利率市場(chǎng)化改革是金融領(lǐng)域最重要的改革之一，也是金融市場(chǎng)一直關(guān)注的焦點(diǎn)。近期銀行組團(tuán)下調(diào)存款利率，更是被市場(chǎng)視為存款利率市場(chǎng)化改革向前邁進(jìn)的重要一步。

　　9月20日、21日，央行連續(xù)兩天發(fā)文談及利率市場(chǎng)化改革。其中特別提到，2022年8月末，企業(yè)貸款平均利率4.05%，為有統(tǒng)計(jì)以來(lái)最低值。

　　企業(yè)貸款平均利率為有統(tǒng)計(jì)以來(lái)最低值

　　當(dāng)前經(jīng)濟(jì)正處于修復(fù)初期，貨幣政策著力引導(dǎo)銀行加大信貸投放，讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)。在適宜的貨幣金融環(huán)境下，銀行貸款增量擴(kuò)面，企業(yè)實(shí)際貸款成本也在降低，政策傳導(dǎo)效果正在顯現(xiàn)。

　　“2022年8月末，企業(yè)貸款平均利率4.05%，為有統(tǒng)計(jì)以來(lái)最低值。”央行21日在《回歸本源 全面提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率和水平》的文章中表示。

　　今年以來(lái)，1年期LPR、5年期以上LPR分別累計(jì)下降15個(gè)bp和35個(gè)bp，帶動(dòng)信貸市場(chǎng)利率持續(xù)走低；20日，據(jù)中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.30%，均與上期持平。

　　20日，央行在《深入推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革》指出，2019年8月，人民銀行推動(dòng)改革完善LPR報(bào)價(jià)形成機(jī)制。LPR由銀行報(bào)價(jià)形成，可更為充分地反映市場(chǎng)供求變化，市場(chǎng)化程度更高，在市場(chǎng)利率整體下行的背景下，有利于促進(jìn)降低實(shí)際貸款利率。

　　央行表示，貸款方面，人民銀行充分尊重商業(yè)銀行對(duì)貸款利率的定價(jià)權(quán)和利率的浮動(dòng)權(quán)，由銀行綜合考慮借款人信用風(fēng)險(xiǎn)、貸款期限等因素與其協(xié)商確定貸款利率。目前我國(guó)貸款利率市場(chǎng)化程度已經(jīng)比較高，貸款差異化定價(jià)已經(jīng)比較普遍。

　　在光大證券(601788)固定收益首席分析師張旭看來(lái)，“穩(wěn)信貸”“寬信用”并不依賴(lài)于LPR的“單打獨(dú)斗”，靠的是不同宏觀政策所形成的合力。

　　近年來(lái)，人民銀行圍繞支持普惠金融、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新等國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，逐步構(gòu)建了適合我國(guó)國(guó)情的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具體系。

　　央行指出，找準(zhǔn)市場(chǎng)主體痛點(diǎn)，創(chuàng)新完善金融政策、組織和產(chǎn)品體系，努力為構(gòu)建新發(fā)展格局提供更高質(zhì)量、更高效率的金融服務(wù)。

　　數(shù)據(jù)顯示，2022年7月末，制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額增速29.8％，其中高技術(shù)制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額增速30.4％，增速持續(xù)維持高位；2022年7月末，金融機(jī)構(gòu)涉農(nóng)貸款余額47.2萬(wàn)億元，是5年前的1.6倍；2022年6月末，綠色貸款余額19.55萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)40.4%；綠色債券余額超過(guò)1.3萬(wàn)億元；碳減排支持工具帶動(dòng)減少碳排放量超8000萬(wàn)噸。

　　存款利率市場(chǎng)化改革向前邁進(jìn)

　　在貸款利率已實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化后,存款利率的市場(chǎng)化進(jìn)一步深入，也被視為我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程的“最后一公里”。

