導(dǎo)語(yǔ)：不超發(fā)貨幣并不意味著政策轉(zhuǎn)向。

　　6月30日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出，通過政策性、開發(fā)性金融工具加大重大項(xiàng)目融資支持，有利于在堅(jiān)持不搞大水漫灌、不超發(fā)貨幣條件下發(fā)揮引導(dǎo)作用，疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，實(shí)現(xiàn)擴(kuò)投資、帶就業(yè)、促消費(fèi)綜合效應(yīng)。

　　不超發(fā)貨幣是否意味著政策轉(zhuǎn)向？政策性、開發(fā)性金融工具都有哪些，又將如何發(fā)力？

　　運(yùn)用政策性、開發(fā)性金融工具籌資3000億元

　　對(duì)于國(guó)常會(huì)提出的通過政策性、開發(fā)性金融工具加大重大項(xiàng)目融資支持，第一財(cái)經(jīng)記者采訪了解到，政策性金融工具可以簡(jiǎn)單理解為央行向政策性金融機(jī)構(gòu)發(fā)放的定向支持資金，這些資金將通過我國(guó)三大政策性金融機(jī)構(gòu)向相關(guān)主體發(fā)放，專項(xiàng)用于重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、鄉(xiāng)村振興等開發(fā)性項(xiàng)目，具有公共性、定向性和長(zhǎng)期性等特點(diǎn)。

　　中國(guó)銀行(601988)研究院高級(jí)研究員李佩珈對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，所謂公共性既指，資金的最終使用對(duì)象是重大基礎(chǔ)設(shè)施等公益性項(xiàng)目；定向性是指資金的申請(qǐng)和發(fā)放都是通過政策性金融機(jī)構(gòu)來進(jìn)行，且主要用于特定項(xiàng)目，具有�？顚Ｓ锰攸c(diǎn)，不會(huì)產(chǎn)生貨幣再創(chuàng)造，確保了資金的精準(zhǔn)滴灌；長(zhǎng)期性是指該資金的期限較長(zhǎng)，至少3年以上，這主要是為了匹配重大項(xiàng)目的建設(shè)周期。

　　會(huì)議指出，要貫徹黨中央、國(guó)務(wù)院部署，實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策，運(yùn)用好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，為穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤、穩(wěn)就業(yè)保民生有效助力。

　　會(huì)議決定，運(yùn)用政策性、開發(fā)性金融工具，通過發(fā)行金融債券等籌資3000億元，用于補(bǔ)充重大項(xiàng)目資本金或?yàn)閷ｍ?xiàng)債項(xiàng)目資本金搭橋。中央財(cái)政予以適當(dāng)貼息。

　　“考慮到我國(guó)政策性金融機(jī)構(gòu)的資金來源主要由資本金、金融債券、財(cái)政擔(dān)保債券等構(gòu)成，預(yù)計(jì)特別金融債將成為政策性金融工具的重要選項(xiàng)�！崩钆彗煺f。

　　6月1日，國(guó)常會(huì)還曾部署加快穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施落地生效，對(duì)金融支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提出調(diào)增政策性銀行8000億元信貸額度，并建立重點(diǎn)項(xiàng)目清單對(duì)接機(jī)制。

　　堅(jiān)持不搞大水漫灌

　　貨幣政策方面，國(guó)常會(huì)突出強(qiáng)調(diào)了此舉有利于在堅(jiān)持不搞大水漫灌、不超發(fā)貨幣條件下發(fā)揮引導(dǎo)作用，疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，實(shí)現(xiàn)擴(kuò)投資、帶就業(yè)、促消費(fèi)綜合效應(yīng)。

　　“不超發(fā)貨幣并不意味著政策轉(zhuǎn)向，目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于恢復(fù)重要階段，財(cái)政和貨幣政策有望繼續(xù)保持合理寬松格局，繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供有利支持�！� 光大銀行(601818)金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示。

　　近日召開的中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)二季度例會(huì)指出，統(tǒng)籌抓好穩(wěn)就業(yè)和穩(wěn)物價(jià)，穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，強(qiáng)化跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，主動(dòng)應(yīng)對(duì)，提振信心，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。

　　今年以來，央行推出多項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，包括相繼出臺(tái)了科技創(chuàng)新、普惠養(yǎng)老、交通物流等專項(xiàng)再貸款。

　　中信證券(600030)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，4月以來上述結(jié)構(gòu)性工具相繼落地，而近期未有增量政策落地。在疫情沖擊余波仍在、總量貨幣政策掣肘背景下，預(yù)計(jì)后續(xù)央行將繼續(xù)運(yùn)用定向結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，以對(duì)疫情受困主體提供重點(diǎn)支持，并且有可能對(duì)各項(xiàng)再貸款工具進(jìn)行增發(fā)。

　　明明認(rèn)為，后續(xù)貨幣政策的重心將進(jìn)一步落在存量的一攬子寬信用政策落地生效上，疊加財(cái)政政策持續(xù)發(fā)力，預(yù)計(jì)10年期國(guó)債到期收益率在寬信用效果顯現(xiàn)和基本面修復(fù)趨勢(shì)下偏弱運(yùn)行。

　　周茂華認(rèn)為，穩(wěn)健貨幣政策有望保持適度寬松，注重信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化，加大小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)，制造業(yè)、綠色發(fā)展、重點(diǎn)項(xiàng)目的支持保障力度，激發(fā)微觀主體活力，穩(wěn)就業(yè)、促內(nèi)需。預(yù)計(jì)下半年保持總量貨幣信貸合理增長(zhǎng)，充分發(fā)揮結(jié)構(gòu)工具直達(dá)精準(zhǔn)優(yōu)點(diǎn)，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。