導(dǎo)語：不超發(fā)貨幣并不意味著政策轉(zhuǎn)向。
6月30日，國務(wù)院常務(wù)會議指出，通過政策性、開發(fā)性金融工具加大重大項目融資支持，有利于在堅持不搞大水漫灌、不超發(fā)貨幣條件下發(fā)揮引導(dǎo)作用，疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制，實現(xiàn)擴(kuò)投資、帶就業(yè)、促消費綜合效應(yīng)。
不超發(fā)貨幣是否意味著政策轉(zhuǎn)向？政策性、開發(fā)性金融工具都有哪些，又將如何發(fā)力？
運用政策性、開發(fā)性金融工具籌資3000億元
對于國常會提出的通過政策性、開發(fā)性金融工具加大重大項目融資支持，第一財經(jīng)記者采訪了解到，政策性金融工具可以簡單理解為央行向政策性金融機構(gòu)發(fā)放的定向支持資金，這些資金將通過我國三大政策性金融機構(gòu)向相關(guān)主體發(fā)放，專項用于重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、鄉(xiāng)村振興等開發(fā)性項目，具有公共性、定向性和長期性等特點。
中國銀行(601988)研究院高級研究員李佩珈對第一財經(jīng)表示，所謂公共性既指，資金的最終使用對象是重大基礎(chǔ)設(shè)施等公益性項目；定向性是指資金的申請和發(fā)放都是通過政策性金融機構(gòu)來進(jìn)行，且主要用于特定項目，具有專款專用特點，不會產(chǎn)生貨幣再創(chuàng)造，確保了資金的精準(zhǔn)滴灌；長期性是指該資金的期限較長，至少3年以上，這主要是為了匹配重大項目的建設(shè)周期。
會議指出，要貫徹黨中央、國務(wù)院部署，實施好穩(wěn)健的貨幣政策，運用好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，增強金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力，為穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤、穩(wěn)就業(yè)保民生有效助力。
會議決定，運用政策性、開發(fā)性金融工具，通過發(fā)行金融債券等籌資3000億元，用于補充重大項目資本金或為專項債項目資本金搭橋。中央財政予以適當(dāng)貼息。
“考慮到我國政策性金融機構(gòu)的資金來源主要由資本金、金融債券、財政擔(dān)保債券等構(gòu)成，預(yù)計特別金融債將成為政策性金融工具的重要選項。”李佩珈說。
6月1日，國常會還曾部署加快穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施落地生效，對金融支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提出調(diào)增政策性銀行8000億元信貸額度，并建立重點項目清單對接機制。
堅持不搞大水漫灌
貨幣政策方面，國常會突出強調(diào)了此舉有利于在堅持不搞大水漫灌、不超發(fā)貨幣條件下發(fā)揮引導(dǎo)作用，疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制，實現(xiàn)擴(kuò)投資、帶就業(yè)、促消費綜合效應(yīng)。
“不超發(fā)貨幣并不意味著政策轉(zhuǎn)向，目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于恢復(fù)重要階段，財政和貨幣政策有望繼續(xù)保持合理寬松格局，繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供有利支持。” 光大銀行(601818)金融市場部宏觀研究員周茂華對第一財經(jīng)表示。
近日召開的中國人民銀行貨幣政策委員會二季度例會指出，統(tǒng)籌抓好穩(wěn)就業(yè)和穩(wěn)物價，穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，強化跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，加大穩(wěn)健貨幣政策實施力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，主動應(yīng)對，提振信心，為實體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。
今年以來，央行推出多項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，包括相繼出臺了科技創(chuàng)新、普惠養(yǎng)老、交通物流等專項再貸款。
中信證券(600030)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，4月以來上述結(jié)構(gòu)性工具相繼落地，而近期未有增量政策落地。在疫情沖擊余波仍在、總量貨幣政策掣肘背景下，預(yù)計后續(xù)央行將繼續(xù)運用定向結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，以對疫情受困主體提供重點支持，并且有可能對各項再貸款工具進(jìn)行增發(fā)。
明明認(rèn)為，后續(xù)貨幣政策的重心將進(jìn)一步落在存量的一攬子寬信用政策落地生效上，疊加財政政策持續(xù)發(fā)力，預(yù)計10年期國債到期收益率在寬信用效果顯現(xiàn)和基本面修復(fù)趨勢下偏弱運行。
周茂華認(rèn)為，穩(wěn)健貨幣政策有望保持適度寬松，注重信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化，加大小微企業(yè)、民營企業(yè)，制造業(yè)、綠色發(fā)展、重點項目的支持保障力度，激發(fā)微觀主體活力，穩(wěn)就業(yè)、促內(nèi)需。預(yù)計下半年保持總量貨幣信貸合理增長，充分發(fā)揮結(jié)構(gòu)工具直達(dá)精準(zhǔn)優(yōu)點，支持實體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。
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