　　實(shí)際上，當(dāng)前我國(guó)已經(jīng)建立了存款利率市場(chǎng)化的調(diào)節(jié)機(jī)制。2021年6月，人民銀行指導(dǎo)市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制優(yōu)化存款利率自律上限形成方式，由存款基準(zhǔn)利率浮動(dòng)倍數(shù)形成改為加點(diǎn)確定，消除了存款利率上限的杠桿效應(yīng)，優(yōu)化了定期存款利率期限結(jié)構(gòu)。

　　2022年4月，推動(dòng)自律機(jī)制成員銀行參考以10年期國(guó)債收益率為代表的債券市場(chǎng)利率和以1年期LPR為代表的貸款市場(chǎng)利率，合理調(diào)整存款利率水平。

　　隨著存款利率市場(chǎng)化機(jī)制的逐步健全，2022年9月中旬，國(guó)有商業(yè)銀行主動(dòng)下調(diào)了存款利率，帶動(dòng)其他銀行跟隨調(diào)整，其中很多銀行是自2015年10月以來(lái)首次調(diào)整了存款掛牌利率。

　　對(duì)此，央行在20日文中指出，這是銀行加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理、穩(wěn)定負(fù)債成本的主動(dòng)行為，顯示存款利率市場(chǎng)化改革向前邁進(jìn)了重要一步。

　　該文指出，在存款方面，人民銀行亦遵循市場(chǎng)化、法治化原則，由商業(yè)銀行自主定價(jià)。隨著存款利率由行政管制走向市場(chǎng)化，存款產(chǎn)品也由單一化走向差異化。在傳統(tǒng)活期存款和定期存款的基礎(chǔ)上，銀行根據(jù)存款人類(lèi)型、期限、金額等要素，開(kāi)發(fā)出不同的存款產(chǎn)品，例如大額存單、結(jié)構(gòu)性存款等，滿足不同客戶需要，不同銀行、不同產(chǎn)品、不同期限的存款利率定價(jià)有所不同。

　　此外，在人民銀行指導(dǎo)下，利率自律機(jī)制密切監(jiān)測(cè)存款利率定價(jià)情況，通過(guò)行業(yè)自律督促銀行規(guī)范定價(jià)行為，防范個(gè)別銀行因盲目追求規(guī)模或?yàn)樘钛a(bǔ)流動(dòng)性缺口而高息攬存等非理性競(jìng)爭(zhēng)行為，取得了較好效果。

　　利率是資金的價(jià)格，是重要的宏觀經(jīng)濟(jì)變量，決定著資金的流向，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)均衡和資源配置有重要導(dǎo)向意義。

　　央行表示，理論上，自然利率是宏觀經(jīng)濟(jì)總供求達(dá)到均衡時(shí)的真實(shí)利率水平。中長(zhǎng)期看，宏觀意義上的真實(shí)利率水平應(yīng)與自然利率基本匹配。如果真實(shí)利率持續(xù)明顯低于潛在經(jīng)濟(jì)增速，會(huì)扭曲金融資源配置，帶來(lái)過(guò)度投資、產(chǎn)能過(guò)剩、通貨膨脹、資產(chǎn)價(jià)格泡沫、資金空轉(zhuǎn)等問(wèn)題，難以長(zhǎng)期持續(xù)。我國(guó)貨幣政策始終堅(jiān)持以我為主，以靜制動(dòng)，引導(dǎo)市場(chǎng)利率水平穩(wěn)中有降，效果較好。

　　“目前我國(guó)定期存款利率約為1%至2%，貸款利率約為4%至5%，真實(shí)利率略低于潛在實(shí)際經(jīng)濟(jì)增速，處于較為合理水平，是留有空間的最優(yōu)策略。”央行稱(chēng)，當(dāng)前我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)水平、就業(yè)狀況、國(guó)際收支平衡等貨幣政策調(diào)控目標(biāo)均運(yùn)行在合理區(qū)間，從實(shí)際效果上也充分驗(yàn)證了我國(guó)當(dāng)前的利率水平總體上處于合理區(qū)間。

　　央行強(qiáng)調(diào)，將繼續(xù)深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，發(fā)揮貨幣政策總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，強(qiáng)化信貸政策引導(dǎo)作用，持續(xù)完善金融有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的體制機(jī)制。