合資理財公司。

　　例如，法巴將尋求獨資控股中國內地的證券公司，即法巴證券（中國）有限公司，但具體時間尚存在不確定性；歐洲最大資管公司東方匯理與中銀理財成立的合資理財公司匯華理財則早在2020年9月就已經開業，目前規模迅速攀升至千億元附近。記者也了解到，仍有更多外資銀行在物色合適的中資合資伙伴。

　　國際資金正重返中國股市

　　上海復工復產無疑也提振了國際資金的信心，北向資金加速回流中國股市，人民幣也由低點反彈近2000點。

　　6月至今北向資金流入超200億元。 “現在是重返該市場的好時機。”管理著2萬億歐元資產的東方匯理資產管理公司投資總監孟文睿（Vincent Mortier）近期表示，“目前的價格低谷是買入股票的大好機會。”

　　疫情對供應鏈的擾動一度成為國際投資者的頭號擔憂。最近備受關注的一則新聞是，富士康宣布將部分iPhone手機生產線從中國轉移至印度，以回應蘋果公司對于多元化生產的訴求。中國能否保住“世界工廠”地位成了關注焦點，這無疑將影響資本市場的投資邏輯。

　　不過，瑞銀大中華區股票主管李智穎對記者表示，“我們并不認為中國制造的主導地位會被撼動，并認為價值鏈上存在投資機會。” 瑞銀財富管理辦公室提及，中國不僅擁有龐大且不斷增長的消費市場，而且還具備先進的制造基礎設施、高效的物流系統和高素質的熟練勞動力等獨特優勢。 在中國以外擁有部分基礎設施的公司大多正在重新分配和重新平衡其業務，而不是完全遷出。

　　比如，盡管鞋類等勞動密集型行業在過去大約10年時間里持續向東南亞轉移，但在2021年中國仍然是全球最大的產鞋國。就生產鏈中端和中間產品而言，中國品類齊全且規模巨大的制造鏈依然不可替代；再如，雖然蘋果公司已將部分低端生產部門從中國轉移到成本較低的國家，但最近該公司增加了新的中國供應商，這些供應商是提供附加值更高、更加知識密集型的中間產品（如光學元件、傳感器和連接器）制造商。

　　中國供應鏈升級將帶來更多機會。例如，瑞銀認為，電動車需求上升，而動力電池及原材料短缺，將帶動對該行業的投資持續增長，因此而利好中國汽車制造商。此外，新興行業投資主題也不乏機會，包括“自動化和機器人”、“新興市場基礎設施”、“能源效率”、“保密與安全”、“水資源管理與再利用”以及“清潔空氣與碳減排”等。