導語：不超發貨幣并不意味著政策轉向。

　　6月30日，國務院常務會議指出，通過政策性、開發性金融工具加大重大項目融資支持，有利于在堅持不搞大水漫灌、不超發貨幣條件下發揮引導作用，疏通貨幣政策傳導機制，實現擴投資、帶就業、促消費綜合效應。

　　不超發貨幣是否意味著政策轉向？政策性、開發性金融工具都有哪些，又將如何發力？

　　運用政策性、開發性金融工具籌資3000億元

　　對于國常會提出的通過政策性、開發性金融工具加大重大項目融資支持，第一財經記者采訪了解到，政策性金融工具可以簡單理解為央行向政策性金融機構發放的定向支持資金，這些資金將通過我國三大政策性金融機構向相關主體發放，專項用于重大基礎設施建設、鄉村振興等開發性項目，具有公共性、定向性和長期性等特點。

　　中國銀行(601988)研究院高級研究員李佩珈對第一財經表示，所謂公共性既指，資金的最終使用對象是重大基礎設施等公益性項目；定向性是指資金的申請和發放都是通過政策性金融機構來進行，且主要用于特定項目，具有專款專用特點，不會產生貨幣再創造，確保了資金的精準滴灌；長期性是指該資金的期限較長，至少3年以上，這主要是為了匹配重大項目的建設周期。

　　會議指出，要貫徹黨中央、國務院部署，實施好穩健的貨幣政策，運用好結構性貨幣政策工具，增強金融服務實體經濟能力，為穩住經濟大盤、穩就業保民生有效助力。

　　會議決定，運用政策性、開發性金融工具，通過發行金融債券等籌資3000億元，用于補充重大項目資本金或為專項債項目資本金搭橋。中央財政予以適當貼息。

　　“考慮到我國政策性金融機構的資金來源主要由資本金、金融債券、財政擔保債券等構成，預計特別金融債將成為政策性金融工具的重要選項。”李佩珈說。

　　6月1日，國常會還曾部署加快穩經濟一攬子政策措施落地生效，對金融支持基礎設施建設，提出調增政策性銀行8000億元信貸額度，并建立重點項目清單對接機制。

　　堅持不搞大水漫灌

　　貨幣政策方面，國常會突出強調了此舉有利于在堅持不搞大水漫灌、不超發貨幣條件下發揮引導作用，疏通貨幣政策傳導機制，實現擴投資、帶就業、促消費綜合效應。

　　“不超發貨幣并不意味著政策轉向，目前國內經濟處于恢復重要階段，財政和貨幣政策有望繼續保持合理寬松格局，繼續為經濟復蘇提供有利支持。” 光大銀行(601818)金融市場部宏觀研究員周茂華對第一財經表示。

　　近日召開的中國人民銀行貨幣政策委員會二季度例會指出，統籌抓好穩就業和穩物價，穩字當頭、穩中求進，強化跨周期和逆周期調節，加大穩健貨幣政策實施力度，發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，主動應對，提振信心，為實體經濟提供更有力支持，穩定宏觀經濟大盤。

　　今年以來，央行推出多項結構性貨幣政策工具，包括相繼出臺了科技創新、普惠養老、交通物流等專項再貸款。

　　中信證券(600030)首席經濟學家明明認為，4月以來上述結構性工具相繼落地，而近期未有增量政策落地。在疫情沖擊余波仍在、總量貨幣政策掣肘背景下，預計后續央行將繼續運用定向結構性貨幣政策工具，以對疫情受困主體提供重點支持，并且有可能對各項再貸款工具進行增發。

　　明明認為，后續貨幣政策的重心將進一步落在存量的一攬子寬信用政策落地生效上，疊加財政政策持續發力，預計10年期國債到期收益率在寬信用效果顯現和基本面修復趨勢下偏弱運行。

　　周茂華認為，穩健貨幣政策有望保持適度寬松，注重信貸結構優化，加大小微企業、民營企業，制造業、綠色發展、重點項目的支持保障力度，激發微觀主體活力，穩就業、促內需。預計下半年保持總量貨幣信貸合理增長，充分發揮結構工具直達精準優點，支持實體經濟恢復。